《勝算在握》招商永隆楊曉琴:薦買中國平安

　　　　　　　　　　　　 　 招商永隆楊曉琴:薦買中國平安　　

　　中國平安(02318):集團是中國第一家股份制保險企業，至今已發展成為保險、銀行、投資三大業務為一體，核心金融與互聯網金融業務並行發展的個人金融生活服務集團之一。旗下子公司包括平安壽險、平安產險、平安養老險、品行健康險、品行銀行、平安信托、平安大華基金等。
　　2024年一季度業績符合預期，新業務價值保持較快增長:一季度中國平安營收同比下滑1.52%至2766.9億元人民幣，歸母淨利潤同比下滑4.3%至367.1億元人民幣。下滑主要受科技、資管和財險板塊拖累，其中資管板塊減值壓力有所緩解。核心業務壽險方面，營運利潤同比增2.2%，較去年同期的下滑2.1%明顯回暖。代理人隊伍規模較年初減少4%，人均貢獻新業務價值同比大升56%，一方面得益於銷售效率的提升，一方面也得益於產品和繳費結構調整。一季度實現新業務價值128.9億元人民幣，同比增長20.7%，高於市場預期。新業務價值率同比提升6.5個百分點至22.8%。
　　投資表現同比承壓，不動產佔比持續下降:一季度集團年化綜合投資收益率3.1%，同比下滑0.2個百分點，主要受權益市場波動影響，年化淨投資收益率3.0%，同比下滑0.1個百分點，主要是國內利率下行對新增和再配置資產的壓力所致。截至一季度末，集團不動產投資餘額為2064.34億元人民幣，在總投資資產中佔比4.2%，較2021年的金額和佔比均有所下降。其中物權、債券和其他股權投資佔比分別為79.8%、16.2%和4%，這裏面佔比八成的物權不動產主要是收租型物業，歷史業績穩定。集團地產相關投資持續下降，內部結構以無權為主，風險相對可控。
　　估值修復和高息屬性正值市場關注:資產端地產風險仍是壓制估值的核心因素，近期內地出台多項扶持地產行業的政策，包括多個城市取消限購，及傳聞地方政府購買商品房庫存作為公租房等，地產板塊風險有所緩解，權益市場情緒明顯好轉。當前內險股內含價值估值處於歷史低位，修復空間較大。集團目前股價(20日收盤價)對應2024年預期PEV(內含價值)估值僅約0.55倍，2015-2020年，集團PEV估值均在1倍以上。且中國平安H股目前股息率6%，上周市場傳聞內地將減免投資者通過港股通投資H股所取得的紅利稅，雖然消息尚未證實，但高息板塊再次活躍。我們相信在高息加地產風險有所緩和的雙重利好下，集團的估值有望繼續修復，建議投資者可於現階段布局。(建議時股價：44.95元)(筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份)


　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買中銀香港、中國神華
　
　　中銀香港(02388):集團發布2024年第一季度扣除減值準備的淨營業收入為177.9億元，同比增長16.8%，撥備前利潤同比增21.5%，經營利潤年增16.8%。第一季度經調淨利息收入同比增20.5%，集團規模增長繼續跑贏同業，手續費業務整體回暖，非息收入表現好於預期，淨手續費收入同比增1.5%，其他非息收入同比增10.8%。為配合業務發展需求，集團推出了一系列定制化「元動力」人民幣貿易服務方案，為多個行業、不同貿易業態的企業提供一站式綜合服務。截至今年3月底，集團人民幣貿易融資餘額較去年底增長近30%。集團持續發揮在人民幣清算及產品服務上的優勢，不斷創新人民幣跨境使用場景，完善離岸人民幣及跨境人民幣的生態體系，以金融力量賦能實體經濟高質量發展。目標價30.00元，止蝕價22.50元。(本周一建議時股價:25.85元)
　
　　中國神華(01088):集團公布4月營業數據，集團商品煤產量從去年同期的2610萬噸增長了5.4%至2750萬噸；煤炭銷售量3700萬噸，按年增加1.1%。今年首4個月，商品煤產量累計1.09億噸，增加2.4%；煤炭銷售量1.54億噸，增加6.9%。4月份的發電量從149億千瓦時增長了8.5%，至161億千瓦時，而總發電量從139億千瓦時增長了9%，至152億千瓦時。集團煤炭盈利穩定性一直良好，展望煤炭供應逐步恢復，下游補庫需求轉好，動力煤價、焦煤價均觸底反彈。隨著生產逐步好轉，需求邊際有望繼續好轉，集團利潤有望持續上升。目標價40.00元，止蝕價31.00元。(本周一建議時股價:35.85元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)
　
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