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22/10/2021 13:10

《宏觀理財-冼健岷》石油投資熱潮重臨

  《宏觀理財》全球經濟逐步復甦,石油需求拾級而上,然而,另一邊廂的供應,卻遠遠追不
上,加上颶風進一步打擊石油生產,供不應求程度不斷惡化,以致油價自8月尾以來節節上升。
  隨著石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)近日決定,維持原有11月每日只增產40萬
桶的計劃,出乎市場預料之外並無擴大增產規模,紐約WTI期油直闖每桶80美元大關,創出
2014年11月以來新高;倫敦布蘭特期油亦重返每桶83美元以上,創出2018年10月
以來最高。
  即使油價今年迄今已上升了60%,惟可能高處還未算高。美國銀行便發表報告指,如果今
年冬季出現嚴寒天氣,加上天然氣價格高企令消費轉向石油,以及美國重開邊境令航空需求增加
,三大因素將推動油價重返100美元大關。投資石油的熱潮由此重臨;當中,主要有三種工具
可供選擇,包括原油期貨、原油期貨ETF,以及石油企業股票。

*原油期貨槓桿高*

  先說原油期貨,上文提到的紐約WTI期油及倫敦布蘭特期油,就是全球流通量最大的原油
期貨合約,前者交易的是西德克薩斯中質原油(WTI),一種輕質低硫原油,產自美國內陸5
;後者交易的則是布蘭特原油,一種低硫原油,產自歐洲北海6,分別在紐約商品交易所(NY
MEX)和倫敦的洲際交易所(ICE)買賣。
  香港投資者若想投資原油期貨,可在銀行或證券行,開設期貨交易戶口,上述兩種期油合約
,每張涉及1000桶原油,所需按金約5,000至6,000多美元,槓桿比率甚高,因此
,風險亦甚高;而且,期貨價格波動可以很大,下跌至零甚至負數也有可能,去年4月紐約WT
I期油就曾跌至負40美元,震動金融市場。值得注意的是,期貨價格大跌後,隨著期貨有到期
日,投資者並不能採取「堅守」策略,期望像股票般,有「重返家鄉」的一日。

*期油ETF存轉倉風險*

  除了原油期貨,期油ETF是另一選擇,後者透過投資不同到期日的原油期貨合約,以模擬
所追蹤原油期貨指數的表現。現時在港上市的期油ETF,共有兩隻,包括FGX原油及F三星
原油期(03175),同樣追蹤標普高盛原油額外回報指數,年初至今分別上升67﹒1%及
70%。
  期油ETF的風險,除了期油價格的波動外,還有轉倉風險,即是把即將到期的合約,轉換
成較遠期合約時,如期油價格呈上升趨勢,賣出即將到期合約,便不足以買入相同數量的較遠期
合約,從而導致ETF資產淨值下降,此外亦有ETF的追蹤誤差及流動性風險等。

*油股價格未必直接反映油價*

  若不願承受期油或相關ETF的高風險,但想捕捉油價升浪,投資者可考慮買入石油企業股
票,或持有多隻油股的能源基金。不過,油股股價未必直接反映油價,因為影響油股股價的因素
有很多,包括從事之業務,屬行業的上、中、下游  愈側重上游,股價對油價的敏感度愈高。
《康宏理財服務有限公司行政總裁 冼健岷》
 
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