【油有餘悸】油價升至長期阻力慎防大跌　油股暫未宜沾手

　　石油輸出國組織（OPEC）原訂在上周五（2日）投票，決定在8至12月將每日油產量增加約200萬桶，並將剩餘減產措施延長至明年底，但成員國阿聯酋反對延長限制產量措施，導致OPEC未能召開商討增產的會議。雖然消息一度刺激紐約及布蘭特期油周二（6日）急升，前者逼近77美元，後者更突破77.8美元，但最終雙雙倒跌收市，紐約及布蘭特期油跌幅分別超過2%及逾3%，至周三歐洲早段，紐油仍處於每桶74美元以下，布油則勉強重上75美元。

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　　OPEC在今年4月的會議後宣布將5及6月份每日油產量增加35萬桶，7月份預計每日增產44.1萬桶，而沙特阿拉伯亦表示會逐步恢復每日額外判減的100萬原油供應，主要因為疫苗推出令主要經濟體重啟，OPEC及其他產油國（OPEC+）亦增加了原油供應，阿聯酋今次反對繼續延長減產措施（4月起進行的是逐步縮小減產規模），顯示是希望趁國際油價高企，增加原油供應以提升原油收益。

美國關注油價對汽油價影響

　　OPEC發生內訌，美國作為目前全球最大產油國亦充當「和事佬」，拜登政府官員表示已與沙地阿拉伯、阿聯酋及其他相關合作夥伴的官員進行了多次高層對話。白宮新聞秘書Jen Psaki周二在白宮簡報會上，拒絕具體說明哪些美國官員參與此事，但暗示總統拜登不會親自至電。此外，她表示美國希望談判能夠達成協議，並指美國政府極之關注談判對美國汽油價格的影響，拜登希望美國人能夠獲取負擔得起且可靠的能源，故美國持續監測汽油價格並直接與OPEC各方溝通，以推動協議達成，令協訂的增產向前推進。

　　OPEC在6月份的月報中指出，一方面COVID—19出現變種病毒並擴散，另一方面全球已開始接種疫苗，還有各主權債務水平、通脹壓力及央行的應對措施，都對經濟前景構成不確定性，是需要關注的主要因素，但仍預期今年全球經濟將維持5.5%增幅。美國經濟在去年收縮3.5%後，OPEC將今年增長率輕微向上修訂至6.4%，但歐元區經濟增長率則輕微下調至4.1%，日本增長率更下調至2.8%，中國今年經濟增速則料達到8.5%。

　　至於原油供求方面，OPEC預期全球需求在今年第二季復甦，達到每日9900萬桶，多過首季的9410萬桶，主要因為疫情控制見成效及夏季需求有油價正面影響。今年全球原油需求亦預期達到每日9658萬桶，多過去年的9063萬桶，當中逾20%來自美國，歐洲的原油需求亦接近13.5%，中國需求則達到14.8%。不過，截至5月止的全球原油供應預期為9370萬桶，出現供不應求，OPEC產量僅輕微增加0.2%，佔27.2%。

美國介入望化解油組分歧

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　　美國能源署（EIA）在6月份短期能源前景報告中，引述Markit的預測，今、明兩年美國經濟增長率分別達到6.7%及4.9%。此外又指出，布蘭特期油價格在5月份上升，主要因為全球原油庫存持續下降，即使速度較1至4月慢，EIA預期未來數月，原油產量將會增加以滿足全球上升的需求，且主要由OPEC+帶動。由此可見，OPEC+未能召開商討增產的會議及達成增產協議，很可能推動油價短期進一步上升，但由於美國介入，而且她又是沙地阿拉伯的盟友，相信可以化解沙地與阿聯酋在延長限制產油量上的分歧。

成本上漲型通脹非央行所願

　　從日線圖觀察，周二不論布蘭特或紐約期油均出現強烈轉跌訊號，並為6月28日以來第二次，且兩者均與80美元相距不遠，亦升至2009年10至2014年10月的大型橫行區底部，周二衝高後急回存在一定的技術性因素。雖然歐、美央行在過去十年一直希望推高過低的通脹率，但肯定不希望看見成本上漲型通脹，而是由需求帶動良性通脹。聯儲局亦必然知道，今輪包括原油在內的大宗商品價格持續急升，是因為全球央行為應對疫情，在去年首季將利率降至接近零或維持負利率，更史無前例一同採取量化寬鬆貨幣政策，導致全球游資氾濫，資金已令表現最佳的美股不斷創新高，10年期美債息率亦一度被壓至超恐怖的0.3%，在買無可買的情況下，過去十年缺乏表現的商品市場，成為投資者及炒家的終極目標!COVID—19疫情在全球擴散令多國封關停產，其後經濟逐步重啟，但供應未能滿足經壓縮後爆發性上升的需求，當中不乏投機炒作，價格自然急升。

　　然而，目前多國央行已開始逐步結束部分針對疫情推出的流動性措施，而聯儲局6月份議息會後公布的最新經濟預測，亦暗示聯邦基金利率將於2023年升至0.6%，既然已有加息時間表，今年下半年很大可能公布停止買債時間，及或縮減資產負債表進程，屆時美元匯價料重新走強，紐約期油今年初以來累積升幅達到52.43%，布蘭特期油升幅亦達46.11%，投資者須慎防包括原油在內的大宗商品價格大跌！

三桶油短期下調機會大

（經濟通HV2報價系統截圖）

　　雖然紐油及布油周二一度急升，但周三三桶油未能受惠，中海油(00883)跌2.85%，收報8.86元；中石化(00386)跌逾1%，收報3.84%；中石油(00857)亦跌1.84%，收報3.73元。發改委在5月份召開會議，表示今年以來，部分大宗商品價格持續大幅上漲，部分價格更持續創新高，引起各界廣泛關注。雖然表示今輪價格上漲是多種因素，包括國際傳導因素，也反映存在過度投機炒作，擾亂正常產銷迴圈，對價格上漲產生了推波助瀾作用，加重了下遊行業負擔，對實體經濟健康發展產生不利影響，社會各方面反響較大。

　　會議提出，將密切監測煤炭等大宗商品價格走勢，認真造好價格預測預警工作，及時了解有關市場主體經營情況，排查異常交易和惡意炒作，嚴厲打擊囤積居奇、哄匯價格等違法違規行為，維護正常市場秩序。由此可見，內地亦不希望大宗商品價格持續上升打擊剛從疫情中逐步復甦的經濟。油價對整體商品價格表現影響最大，三桶油的表現不宜過分樂觀，三者之中以中石化走勢最差，其次是中海油，中石油本周一（5日）雖曾觸及3.96元的逾一年半高位，但日線圖9RSI已呈頂背馳，周三收低於10天線（3.79），是6月以來首次，短期向下調整機會較大。

撰文：經濟通資深市場分析師鄭廣復

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