《講股論勢-鄭廣復》聯儲局退市圖窮匕現 恒指或呈雙殺局面

23/09/2021

  美國聯儲局議息後維持現行寬鬆貨幣政策不變,但FOMC決策委員將明年聯邦基金利率上限,由6月時預測的0.1厘調高至0.3厘,反映FOMC預期明年將會加息起碼一次(0.25厘),而2023及2024年的利率上限目標亦分別預期達到1厘及1.8厘,反映加息周期將在明年加息一次後正式啟動。

 

聯儲局主席鮑威爾(聯儲局官網截圖) 

 

  這不難理解,雖然聯儲局已改變前瞻性指引,容許通脹率略為超出2%目標一段時間,但其無明確指出「一段時間」是多久,而在今次最新經濟預測中,當局預期PCE通脹率及核心通脹率在今後四年內皆超過2%,與當局所指的超標「一段時間」有過之而無不及。此外,當局亦預期就業市場將會持續改善,雖然預期失業率今年將會達到4.8%,高過6月份預測的4.5%,但並非代表就業市場轉差。

 

美失業率料短暫上升後回落

 

  聯儲局近期發布的褐皮書反映很多州份都出現勞動力短缺問題,原因是很多美國人因為疫情仍然嚴重,而暫時放棄出外找尋工作,但隨著針對疫情的經濟援助終止,以及拜登推動為高危族群接種第三劑輝瑞疫苗作為加強劑,應有助降低感染率,進一步推動經濟活動,屆時必有大量美國人重投勞動力市場,推高短期失業率,但隨著職位空缺逐步被消化,失業率自會下降,相信這就是聯儲局在最新經濟預測中,將未來兩年失業率預測維持在3.8%及3.5%的原因。另外,在低基數效應消退後,GDP預測在未來兩年分別達到3.8%及2.5%,較6月份預測的3.3%及2.4%高,相信是考慮到拜登推動的基建計劃對經濟產生的正面影響。

 

供應鏈受阻仍成隱憂

 

  鮑威爾在新聞發布會上表示,疫苗接種及前所未有的財政(寬鬆)政策對經濟復甦提供了強力支持,上半年經濟增長達到6.4%後,下半年可望維持強勁增長步伐。此外,受疫情嚴重打擊的經濟範疇已在最近幾個月改善,但確診個案上升拖慢了復甦進程。家庭消費開支在上半年加速上升,但7、8月份放緩,主要因為對疫情敏感的經濟範疇,例如旅遊及餐廳等相關的開支減少。此外,部分行業亦因為短期供應鏈受阻,而令商業活動受限,尤其是汽車行業,全球半導體短缺嚴重阻礙了生產。

 

資產購買或於明年中結束

 

  鮑威爾重申,經濟進展視乎疫情變化及其對經濟前景產生的風險,但表示持續接種疫苗有助控制疫情及支持經濟重納正軌。聯儲局的政策一直是以推動最大就業及穩定物價,同時穩定金融市場為目標,資產購買計劃是一項受爭議的措施,但在疫情爆發之初,其維持了金融穩定及市場有效運作,其後亦令到金融環境變得寬鬆,支持經濟增長。自去年12月以來,經濟表現一直向著上述目標發展,只要進展持續並與預期一致,FOMC認為不久之後可以減慢資產購買步伐。

 

  鮑威爾表示當局亦曾討論過,當經濟狀況滿足了FOMC的指引時,就會採取適當步伐以縮減資產購買。然而,當局就此未有決定,與會者普遍認為,只要經濟持續復甦,明年中可能是結束縮減買債的適當時間。不過,鮑威爾強調,即使資產負債表停止擴張,當局大量持有的長債將會繼續支持寬鬆的金融環境。他又重申,未來縮減資產購買的時間及步伐,與何時加息沒有直接關係。

 

明年底之前料達加息條件

 

  當局認為,將聯邦基金利率維持在在0至0.25厘,直到勞動力市場達到當局就業最大化,以及通脹在一段時間內達到並略為高過2%目標是合適的。他又補充指,半數與會委員預期明年底之前可以達到上述目標。根據鮑威爾的講話及聯儲局最新經濟預測,當局傾向在今年12月開始減慢買債步伐,並在明年中停止買債計劃,由於FOMC預期明年最少加息0.25厘,但美國明年10月將舉行中期選,故加息時間很大可能在明年12月,而2023年的三次加息時間則可能是6、9及12月。

 

美股嚴重超買 道指率先向下突破

 

  美股在議息結果公布後不跌反升,三大美指升幅皆約1%,從季度圖觀察,納指、標普及道指9RSI目前為86、79及72,超買情況仍然嚴重,暫時而言,納指本周低位14530跌近20周SMA(14506.26);標普低位4305已穿20周SMA(4349.63);道指表現最差,已連續兩周收低於20周SMA(34727.03),本周能否收高該線有待觀察。然而,道指連續第三周低於20周SMA,破壞了去年3月以來的上升趨勢,甚有可能預示美股已展開中期調整浪!

 

恒指短期防雙殺走勢

 

  港股方面,《彭博》引述消息指,中國政府或將恒大集團一拆三,重組成一家國企,目的是保護恒大公寓及其投資產品的投資者,同時避免經濟受損,但報道未得到證實。或許借助美股上升之勢,加上上述消息及A股假期後復市,恒指今早裂口高開逾390點後快速攀升,最多上升606點,但其後升幅逐步收窄,至午升幅縮至只有92點,其後雖然再度攀升,但未能突破早市高位,且與10日SMA(25065.10)仍有一段距離,暫時所見,25000點成為短期心理阻力。

 

  下周三期指結算,加上10月1至7日又為內地長假期,A股休市下,港股將缺乏方向性,極其量借勢屠殺較近,位於25000點的熊證重貨區後再跌,牛證重貨區位於23400至23499點,若然在A股休市期間,美股大跌,港股淡友絕對可以借助外力乘機殺牛!整體走勢上,恒指仍處於今年6月初以來的一浪低於一浪的跌勢,唯有上破26560點才可視為半個技術性轉升訊號!

 

撰文: 經濟通資深市場分析師 鄭廣復

 

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