【FOCUS】美GDP金玉其外 消費、樓市齊凍

28/10/2022


  經歷第一、第二季的-1.6%、-0.6%,美國第三季GDP按季折合成年率增長2.6%(預期:2.3%),令跌跌撞撞的經濟列車暫駛離衰退的泥潭,但難言脫險。「畫外音」更夾雜科技巨頭多事之秋。

 


淨出口貢獻錄逾40年最大



  7月拒將GDP連續兩季負增長認定為「衰退」的拜登,周四(27日)終於揚眉吐氣,第三季2.6%猶勝市場預期。反彈動力為何?答案是淨出口,當季貢獻高達2.77個百分點,錄1980年第三季以來最大,幾乎相當於全數GDP升幅。

 


  何解淨出口在強美元逆風下仍獨領風騷?原因有三:首推匯率影響滯後效應,傳統上至少延遲8個季度;二是歐洲能源危機刺激美國石油相關產品出口急升逾52%;三是商品需求疲弱和庫存堆積,拖累進口縮水6.9%。

 

 

 

 


  換言之,淨出口貢獻的可持續性成疑,而作為經濟主要引擎的消費,第三季對GDP貢獻甚至較第二季縮水(1.4% VS 2%),更遠低過去年第四季的3.1%。具體看,商品消費按季跌1.2%,其中汽車、食品等支出均下降;而服務消費按季升2.8%,醫療、餐飲、機票等支出增加。



需求疲弱,施壓科技巨頭



  儘管美國人由商品消費轉向服務消費的趨勢持續,但先行指標服務業PMI就跌至46.6,為近兩年半以來第二快降幅,顯示亦難對需求疲軟、利率走升免疫。通脹高企,美國人中的「月光族」比例已升至63%的近歷史新高,消費勢續承壓,從電子商務巨頭亞馬遜、社交媒體鼻祖Meta的動盪可見一斑。

 


  前者發布第四季營收指引僅預測增長2%-8%,恐隨時創下公司史上最低增速,盤後股價挫近13%;收入極度依賴廣告的Meta,上季營收縮水4%,錄公司史上最差表現,股價暴瀉25%,市值較去年9月高峰蒸發75%。



半杯水各自解讀,留意PCE



  此外,對息口上升極度敏感的住房市場同顯窘態,因房價轉跌、銷售放緩,房地產投資連續第二個季度環比下降,且降幅擴大至26.4%,對GDP貢獻達-1.4個百分點,為2007年底以來最差。

 


  數據好壞參半,樂觀者如拜登,就指顯示經濟復甦正續向前推進(economic recovery is continuing to power forward),財長耶倫同指,數據顯示經濟韌性和健康地放緩。悲觀者則稱,諸多指標在非經濟衰退期基本停滯相當罕見,或意味美國經濟正在失去動力,明年上半年將再面臨溫和衰退。

 


  不過,無論半杯水看滿還是看空,對聯儲決策的影響都將有限,留意將於今晚稍後揭盅的個人消費支出指數(PCE),倘若核心讀數續高過市場預期的5.2%(自2020年12月以來多達19次都高過預期),Fed Pivot 2.0已死?

 

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