【FOCUS】It's Higher for Longer

03/11/2022

 

  「It's Higher for Longer,stupid」?

 

  對「FED Pivot(聯儲轉向)」屢押-屢輸-再押的交易員,繼9月議息後再次被鮑威爾擺了一道--明明FOMC議息聲明新增「考慮貨幣政策的滯後性(lags)」,明明鮑公明言「最快12月放緩加息」,但波幅近千點的道指,以及錄得過去14個議息決策日最大跌幅的標指,都指向加息「How fast」已不再重要,未來將是「How high」和「How long」。



「多高、多長」重要性勝「多快」



  北京時間周四(3日)凌晨,美聯儲一如預期第四度加息75個基點,議息聲明新增「將考慮貨幣政策的累計緊縮,貨幣政策影響經濟活動、通脹、金融狀況的滯後性」,標指、納指聞此鴿聲雙雙衝高近1%,美元指數下探110.4。

 


  儘管鮑公隨後記者會明言,「放緩加息速度或在下一次會議(12月)或之後那次會議(明年2月)到來」,令大市短暫抽升,但緊接其後的話才是本次議息的中心句,「何時放緩加息步伐(when to moderate the pace)的問題,現在遠沒有(much less important)加息到多高(how high to raise rates)和維持限制性貨幣政策多長(how long to keep monetary policy restricted)的問題重要。」

 

 

 

 市場最新定價顯示,聯邦基金利率將於2023年5月達到5.089%峰值。

 


  令「FED Pivot」希望再次破滅的,還有鮑公配合堅定的身體語言強調,「現在考慮或談論暫停加息還為時過早。」期貨市場最新定價顯示,聯邦基金利率將於2023年5月達到5.089%峰值,遠高於9月點陣圖預估的4.6%中位數,且明年整年的利率都維持在4.9%以上。



超額儲蓄支撐需求,成抗通脹逆風


 
  何解歷史記錄完美預示「Pivot」的美國ISM製造業指數,已逼近榮枯線邊緣(10月報50.2),以及明知經濟軟著陸窗口變窄,鮑公仍義無反顧?玄機就在他口中「very very strong」的就業市場以及「strong」的家庭負債表。

 


  事實上,包括麥當勞、百事可樂、高露潔、金百利等多間公司於最新季報表示,加價未能影響消費者行為;即使在暑假結束後的秋季,從酒店集團到航空公司,都未見到需求基本面減弱跡象,而優步上月更錄得史上最高預訂量。

 

 

 


  錢從何來?答案就是大流行以來累計的超額儲蓄。據聯儲上月底發表的研究筆記,估算美國家庭過去兩年累積了2.3萬億美元儲蓄,加上去年底到今年初時,名義工資增長遠高於趨勢水平,預計截至今年6月底時的超額儲蓄仍高達1.7萬億美元。而據富國銀行測算,美國家庭擁有的超額儲蓄最新約1.2萬億美元,而此可能不利聯儲對抗通脹。



各國政府財政緊縮,恐正蓄勢而來



  就在鮑公的記者會上,有「共和黨官方電視台」之稱的Fox Business就此追問,政府財政支出對聯儲令通脹回到2%目標的努力構成多大阻力?鮑公承認,需求將從那些儲蓄獲得支持,「我們的工作需要一些決心和耐心。」

 


  此似乎跟卓慧思的財政政策跟英倫銀行貨幣政策相悖,最終掀起軒然大波如出一轍;白宮的《降低通脹法案》、《美國救援計劃》、《芯片法案》、《基礎設施法案》等,似乎令聯儲激進加息事倍功半。

 


  有何啟示?無論鮑公「Higher for Longer」是否虛張聲勢,從新英揆辛偉誠據報探討每年新增500億英鎊加稅和公共開支削減措施,以及法國財長勒梅爾最新警告,「如果公共財政繼續擴張,中央銀行的限制性政策將無效」看,繼各國央行高唱貨幣政策緊縮後,各國政府降低赤字、過緊日子的財政緊縮,亦恐正蓄勢而來。

 

【你點睇】的士記分制將於周末生效,你認為該制度可否幫助的士提升服務質素?► 立即投票

延伸閱讀

緊貼市況
  • 03963 融眾金融
  • 0.385
  • 06862 海底撈
  • 13.480
  • 01629 冠均國際控股
  • 0.109
  • 01928 金沙中國有限公司
  • 14.680
  • 01380 中國金石
  • 0.081
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 85.700
  • 目標︰$91.30
  • 00836 華潤電力
  • 18.860
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.690
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.520
  • 目標︰$3.60
  • 03606 福耀玻璃
  • 50.000
  • 目標︰--
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 85.700
  • 00700 騰訊控股
  • 388.800
  • 00941 中國移動
  • 72.100
  • 00388 香港交易所
  • 238.200
  • 00005 滙豐控股
  • 68.550
  • 03306 江南布衣
  • 13.840
  • 目標︰$9.84
  • 02380 中國電力
  • 3.400
  • 目標︰$5.00
  • 02688 新奧能源
  • 49.100
  • 目標︰$58.00
  • 內房 More
  • 01908 建發國際集團
  • 11.340
  • 黃金 More
  • 00815 中國白銀集團
  • 0.300
  • 原油 More
  • 00338 上海石油化工股份
  • 1.050
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 20:50
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 19/09/2024 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
練好基本功
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老