【2017年回顧】大行預測錯多對少

　　在2017年初，本來市場對前景並不特別樂觀，一方面民粹思潮彌漫歐洲，為各國大選增添陰霾，二來英國脫歐的談判未有結果，加上特朗普（Donald Trump）與金正恩兩大政治狂人動作多多，教人擔心。可是一年過去，全球經濟增長良好，各地股市更意外一同牛氣沖天，MSCI世界指數錄得約20%的升幅，為2010年以來最佳，綜合去年各大行的預測，也是錯的多，對的少。新一年將至，且讓我們回顧一下2017年各大事件，並為2018年做好準備。

法國總統 馬克龍（Emmanuel Macron）

　　今年為歐洲選舉年，荷、法及德等多國先後舉行大選。年初不少人憂懼民粹政治顛覆歐洲，惟最後只虛驚一場。5月法國大選，由打著親歐旗幟的馬克龍擊敗極右的瑪琳勒龐（Marine Le Pen），當選新一屆總統；9月德國大選後，默克爾（Angela Merkel）領導的基民聯（CDU）亦繼續成為最大黨，親歐洲建制的力量仍然主導。

職儲局候任主席 鮑威爾（Jerome Powell）

　　聯儲局今年繼續加息步伐，先後3次加息25點子，令目標利率區間升至1.25至1.5厘。不過在極低失業率的環境下，美國通脹率仍未有顯著回升，令聯儲局困惑。

　　另外，特朗普在11月正式提名現聯儲局理事鮑威爾，作為下任主席之選，令耶倫（Janet Yellen）成為1950年代以來，首位無法連任的主席。

北韓領袖 金正恩

　　北韓年內多次核試及試射導彈，威脅周邊國家甚至美國安全。分析指，金正恩多次計準時間，在中美日等國進行外交活動期間試射，以警告諸國切勿干預北韓政局。因此，美國於9月加強對北韓的制裁，聯合國亦隨之在12月加強制裁行動。金正恩認為此舉如同宣戰，可以預期，北韓這個計時炸彈，在2018年仍將困擾全球。

美國總統 特朗普（Donald Trump）

　　特朗普執政首年爭議重重。上任至今，他不停與傳媒及政敵開戰，但實際的政績欠奉，例如廢除奧巴馬醫保的大計，就因未得到足夠共和黨人支持而未竟全功。

　　特朗普與共和黨的合作關係亦驟雨驟晴，推動減稅大計期間，就一度出現內訌，但最終仍順利趕及年底前通過稅改法案，達成任內首個重要政績。

加泰政府主席 普伊格德蒙特（Carles Puigdemont）

　　西班牙加泰隆尼亞在10月1舉行無約束力的獨立公投，但因中央政府事前極力打壓，反令獨立聲勢壯大。這低投票率的公投，終以大比數「通過」支持獨立，加泰議會及該區主席普伊格德蒙特一度宣布獨立，後者更流亡比利時以尋求歐盟介入。西國政府後以憲法權力，免去加泰議會及多個自治政府高層職務，並在12月底重選議會，惟獨派仍取得多數議席。

英國首相 文翠珊（Theresa May）

　　英國全年受脫歐問題困擾。文翠珊為求爭取更多支持，提前在6月大選，反令保守黨失去國會單一大多數黨的地位，要與北愛民主統一黨（DUP）聯合組閣，才保住執政地位。脫歐談判亦一波三折，歐盟在分手費、居英歐人權利及北愛邊境問題上企硬，令原定在10月完成的首階段談判，終要拖至12月，並由文翠珊親到布魯塞爾交涉才成事。

股市篇 牛氣沖天 港股稱冠

　　對投資者而言，2017年絕對是喜出望外的一年，年初本刊曾統計，各大行估計美股僅會微升數個百分點，恒指的平均目標價更只有23900點，但在一眾中外科技股領軍下，MSCI世界指數及美股年初至今均升約20%，港股更是吐氣揚眉，恒生指數曾破30000點大關，升幅達36%，為全球主要股市之冠。

　　綜觀全球股市，升幅逾兩成的並不少，除了恒指外，還有滬深300指數、美國納指、巴西IBOV、印度SENSEX、南韓KOSPI等。若計入匯價變幅，由於美元今年走弱，以美元計價的各地股市，表現更勝一籌，例如法國CAC與德國DAX指數便分別大升25.2%及28.9%，而南韓KOSPI指數的升幅更達37.4%，稱冠全球主要股市。另外，今年整體新興市場表現勇猛，MSCI新興市場指數大升32.7%，較成熟國家股市高出逾12個百分點，在金磚四國之中，僅俄羅斯股市錄得跌幅。

(iStock圖片)

　　然而在大升之後，估值問題亦開始為人擔心，尤其是一眾科技股及美股的市盈率愈升愈有，有分析認為明年難再締造今年之佳績。環顧全球，不少股市已升穿歷史新高，還未創新高的計有恒指、新加坡海峽時報指數、法國CAC指數等，值得留意。

匯市篇 美元走弱 歐元大勝

　　在2017年初，市場對歐元前景甚為悲觀，認為美國已踏入加息周期，反觀歐洲央行仍然實行零息政策，息差日益擴大，再加上歐盟大選前景不明，與英國的脫歐談判難料，因此各大機構紛紛預計美元走強而歐元轉弱，不少大行更推斷歐元兌美元有機會下試1算。然而一年過去，歐元表現愈來愈強，年初至今兌美元大幅升值逾13%至1.19，成為表現最佳貨幣。

　　除歐元外，其他主要貨幣如日圓、英鎊、瑞士法郎、澳元及人民幣都錄得介乎3%至10%的升幅。分析指歐元於2018年可望再下一城，兌美元升穿1.2關口，然而美元於來年若加息3次，或會吸引資金回美，事實上，近日資金已有從本港撤走、回流至美元的跡象。

債市篇 美國加息  債息不升反跌

　　市場另一個錯判形勢的是債市，在2017年初，投資者均估計聯儲局逐步收緊貨幣政策，美國與歐洲、日本等地的息差進一步擴闊，美國10年期政府債券孳息將有望升穿3厘關口，更揚言多年的債券牛市將會結束。

　　可惜事與願違，2017年年中，美國10年期債息一度低見2.038厘，較年初低了足足40點子。即使到了年底債息回升至2.43厘，仍然未追得上年初的水平。相反，歐洲方面的債息均有回升趨勢，德國10年期債息就由年初的0.175厘升至年底的0.404厘，已開始擺脫零息債或負息債時代。對上一次美債債息升穿3厘，已要數到2013年底聯儲局宣布「退市」之時，且看2018年的「縮表」對債市有多大威力。

Bitcoin篇 比特幣升逾1900%

　　要數2017年金融市場最矚目資產，並非蘋果、騰訊控股（00700）等巨企的表現，而是虛擬貨幣比特幣（Bitcoin）。比特幣由年初的952美元一枚，一度升至12月初的近2萬美元，升幅逾1,900%，更曾創下日升2,000美元的紀錄。

　　即使目前比特幣已回落至約1.4萬美元，仍然為投資者賺了不少錢，例如美國的Winkelvoss企業家兄弟，便因早年買落不少比特幣而在帳面賺得過百億元。

　　在瘋狂升勢下，全球掀起一片虛擬貨幣熱潮，帶領以太幣、Litecoin等都錄得強勁的升幅，投資者紛紛開戶口買入，比特幣的期貨市場亦相繼推出。

　　不少人看好比特幣的投資前景，但同時不少監管機構卻表示擔心虛擬貨幣的安全性，更有分析將之比喻為荷蘭的「鬱金香狂熱」（Tulip Mania）或龐氏騙局，揚言泡沫將會爆破。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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