受惠電動車發展 贛鋒鋰業布局完善產業鏈

23/12/2020

  早前,內地承諾於2060年實現碳中和,積極減低碳排放, 並提高對新能源產業的投資。內地最大鋰化物生產商贛鋒鋰業(01772)有望受惠於新能源汽車提升生產目標,增加收入。

 

  現時,內地大力推動潔淨能源發展,並希望盡快全面轉型。國務院更提出,目標在2025年把新能源車的銷量增至新車總銷量的20%。未來將落實有關的稅務、充電及停車優惠政策,料未來數年新能源車的銷量大有提升空間。《汽車產業中長期發展規劃》中提到望可進一步提升新能源車的續航力,目標是在2025年新能源車電池系統能量密度可達每公斤350瓦時。而在電池內提高鎳的比例是現時最可行的方法,水合氫氧化鋰便是高鎳三元電池的必要原料。

 

 

氫氧化鋰需求擴大

 

  據中信建投(06066)預料,2020年內全球氫氧化鋰產量為12.5萬噸,而贛鋒鋰業的產量約為3.5萬噸,是全球產量最高的生產商。至2025年全球氫氧化鋰產量料增至41萬噸,贛鋒鋰業的產量仍為全球最高,達8.1萬噸。預料贛鋒鋰業將可受惠於電池升級,提高銷售額。該行估計,至2023年起會出現供給缺口,至2025年,氫氧化鋰市場將出現短缺,料短缺達5.9萬噸,或有利未來氫氧化鋰的銷售價格提升。

 

  2019年公司收入為53.4億元(人民幣,下同),主要增長源自碳酸鋰及氫氧化鋰業務的大幅增長。公司主要產品是金屬鋰、碳酸鋰及氫氧化鋰,三大產品於2019年分別佔收入的13%、24%、34%。由2014年至2019年間,金屬鋰產品、碳酸鋰產品及氫氧化鋰產品的年複合增長率分別為12%,41%及97%。

 

布局上游原料供應

 

  公司除了生產鋰化合物外,其業務更遍及下游,擁有完整的產業鏈。公司於全球布局鋰礦資源,分別在澳洲、阿根廷、愛爾蘭、墨西哥及內地的青海與江西等地坐擁多處優質鋰礦,組成了一個穩定、多元化及優質的原材料供應網。當中包括鋰輝石、鹵水和鋰黏土,達2,084萬噸當量(LCE)。

 

  另外,公司亦有持續投資鋰資源公司,及簽訂長期戰略採購協議,以鞏固原材料供應。當中與RIM、Pilbara、Altura的包銷協議仍然進行中,而公司的鋰精礦供應受到疫情及澳洲政策影響較少。公司亦收購了騰遠鈷業的6.9%股權,進軍鈷行業,提升於新能源產業的話語權。

 

因應市場擴大產能

 

  公司現有4.05萬噸碳酸鋰產能,8.1萬噸氫氧化鋰產能,1,600噸金屬鋰產能。因應市場需求逐漸擴大,公司將持續擴充產能。於今年第四季,於江西新余市基礎鋰廠建設的電池級氫氧化鋰生產開始投產,其年產量達5萬噸。公司更計劃在2025年達至年產10萬噸LCE礦石提鋰,及10萬噸LCE鹵水及黏土提鋰產能。

 

  目前公司產品銷售至10多個國家,涉及電池及醫藥行業,客戶包括德國寶馬、韓國LG化學及特斯拉等。當中,公司與特斯拉簽訂合作協議,約定2018年至2020年(可延期3年),向特斯拉指定電池供貨商供應電池級氫氧化鋰產品,年採購數量約為公司當年總產能的20%。另外,公司2018年與LG化學簽訂合同,約定自2019年至2025年向其銷售氫氧化鋰和碳酸鋰產品共計9.26萬噸。

 

耳機電池銷量樂觀

 

  下游方面,2019年公司於鋰電池業務的收入為6億元,按年增60%。目前有4個主要版塊,包括無綫(TWS)藍牙耳機電池、高容量鋰離子動力電池、固態鋰電池以及儲能電池。當中,TWS耳機電池的增長亮眼,隨着蘋果的AirPods的新一代產品投入市場,TWS耳機出現爆發式增長,2019年出貨量達1.29億套,呈逐季加速趨勢。

 

  另外,公司亦回收退役鋰電池,並利用新技術開發電池回收,以提升產業技術水平和競爭優勢。目前公司已形成3.4萬噸的回收處理能力,進一步完善公司的產業鏈布局。 

 

  中信建投指,未來項目投產未及預期,以及鋰價持續下跌為贛鋒鋰業的潛在風險,在考慮到公司於行業的地位和業務增長,故維持其「買入」評級。可待股價回調至升軌底部約70港元水平買入,上望84港元目標價,博取約2成收益。若股價跌穿60港元水平支持位則宜止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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