【騰訊預測】券商料騰訊去年非通用會計準則盈利升一成至逾二成

　　騰訊(00700)將於明日（21日）公布去年第四季度及全年業績，據《彭博》綜合券商預測，按非通用會計準則（Non-GAAP）計算，純利為725.85億至809.38億元（人民幣．下同），按年升11.5%至24.3%，中位數為763.09億元，按年升17.2%，而預期收入則為2946.41億至3199億元，按年升23.9%至34.5%。

　　第四季方面，按non-GAAP計算，純利為176.14億至201.77億元，按年升0.9%至15.6%，中位數為188.47億元，按年升近8%，而預期收入則為797.25億至875.82億元，按年升20.1%至31.9%。而手遊業務作為騰訊主要的收入來源，市場普遍認為增長平穩。

本月推出的《完美世界》下載量雖名列榜首，惟難言能否成為騰訊(00700)新的增長動力，譚朗蔚認為，需要等待進一步的商業化數據而定（資料圖片）

手遊審批暫停對騰訊衝擊大

　　去年內地凍結遊戲審批約9個月，使遊戲行業進入嚴冬，而行業龍頭騰訊的業務亦無幸免，股價受累下挫。德銀表示，第四季手遊收入按季升1%，升幅平穩，而第四季業績的著眼點將在其毛利率及營運利率上，多於其收入增長。以non-GAAP計算，第四季盈利達180.02億元，按年升3%。

　　匯證亦將騰訊第四季移動遊戲收入預測降4%，收入按年增4.5%，認為雖然《王者榮耀》的收入仍強勁，但被其他遊戲收入弱勢所抵銷，並將去年non-GAAP盈測降0.9%。野村又料，第四季電腦遊戲收入按年下跌15%，手機遊戲收入則按年上升2%。

　　富昌金融集團聯席董事譚朗蔚對本通訊社表示，由於去年內地監管遊戲審批，騰訊主要的遊戲收入來源來自《王者榮耀》，相信第四季的手遊增長只見平穩。但他認為，遊戲版號重啟後，騰訊股價漸趨穩定，可見市場對騰訊仍有信心，沒有出現沽貨情況。

富昌金融料今年首季手遊業務好轉

　　雖然內地重啟遊戲版號審批，但騰訊王牌手遊《絕地求生》仍未獲版號，譚朗蔚表示，由於此遊戲來自南韓，基於中國與南韓的關係緊張，相信政治因素阻礙版號批出。加上遊戲以打殺為主，亦非中央政府提倡的遊戲指引，故造成審批壓力。但譚朗蔚相信，去年第四季至今年第一季的業績表現會較去年首三季優勝，因市場對騰訊版號審批仍存憧憬。

　　至於本月推出的《完美世界》下載量雖名列榜首，惟難言能否成為騰訊新的增長動力，譚朗蔚認為，需要等待進一步的商業化數據而定。另外，《王者榮耀》上月下載量按年下降55%，譚朗蔚指，騰訊或需要根據中央合規的指引，研發更多主打遊戲。

券商料支付及廣告業務維持增長動力 科創板帶來機遇

　　騰訊(00700)遊戲業務向來是其增長動力，惟去年內地暫停審批遊戲版號長達9個月，券商預測業績或受遊戲業務疲弱影響，增長動力將放緩。野村指，由於遊戲業務疲弱，料騰訊第四季收入按年增長21%至800億，而其支付業務及廣告業務維持集團主要增長動力。

　　另外，雖然騰訊因在去年底需符合支付服務監管要求，或會損失大部分的利息收入，但野村相信集團將可尋找新收入來源。德銀亦認為，支付業務將會為騰訊帶來最大的潛在盈利。匯證則指，騰訊第四季業績將好壞參半，雲業務方面的佔有率提升，社交程式廣告及用戶參與率亦會改善，線上廣告收入按年升36%，社交程式廣告收入則按年升43%。

源眾多成5G發展優勢 科創板帶來更多機遇

　　受騰訊旗下社交平台微信的帶動，富昌金融集團聯席董事譚朗蔚對本通訊社表示，騰訊廣告業務將穩定地擴大，未來騰訊的業績未必會完全依賴遊戲業務，相信廣告業務將會與遊戲業務能平分春色。譚朗蔚指，雖然市場有分析認為，受經濟放緩影響，廣告收入或會有所下跌，但他相信廣告收入仍然穩定。此外，他認為騰訊的支付業務仍在發展階段，相信未來亦能帶動其收入增長。

　　至於騰訊投資大量互聯網企業，分拆業務上市成為騰訊增長動力之一，去年騰訊分拆旗下及有份持股的公司上市，包括騰訊音樂赴美上市，香港亦有同程藝龍(00780)及創夢天地(01119)。譚朗蔚指，雖然今年似乎未見去年的趨勢，但他認為內地上海證券交易所推出的科創板，將為騰訊控股公司提供更多的機遇。

　　而在5G的發展趨勢下，市場期望騰訊如何把「消費互聯網」轉型至「工業互聯網」服務，譚氏相信，騰訊的客源眾多，有利其在5G發展上的優勢。另外，他認為績後騰訊管理層如何交代，將奠定今年的發展重點。

表列大行對騰訊評級及目標價看法

撰文：葉詩穎

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