【夜期五周年】5月引入指數期權 料刺激期指市場成交

　　周日（8日）為夜期推出五周年，回顧過去5年，夜期的成交量不斷上升，至今，每日成交量已增加至兩萬多張的水平。

推出5年至今，夜期的成交量不斷上升 (資料圖片)

　　自2013年4月8日推出夜期後，首年的平均每日成交量只有三千多張，次年已增逾倍至八千多。至2016年時，夜期的每日成交量已升上二萬五千多張了。到2017年，仍能維持每日成交量於二萬張水平以上。由此可見，夜期的推出是成功的。

　　港交所(00388)將19種產品納入夜期合約內，包括黃金期貨、恒生中國企業指數期貨、恒指期貨、鐵礦石期貨、倫敦鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅小型期貨、小型恒指期貨、小型恒生中國企業指數期貨、和各類外幣兌人民幣的期貨。

夜期推出後成交持續上升 T+1交易時段將於今年第四季延長至凌晨3時

　　港交所為滿足市場需求，計劃分三個階段延長夜期交易時段如下：

　　第一階段(已落實)：2017年11月將四隻股票指數期貨（恒指、H股指數、小型恒指及小型H股指數期貨）的交易結束時間由晚上11時45分延長至凌晨1時；

　　第二階段：2018年上半年將股票指數期權合約納入T+1時段，並設立短暫停牌機制（市場消息指5月14日港交所會在夜期市場推出4隻指數期權合約，包括恒指期權、國指期權、小型恒指期權以及小型國指期權）；

　　第三階段：2018年第四季將T+1時段交易結束時間由凌晨1時延長至凌晨3時，並將T+1時段截止時間（即在T+1時段後於系統輸入交易後活動的截止時間）與交易結束時間劃一。

梁業豪：將引指數期權入夜期 料刺激期指市場成交

　　經濟通及交易通首席顧問梁業豪接受《環富通基金頻道》記者訪問時表示，夜期推出已經有5年，近兩年，其成交量已升上每日約兩萬張合約以上，這與近兩年港股成交增加有關，以目前現貨日期每日成交約12萬張相比較，夜期日成交佔日期的比例約為1比6，這是合理的。他期望在5月14日港交所在夜期市場推出4隻指數期權合約後，將會進一步刺激期指市場的成交量，因為大戶或專業投資者有很大的需要利用期權配合期貨進行套戥、對沖或拆倉等活動。

梁業豪料港交所(00388)在夜期引入指數期權合約後，將進一步刺激期指市場的成交量 (資料圖片)

　　梁業豪表示，早年他曾向港交所提出要求，建議於夜期時段引入指數期權，因為這是外資大戶需要用來靈活投資的好工具，單單是指數期貨是不足夠的。舉例如大戶因看漲大市而持有期指合約時，當股市下跌時，便可沽出認購期權進行套戥。又或者，當大戶看跌大市而沽出期權時，大市卻上升，便可買入期貨以抵銷損失，這類靈活動同時可刺激期市的整體成交。這正如目前港股每日約過千億元成交當中，約有200億元是屬於衍生工具如牛熊證和輪證等，換言之，港股成交增加，亦與衍生產品交投活躍有關。

建議延長夜期交易時段至與美股收市同步

　　在於延長夜期交易時段方面，梁業豪認為有需要進一步延長至與美股收市同步，約4:00am至5:00am（視乎夏令還是冬令時間而定）。不過，並無需要延長至澳洲股市交易時段，因港股走勢主要跟美股和歐股走。

　　他認為，夜期的表現，主要反映歐美股市的動向，基於夜期的成交較為稀疏，其波幅很多時會較外圍股市為大，不過夜期8%的按金額已足夠應付大幅波動的市況。

劉艷玲：夜期是專業或機構投資者不可或缺的工具

　　下周日為夜期推出五周年，西證國際期貨董事劉艷玲對《環富通基金頻道》表示，夜期平均每日成交量約二萬張，佔期指總成交約15%，日期佔約85%。雖然夜期的成交不多，但有其存在價值，因其提供日期收市後的風險管理機制，讓投資者因應外圍市場的變化和波動去進行套戥，以及時管理其投資風險。因此，夜期是專業或機構投資者不可或缺的工具。

　　不過，相比美指期貨市場，夜期的成交則較少，且按金額亦較高。夜期與日期按金額相同，為合約價值的8%，這亦屬於合理，因為夜期成交稀疏，存在的風險較美指期貨的為大。美指期貨市場交投活躍，市場風險較低，故須支付的按金亦較少。

　　以恒指期貨8%的按金額計，足以應付約2600點的指數波幅，這已足夠應付大幅波動的市況。

延長夜期的收市時間至凌晨3點 完善化夜期市場

　　她說，隨著第四季將進一步延長夜期的收市時間至凌晨3點，會完善化夜期市場，讓港期的交易時段與歐美市場接軌。不過，即使延長夜期收市時間至與美股同步，夜期收市後仍距離日期開市有長達6至7個鐘，故其存在的風險較24小時交易的美指期貨為高。不過，她不認為夜期的交易時段需要再延長至24小時，其存在的逼切性不大，因港期主要受歐美股市左右，於外圍股市收市後，應可休息。股指期貨市場有別於外匯市場，需要24小時交易，因全球貨幣市場有其共通聯繫，並受到全球資訊所影響。

　　她亦相信，聯交所應不會降低夜期的按金額以吸引散戶參與，平時，夜期的主要參與者亦只是專業及機構投資者，散戶為數不多。但夜期是不可或缺的工具，當外圍市場出現波動時，即使是散戶，亦可很容易的參與這個市場。

表列夜期推出以來每年成交量

　　據港交所提供的資料顯示，自夜期於2013年4月推出以來，於過去五年間，夜期的每年成交量持續上升如下：

撰文：伍賜好

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