【半年結】阿里來港騰訊未需憂慮 內房吼潤地中海外 中電可吸納

　　港股上半年走勢波動，股民自恒指三萬點振奮過後，再受中美貿易戰升溫困擾，其中被視為貿易戰「標的」的人民幣近日走勢回穩，以人民幣資產為主的內房股，在中國樓價持續上漲下，近月股價均有反彈，但專家認為仍需要留意政策風險。

投資者7月如何部署達持盈保泰？

　　另外，市傳赴美上市的中國科企有意回港上市，當中早年被拒絕以「同股不同權」形式在港上市的阿里巴巴，料最快下季重臨香港作第二上市，最新傳集資額由最初達200億美元（約1560億港元）降至100億美元（約780億港元），惟若成事，仍成為自2010年友邦(01299)之後，集資額最大的新股。早前有大行指阿里上市或有助本港股市成交增加一成到一成半。而騰訊(00700)股價近日略見起色，惟與阿里業務上存在競爭，在投資者再有多隻大型科技股選擇下，投資者應如何部署？

　　市況波動，環球經濟下行壓力漸增，避險情緒高漲下，大部分公用股走勢仍然堅挺，惟受中電(00002)盈警影響，市場亦擔心其他公用股未來走勢，投資者7月如何部署達持盈保泰？

騰訊雲業務與阿里不同 待250天線部署買入

　　財經分析員李偉傑對《經濟通通訊社》表示，阿里來港上市對騰訊的影響不大，因為不少基金早已透過美股持有阿里，屆時縱使兩大科技巨頭齊齊在港掛牌，基金亦可同時持有兩家股份；就算阿里掛牌初時對騰訊造成短期壓力，但騰訊中長線走勢仍然樂觀。另外，阿里與騰訊雖然同樣涉足雲業務，前者更是龍頭企業，惟李偉傑解釋，兩者在雲業務的數據庫不盡相同，阿里是電商為主，騰訊則是遊戲範疇；相信阿里上市只對從事類似業務的小型股造成壓力。

　　不過，就基本面而言，中央上半年重新恢復遊戲審批，騰訊早前公布首季業績時，曾表視遊戲獲批的成效，將於本季業績反映。李偉傑預料，騰訊早前推出的《和平精英》會成為其遊戲業務收入來源，加上市場已消化包括限制未成年人參與網遊的遊戲政策風險，預料其第二、三季的遊戲收入會增加。騰訊將於8月14日公布截至6月底止中期業績。

　　至於騰訊大股東Nasper今年3月宣布，將持有騰訊的互聯網業務在荷蘭上市，並預料在7月中掛牌，變相沽售騰訊，李偉傑則指，此舉為「曲線」套現，但非對騰訊進行實質沽售，故影響不大。他建議投資者，仍可趁騰訊回落至250天線即約338元水平考慮吸納，目標為395元至400元。

　　騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪接受《經濟通通訊社》訪問時，同樣認為阿里上市對騰訊未必會構成股價壓力，不過若阿里的定價及市盈率相對較平，而且市場氣氛轉差，加上港股主板每日交易額只有600至700億元，則市場投資騰訊的意欲就會減少。再者，騰訊在基本面上，其政策風險比阿里大，只要新遊戲不獲審批，股價即難有起色，在去年純利按年增長只約10%下現時估值偏貴，故不考慮買入。

G20峰會結果仍未知 港交所處高位暫未宜買

　　憧憬阿里赴港上市，港交所(00388)會直接受惠。李偉傑認為，市場亦會憧憬陸續有更多中概股如百度來港上市，對未來港股成交再有幫助。至於上海最近開通科創板，專家對此看法則有異。李氏認為對港交所無疑造成一定競爭，加上近日本港上市的新股表現各異，以及大市缺乏方向成交因而縮減，未來新股選擇上市地點可能需密切關注貿易戰對市場氣氛的影響。沈氏則表示科創板開通，亦未必能夠帶動資金流入，始終市場未清楚了解科創板的運作。

　　最近港股成交額持續收縮，兩位專家均認為，擬買入港交所的投資者，需待G20峰會過後才部署，其中李偉傑指出，目前港交所股價正處於高位，估值不便宜，建議趁其回落至早前270元水平的裂口再買入。中期部署方面，阿里若來港上市進度落實，或可刺激港交所再上約290元水平。

人幣回勇專家看法各異 潤地中海外短線可期待

　　近日人民幣回升，李偉傑認為，其走勢離不開中美貿易戰的進程，但過去多次貿易談判縱使有負面消息，人民幣仍未「破七」，相信「七」水平的防守性較高。因此，他表示，近日強勢的內房股在人民幣走強下亦可吸納，但投資者需要留意政策風險，因為內地每個城市對樓市有不同調控政策，散戶容易因為單一負面新聞消息而亂了陣腳。他又指，集中於粵港澳大灣區及三四線城市的內房股業務增長會較快，但相對選擇傳統龍頭個股的風險會相對低，因為其業務多遍布全國。

　　另外，他建議投資者密切留意公司每月的銷售數據，若果增長出現減慢時要警剔，及留意公司的負債比率。內房股當中，他推薦現金流充足及近期股價較為落後的中海外(00688)，加上其負債比率仍在健康水平，建議在10天線（27.58元）部署，今年目標價為32元，短期亦有望上試30元。此外，他表示潤地(01109)近期的銷售數據不差，加上負債不高，短期股價表現跑贏大市，料中線可上望36.3元。

　　沈慶洪則認為，該板塊主要由國內的經濟數據主導走向，而非好像內需股般由政府政策推動，在現時國內經濟增長放緩下未適合入市，加上普遍內房股的資產負債比例未有明顯改善，故未看好內需股下月的走勢。

公用股房託創新高 觀望中電盈警是否影響派息

　　市況波動下，投資者鍾情避險板塊，公用股及房託普遍逆市上揚，藍籌中港鐵(00066)及領展(00823)更雙雙在本月見上市新高，不過早前罕有發盈警的中電(00002)股價受壓為本月最差藍籌，本月累跌2.76%，令投資者擔心其他公用股未來盈利表現，為下月公用股股價能否持續上漲帶來疑問。

　　沈慶洪認為，中電發盈警一事未足憂慮，因今次盈警主要因為商譽減值，而該減值是非現金項目，不會對公司現金流及營運造成即時影響。他分析中電派息穩定、吸引，仍是首選公用類防守股，現價已是買入的時機，且不需要太早訂立目標價。待下次業績公布，若出現減值影響派息，那時才需要沽出轉投其他公用股。

　　李偉傑則認為，市場預期美國下半年減息，因此收息之用的公用股之需求會上升。他指出，當中部分股份會較受行業政策影響，如電力股在上調電費有所限制；相反，煤氣(00003)及港鐵在加價方面有較少限制，故兩者為公用類股份中的首選。

　　房託類股份方面最近走勢強勁，除投資者熟知的領展外，置富產業信託(00778)及陽光房地產基金(00435)均在本月破頂。兩位專家均看好相關板塊，其中沈慶洪指置富產業在派息及基本因素上有更平衡的表現，雖然交投量不及領展，但至少純利有增長，故是為房託類首選。他建議投者現價可買入置富，目前上望空間大，惟不推薦領展，因為其派息及基本因素並非最吸引。惟李偉傑則仍看好領展，因短期暫時未有類似大型房託股份，目標價甚至可望110元，他建議投資者宜留意公司中期或全年入帳項目，了解旗下的估值是否有升值。

撰文：陳世鍾、盧逸文及余嘉欣

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