在家食杯麵 日清食得安心

　　武漢疫情擴散，市民盡量減少外出的話，少不了會食一兩個日清食品（01475）旗下出產的即食麵。日清近日亦獲大摩祝福，指其股價大概率在60日內上升。即使日清股價已上升不少，惟與該行目標價仍有逾三成升幅。疫情未受控之際，日清股價隨時長食長有。

　　日清在香港相信無人不識，在本地即食麵市場市佔率超過六成，旗下「出前一丁」、「合味道」、「炒麵王」等全為其旗下一員，相信讀者們總會食過一兩種。而在內地，雖然集團與龍頭康師傅（00322）、統一中國（00220）雖仍有一段距離，但亦已位居三甲。

整體市場回復增長

　　雖然即食麵源於日本，但中國人口龐大，自然成為全球最大的即食麵消費市場。2018年，中國消費量佔全球四成，遙遙領先其他國家。故公司在2017年獨立分拆，主攻中港市場絕對符合發展策略。

　　不過，內地即食麵市場並非毫無挑戰。2013年起就受到美團點評（03690）、餓了麼等網上外賣平台衝擊，市場2014年至2016年連續3年負增長。不過近年不少外賣平台陸續被淘汰，「燒錢戰」告終，補貼促銷力度減弱下，即食麵市場重新回復增長（見圖一）。

高端市場增長最快

　　若只看內地整體即食麵增長，2018年僅錄低單位數，但若拆開日清單一主打的高端即食麵市場，2018年增速就達到可觀的三成。據Frost & Sullivan預測，2016至2021年，高端即食麵銷售額的複合增長達到11.7%，遠高於行業2.9%的增速；同期，高端即食麵銷售量的複合增長達到6.1%，亦高於行業1.5%的倒退。有理由相信日清增速與主打所有價位的康師傅及統一為高，當中康師傅高端即食麵收入僅佔其總即食麵收入四成。

　　另外，若單純比較是次疫情對即食麵銷售影響，即食麵收入同樣僅佔康師傅及統一約37%，相反日清在香港收入佔八成，在內地更佔到100%，疫情可能對日清收入增長更為有利。再比較3間公司毛利率，日清亦為當中最高（見圖二），而國元國際亦預計，公司今明兩年的毛利率會繼續向上。當然康師傅有其他飲料業務，包括代理星巴克飲品及阿華田等，好處是分散風險，但疫情對其銷量的正面影響或相對較少。

加快覆蓋空白地區

　　目前日清在內地的銷售渠道集中在華東及華南地區的一二線城市，華南地區佔收入約65%，華東地區佔比約25%，華北地區佔比約10%，中部及西部則仍然空白，相信會是集團未來主力增長方向。

　　近日摩笛吹奏日清，股價逆市向上，目前僅受制於100天綫，相信股價仍有力保持一輪強勢。撇開短期因素，集團收入增長亦穩定，不怕市場炒作短癮，不妨候其回落至10天線約6.1元買入，上望大摩目標價8.5元，跌穿6元則宜止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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