【轉戰債市】滙控渣打都無息收...食息轉戰債市有乜要留意?

　　（3）或有可轉換或自救債權證（Contingent convertible，Coco）－－某些債券屬「或有可轉換債權證」，載有條款訂明出現觸發事件時，須將其本身撇銷或轉換為普通股。這些債權證一般在發行人仍然持續經營時（即面臨倒閉或清盤危機時），用作債轉股，以消減虧損。另某些債券屬「自救債權證」，載有條款訂明在合約機制下，一旦出現觸發事件時，須將其本身撇銷或轉換為普通股；或在法定機制（即法定自救）下負責處理銀行倒閉事宜的地區機關，會將該債權證撇銷或依照特定條款轉換為普通股。

　　自救債權證一般在無法繼續經營時用作消減虧損。此等債權證為混合性債券股票工具，於出現觸發事件時，可能會被撇銷或轉換為普通股，因此投資者須特別留意產品的性質、觸發事件及發生觸發事件對其之影響。

債券種類繁多，部分更不會到期還本，例如永久債權證（Perpetual）並無到期日（iStock圖片）

　　說到此，究竟一隻債券是否值得投資，可作多方面的考量及風險評估。例如投資永續債券時，其中一個考量的方法，就是與其股票作比較。

　　以滙控為例，當前股息歷史年息率為6.01%（當然，看這數字只假設以後仍派相等於去年的頭三次季息），而其中一隻滙控6%永續債券（於2017年5月22日發行）參考年利率為8.3%，該永續債券每半年派票息，你會選擇股票還是永續債券呢？

宜選擇有期限及派息的債券

　　一名外資私人銀行家對《經濟通通訊社》說，今次全球新冠肺炎疫情危機與過往的金融危機不同，經濟受創程度亦十分嚴重，因此，投資者要謹慎評估發債公司未來的還債能力，及會否存在違約危機等。

投資者要謹慎評估發債公司未來的還債能力。美國頁岩油公司Whiting Petroleum最近向法院提出破產保護（Shutterstock圖片）

　　如像最近市場反覆波動，雖然滙控股價急挫，但投資者仍然可以市價直接出售滙控股票。反之，永續債券價格可因買賣差價擴大而大幅下跌，造成嚴重虧損。因此，流通量也是一個重要的考慮因素，尤其當你使用槓桿而被要求追加保證金時。

黃子燊：低息環境和債價已下跌 目前是買債時機

　　晉裕環球資產管理投資研究部高級投資分析師黃子燊對《環富通基金頻道》表示，相對年初，目前的利率已較低，同時債價因受疫情打擊而於早前出現斬倉潮，已下跌了不少，部分債價目前仍未返回面值水平，令這類債券變得吸引。

　　他指，於兩周前，該行趁債市暴挫而代客以低於面值水平的價格，買入一些龍頭內房債，如碧桂園(02007)和中國恒大(03333)的短期債券。當時，碧桂園的債價低於面值，每年息率為7.25%，若債價面值為100元，當債價跌至95元買入，即息率連同買入時便宜了5元的成本計算，即可享有7.63%的孳息率（Yield to maturity），即賺本亦賺息。

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