【回顧展望-疫流而上】疫魔來襲A股先挫後強 滬指全年漲14%

31/12/2020

 

  轉眼間A股又來到2020年的收官之日,經歷一整年的動盪後,A股在年尾終於迎來一波漲幅。滬綜指今日收報3473.07點,創下全年最高位,較去年底上漲13.87%;深證成指收報14470.68,全年漲38.73%;創業板指數全年收報2966.26點,漲64.96%。

 

A股年結圖一


  台灣力抗新冠病毒並取得全球矚目成績,加上晶片股力撐,台股全年累計漲2735點,漲幅達22.8%,保持了去年23%漲幅,在兩岸三地的股市中跑出,A股以漲幅14%居第二,香港股市全年跌3.5%包尾。


疫情來襲A股兩次崩盤 7月暴升後維持橫行


  今年中國經濟極具波動,新冠疫情在年初突然爆發,全國經濟活動一度停擺,A股崩盤,在2月3日農曆新年假期後復市首日,滬綜指錄得7.7%跌幅,合共逾3200股跌停。在中證監連出多招維穩後股市逐步收復,但因2月經濟數據極為走樣,3月A股再度崩盤,滬指一度跌至全年低點2646.8點。


  隨後在國家推動復工復產、支持企業融資、促消費等一系列政策幫助之下,中國經濟逐漸恢復活力,A股亦從4月開始反復走升;直至7月資本市場改革、經濟數據超預期等一系列利好因素影響下,A股迎來一波爆發,曾在8個交易日內急漲近500點,不但修復三千關,還去到了三千四關,創下2018年2月以來新高。自此滬指下半年維持橫行,直至今日收官創下全年最高位3474.94點,較全年最低點上漲了31%。

 

股市

受疫情影響滬綜指先崩後漲,全年漲幅達到14%。(CNS圖片)


  從全球來看,A股今年的表現處於領先地位。在落實新股上市註冊制後,創業板指數今年大漲64.96%,高出第二位的納斯達克指數逾20個百分點。即使今年中國實體經濟面臨著重重困難和挑戰,A股市場依靠寬裕的資金面和資本市場制度改革的紅利,率先走出疫情陰霾,中央政府今年更提出「雙循環」戰略,重點是提振國內消費、自行發展新興科技,令企業發展目標更為明確。


內地券商最狂預測:滬指可見六千二


  那麼明年A股是否能夠維持目前勢頭再上一層樓?綜合各大機構發布的展望報告來看,市場對於A股明年的表現預測較為分化,有的認為明年貨幣的政策邊際收緊將無礙股市繼續吸納增量資金,在經濟持續復甦的大背景下,A股能夠再創佳績;有的則認為在明年增量資金不再寬裕,股市將呈震盪走勢。小部分券商給出了明年滬綜指的點位預測,基本在4000點左右。


  在給出預測的券商中,西部證券最為樂觀。該機構認為,明年國內經濟復甦或將換擋至「主動擴張」,並驅動A股朝著2007年牛市的方向發展。期間,無論投資或是消費端均有望突破疫情前瓶頸,創造出對國內經濟的增量貢獻。西部證券給予明年滬綜指保守、中性、樂觀目標價位分別為:4700、5800、6200點。


  西南證券保守預計,明年滬綜指有望站上4000點,創業板有望站上3300點,主要理由是中央經濟工作會議明確貨幣政策不會「急轉彎」,可以預見明年流動性將平穩充裕,A股估值仍有提升空間。報告稱,疫情使得全球生產端受損,而發達國家刺激政策使得需求端不衰退,中國是唯一尚能正常生產的國家,全球需求向中國集中釋放,推動中國經濟良性復甦。


  在政府已明確明年貨幣政策將漸進而有序退出下,大摩認為,明年市場機遇更多來自於「需求側」改革釋放消費和投資潛力,令中國經濟復甦在明年迎來下半場。隨著中國經濟穩健復甦、人民幣兌美元走強、中美關係更加確定,以及A股在國際指數繼續擴容的可能性提升,A股將迎來更多增量資金,預計明年底滬深300指數目標點位在5570點,繼續跑贏新興市場,以今日滬深300指數收報5211.29點計,即預期明年年內目標上漲約6.9%。


貨幣正常化難以支撐市場估值大幅提升

  另一邊,也有一些機構以資金面邊際縮減為主要依據,對明年A股行情的看法較為謹慎。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示,對於明年股市行情不太樂觀,因為經過兩年上漲後,A股目前整體估值不便宜,且醫藥、科技、消費等龍頭熱點板塊的公司估值都已經創下歷史新高。在這樣的背景下,市場明年再來一輪行情很難。同時,明年貨幣政策呈現邊際趨緊態勢,流動性對於A股來說至關重要,若資金面不再寬鬆,很難支持A股市場再走一波行情。


  不過,唐建偉亦強調,雖然明年A股是震盪性的行情,但也能夠找到結構性的投資機會。未來盈利較好的行業龍頭公司,特別是公司的盈利增速能夠超過其估值的龍頭公司有較大機會。


  據國泰君安策略團隊估算,今年全年北上、財富管理機構、保險增量入市金額達到2.6萬億元(人民幣.下同),但2021年增量入市將降至2.1萬億元,也就是說明年A股將面臨5000億元的入市資金收縮,同時A股市場IPO、再融資和限售股解禁對市場資金面壓力亦有所上升。


  太平洋證券也持有相同的看法。該機構認為,明年A股將從估值驅動轉向業績驅動,在明年上半年迎來階段性盈利高點,但國內外貨幣正常化,難以支撐市場估值大幅提升,業績能否兌現將決定走勢,市場波動放大,預計全年指數呈「M」型走勢。

 

表列機構對明年A股走勢預測

A股年結圖二

 

撰文:經濟通記者林雯婕  製圖:楊英傑

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