供應偏緊長遠受惠　新特能源回A更添動力

　　新能源持續成為市場熱點，在佈局光伏行業時，位於產業鏈上游、龍頭之一的新特能源（01799）在公布回A方案後，股價有望更上一層樓。

　　太陽能近期成為投資熱點，其中光伏發電是運用半導體的光伏效應，將太陽光輻射照換成電力。全球及中國的光伏裝機量持續上升，2019年全球累計裝機627吉瓦，在2015年至2019年複合年均增長達到28.7%，而中國同期的增速更達到47.5%。光伏產業鏈上游包括單或多晶硅的冶煉、鑄錠、切片等，中游包括太陽能電池的生產、光伏發電組件封裝等，下游則是光伏應用系統的安裝與服務。

(資料圖片)

主要產品為多晶硅

　　新特能源為特變電工（滬︰600089）的子公司，現時最主要的業務是多晶硅生產及銷售，位於產業鏈的上游，同時亦提供新能源解決方案，後者主要參與風能及太陽能的開發與營運，屬於產業鏈的下游業務。  

　　公司整體收入近年有所減少，主要是由於多晶硅的價格下跌，去年上半年營業收入33.7億元人民幣，按年跌16.7%，主要原因是疫情令硅料需求減少，公司風電與光伏建設承包業務亦有所下降。

　　多晶硅去年上半年佔公司收入的41%，盈利能力亦很大程度受該業務景氣的影響。公司多晶硅生產基地現時位於新疆，最新一期產能於2020年4月落成，國盛證券預計在去年底公司產能增加至每年8萬噸。

成本效益體現優勢

　　2019年底，全球多晶硅的產能達到65.9萬噸，產量為51.9萬噸，按年分別增長10.2%及15.8%，而同期需求只有48.4萬噸，供過於求的情況明顯，中國2019年的產能大約45.2萬噸，產量34.4萬噸，不過由於中國生產效率高、成本低，國際企業亦向中國採購，加上光伏產業鏈下游的企業亦大都集中於中國，因此中國總需求量達到45.6萬噸，即使中國供應佔比已達到全球近三分之二，2019年中國仍需進口多晶硅，淨進口量達到14.3萬噸，全球供應過剩的情況並沒有在中國出現。現時全球最大的5間多晶硅公司，有4間是中國企業，包括佔18.1%市佔率的保利協鑫（03800）、通威股份（滬︰600438）旗下的通威永祥佔12.3%、新特能源佔11%，以及10.7%市佔率的大全新能源（美國上市編號︰DQ）。

　　雖然新特能源佔比並非最多，但上文提及2020年4月新增的產能達到3.6萬噸，幾乎佔整體產能的一半。硅料新舊產能成本區別明顯，新產能明顯成本較便宜，加上新特能源運用新疆的煤炭資源，又有自備電廠發電，在成本效益上屬於第一梯隊。新特能源採用西門子法生產，除了成本優勢外，產品品質高，因此與隆基、晶澳等下游大型客戶建立長期合作關係，通過協定已鎖定利潤。

長短需求均續增長

　　當然，具備競爭優勢，亦需要看行業前景。中短期看，新冠肺炎疫情在去年首季遏抑需求後，第二季光伏組件需求已有所反彈，2020年下半年多晶硅行業多次出現事故，包括大全在石河子工廠、保利協鑫在新疆的工廠、瓦克（Wacker）在美國特納西州生產基地都曾發生爆炸，令供應並不穩定，加上國家主席習近平提出爭取中國在2060年前實現碳中和的目標，加大新能源的需求。

　　根據國盛證券的資料，目前有近八成的硅料產能已被下游硅片企業鎖定，多晶硅的產能擴建周期長達一年多，大規模硅料項目投運要數到今年底，對市場產生明顯作用要等到2022年，意味2021年硅料價格料維持高位。除了2060年前要實現碳中和，中國提出2035年光伏發電量要成為所有電源類型的第一位，歐盟亦發表可再生能源佔比在2030年升至65%，其中光伏發電是其中的主力，長遠而言需求仍強。

　　新特能源於1月中公布有意以發行A股的方式回歸A股，參考福萊特玻璃（06865）、新天綠色能源（00956）公布回A後交易活躍度及股價均有所提升，新特能源可看高一線。參考與新特能源的規模及業務，最值得比較的是大全新能源，後者今年預測市盈率接近20倍，建議於10天移動平均線約20.82元左右收集新特能源，目標價看32元，即對應今年預測市盈率20倍，跌約15%至18元止蝕離場。

　　恒指在3個月內升近兩成，防守性的股份相對跑輸，不過多個推介的股份均能跑出，其中《報告捉路》的農夫山泉（09633）大幅升近六成，較恒指升幅高達38.9個百分點，而《牛熊博弈》建議的碧桂園服務（06098）期內亦升31%，跑贏大市11.1個百分點。雖然恒指近期急升，但《每月智勝股》表現更強，上周再下一城。早前九毛九（09922）在去年12月22日買入後，在兩星期後賺近17.4%後，上周三（20日）金蝶國際（00268）亦成功到價沽貨，勁賺22%。雖然吉利汽車（00175）及信義能源（03868）未能買入，但組合平均賺19.7%，跑贏恒指8.2個百分點。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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