特朗普基建大計 雷聲大雨點小
20/02/2018
美國總統特朗普（Donald Trump）上任一年有多，終於正式公布其重點基建大計的細節。可是，評論認為這個方案未達競選承諾之餘，亦未必太有成效。而同時公布的財政預算草案，更令人擔心美國的財政未來。
上周一（12日）特朗普在公布政府2019年財政年度的預算的同時，亦終於發表其1.5萬億美元基建方案。大擲資金改善美國的基建，是2016年競選時的主要經濟政綱，但因為廢除奧巴馬醫改及推行減稅方案，這個外界期待多時的基建政策，結果要延至他上任一年後才有眉目。
不少論者指出，美國各地的基建設施，例如主要機場、公路、鐵路等，都受老化、過時及欠缺效率的問題困擾，拖累國家經濟增長潛力。美國土木工程協會去年就評定美國的基建只有D+的質素，並謂至2025年美國可能因而承受高達4萬億美元的經濟損失。因此，這個基建計劃是不少美國人期待已久的重要政策。
(iStock資料圖片)
2,000億變出1.5萬億？
可惜，特朗普上周公布的大計就有點雷聲大雨點小，令人失望。首先，這個基建大計聲稱可以創造總值1.5萬億美元的基建項目，惟實際上美國聯邦政府只會在未來10年共出資2,000億美元。
如何由2,000億美元，變出另外的1.3萬億美元？特朗普的計劃是透過鼓勵私人企業及州、市地方政府等出資投入基建項目，從而倍大聯邦政府資金的威力。
較實在的說法，應該是特朗普政府會在2,000億元的基建資金之中，將一半劃作為「利誘」私企及地方政府投資基建之用；私企及地方政府可以將基建計劃交予聯邦政府，後者就會按概定的準則來決定是否批出資助。這份基建方案又列明，每項獲批的資助金額將不會多於整個項目成本的20%；換言之，聯邦政府會一改以往「夾大份」的基建項目主導角色，改為只會「夾細份」鼓勵其他持份者，自動自覺去投資社會基建。
「特朗普路費」或損中產
值得一提，是方案列明日後批出鼓勵基建資金時所考慮的條件，當中雖然會考慮項目的社會回報，及對新科技應用的推動，但這兩項條件分別都只佔決策的5%；反而項目在取得非聯邦政府資金的能力，就佔去審批評分70%的比重，可見這個計劃的「重中之重」，是不太花費特朗普政府的有限資金。
包括美國民主黨在內的不少論者都批評，上述的計劃只會將公帑輸送到私人企業之手；因為要數最能吸引私人資金參與的基建項目，必定是一些可以為私企提供直接或間接利益的項目；例如一條專為個別私人參建物業而設的公路，一個專為某大型企業的總部而建的鐵路站。
民主黨眾議院領袖Chuck Schumer更指這個基建方案只會帶來「特朗普路費」（Trump Tolls）；因為基建需要私人投資，而企業投資後當然要求收入回報，因此基建落成後可能要居民支付高昂的使用費；最後富人可以因為大額投資而獲利，但羊毛則出在中產階層身上。按這個講法，早前減稅政策為中產創造的利益，可能終會以「特朗普路費」流回富人之手。
克魯曼狠批基建方案
諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）就貫徹他對特朗普政府的抨擊，直指這個基建方案是個騙局。除了認為2,000億變1.5萬億美元要懂魔法才能成事，他指那所謂的2,000億美元亦是假像，因為在同日公布的預算建議之中，特朗普同時提出削減將會參與基建投資的運輸及能源等部門的資源；一加一減，實際的新基建資金可能所餘無幾。
當然，共和黨方面的看法較為樂觀。他們認為市場對基建投資需求不細，新方案可以善用這批需求，為美國經濟帶來新的增長動力。
三菱日聯金融的估算指，現時基建投資基金現有約3,400億美元資金可供投資之用，當中包括沙特阿拉伯早前承諾用作投資美國基建的200億美元基金。雖然如此，此數仍與特朗普目標的1.3萬億美元相距甚遠，這額外1萬億美元從何而來，仍有待觀察。
消除財赤延至2039年
對於投資市場而言，一個更直接的問題是現時加大財政開支是否合適。投資者對上周的美股風暴猶有餘悸，相信大家對美息抽升的威力不再存疑。美息除受聯儲局的利率政策主導，亦頗受市場對美國政府財務穩定的感觀所影響。現時美國10年期債息向3厘關口愈行愈近，對金融市場的壓力未除。
新的基建方案對美國財政雖不會造成太大壓力，但同日公布的預算方案總值4.4萬億美元，將令共和黨要10年內消除財政赤字的期望落空；白宮預算辦公室指，新預算將令財政赤字歸零的終站，推延至2039年。
當然，要記得美國財政大權是由國會掌控，而傳統以來白宮的預算都只是一個傳訊工具，向國會指明白宮的財政大方向，因此市場也未有太大的反應。
但這份預算案，正是特朗普的白宮向國會大聲疾呼他要加大財政開支，少理財政審慎的聲明。在這個失業低近全民就業、通脹回升的經濟環境，這是否合適的財政方向？或許要在未來債市對特朗普財政政策的反應，再找端倪。
轉載自《iMONEY智富雜誌》
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