《政經脈搏－許照中》設立新板或對巿場造成「分割」影響

　　港交所（００３８８）設立創新板之議經過市場諮詢，相信不久便會有結果，姑勿論巿場對於是否必須另設新板以容納不同股權架構企業上巿，仍然具有頗大的爭議，能否成事仍然是未知之數，就算一旦決定設立，設立有關新板需要走過的程序，包括為新板制訂另外一套獨立的「上市規則」，再交付上市委員會審議通過並呈交證監會審批等，都不是一年半載之內可以完成的事，因此，預期創新板明年便可以落實出台，恐怕是太過樂觀。
　
　　設立創新板主要目的為容納不同股權架構的企業上巿，這跟本地巿場行之有素的同股同權制度明顯是大有不同，本地的證監會對於接納「同股不同權」架構的企業在本地巿場上市由年前的極力反對，到近期的改持開放態度，無疑是已經放軟了身段，但是證監會擔負維持市場公平，公正，公開，保護投資者利益的證券法例所委予的責任，仍然是有需要審慎把關，務使投資者的利益在「同股不同權」的股權架構之下不會受到侵害，因此，設立創新板就算成事，何時能夠出台
，關鍵便在於證監會是否有足夠的信心，確定投資者的利益已經可以充分得到保障，予以放行，但所需時間，肯定不會太短。

＊證監稱巿場應就創新板問題進行討論＊
　
　　證監會放行創新板秉持的原則，也不難可以從他的行政總裁歐達禮在回應記者有關他對於港交所擬就設立創新板進行市場諮詢的意見的時候的談話，得知端倪，歐達禮指出，市場應就多個有關創新板的問題作出討論，包括：（一）創新板是否容納同股不同權企業的最佳地方？（二）創新板會否對市場流動性帶來不利影響？（三）ＭＳＣＩ及富時等主要市場指數是否應該排除創新板的公司？（四）同股不同權是否只應准許第二上市公司採用？（五）創新板如何影響到主板及創業板的競爭力？
　
　　歐達禮的連串問題，相信也是市場大多數人關注的問題，他提出創新板是否容納同股不同權企業的最佳地方，弦外之音相信是質疑設立新板來容納該類企業是否唯一可以選擇的途徑？抑或是一如我與及多位市場專業人士所說，根本便沒有需要，只要在現行板塊的上巿規則上作出修訂並加強該方面的規管，便已經可以實現？

＊財庫局傾向主板容同股不同權＊
　
　　我對歐達禮所提出的這個問題的演譯也絕對不是憑空的想像，今年中剛接任財經事務及庫務局局長的劉怡翔近日便公開表示，為了避免市場出現分割，容納「同股不同權」企業上市事宜傾向由現行主板來進行，他的這個說法無疑是呼應了歐達禮的說法，設立新板並非唯一的途徑，因為這樣或會出現如歐達禮所提出的第二個問題，便是對市場流動性帶來不利影響，也正是劉怡翔口中所說的「導致市場分割」。
　
　　事實上，因為要容納不同股權架構的企業上市而設立新板除了會對市場的流動性造成「分割
」以外，同時也會對投資者對於各個市場板塊的觀感造成「分割」，以建議設立的「創新主板」為例，它與現行主板並存，港交所的如意算盤一方面是希望以該板塊吸引國際巨型科企前來上市或作第二上市，另一方面又表示，會把現行主板定位成為「優質板塊」，則兩個板塊何者才真正算是「優質」，值得考慮作出投資？已足夠令投資者產生混淆，至於建議設立的「創新初板」，其定位更有嚴重把現行創業板邊緣化的憂慮，歐達禮提出的第五個問題，創新板如何影響主板及創業板的競爭力？其背後的考慮，誠然已經呼之欲出。
　
《六福金融主席兼行政總裁　許照中》
（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）