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20/09/2019 15:42

【嚟緊炒D乜】大家樂近期股價跌幅過大,21元水平4厘息趁低吸

  《嚟緊炒D乜》中美貿易戰影響全球經濟活動,快餐股傳統上在經濟不景時具有防守作用,
畢竟市民為了節省時間仍然不得不出外快速用膳。大家樂(00341)憑藉出色的業績,在今
年6月開始股價跑贏大市。礙於香港頻頻發生示威抗議活動,市民平日和假日出外的意欲大減,
近日星展銀行調低了大家樂的投資評級,股價本周開始表現失色。其實,大家樂增長前景在乎於
其粵港澳大灣區的發展,目前有關發展正按計劃進行,可望抵銷香港業務所受到的不利影響,具
有趁低吸納價值。

*盈利前景還看大灣區業務發展*

  大家樂截至2019年3月底的年度業績出色,勝過大快活(00052)和翠華控股
(01314)等同類股份同期純利下跌。大家樂年度收入增長0﹒8%至約85億元,股東應
佔溢利則上升28﹒9%至約6億元。
  大家樂的主要收入來源為香港速食餐飲及機構飲食業務,該業務年度收入倒退0﹒6%,佔
總收入的比重由74﹒8%下跌至73﹒8%。中國內地業務為該公司的第二大業務,收入增長
7%,佔總收入的比重由12﹒8%上升至13﹒6%。香港休閒餐飲業務收入增長2﹒7%,
佔總收入的比重為10﹒7%,表現持平。香港速食餐飲及機構飲食業務在年度內增設16間新
分店,主要為機構飲食的營運單位,但未能帶動收入上升。相反,中國內地業務同樣增設16間
新分店卻帶動收入上升,香港休閒餐飲業務增設3間分店,收入也同步增長。

*全年度毛利率上升1個百分點*

  大家樂受惠於原材料和包裝成本的收入佔比從28﹒5%下降至27﹒5%,而且人力開支
控制得宜。年度毛利率從12﹒4%上升1個百分點至13﹒4%。毛利率改善、減值虧損減少
以及有效稅率降低,推動該公司的純利升幅遠勝收入升幅。
  從大家樂的業績可見,其能否保持較高速度的增長,取決於中國大陸的業務發展。該公司的
香港分類業績增長11﹒7%,主要由於毛利率提高。速食餐飲及機構飲食業務內的大家樂快餐
和一粥麵於年度內的同店銷售均增長持平。休閒餐飲業務應該錄得較佳的同店銷售增長,而上海
姥姥和米線陣等中餐品牌正逐漸為市民所熟悉。該公司的中國內地業務的同店銷售增長只有2%
,但網絡擴充帶動業績增長19﹒1%。

*大陸業務發展步伐勝過大快活*

  大家樂在2019至2020年度將會繼續以擴充網絡的方式帶動收入和盈利增長。大家樂
快餐計劃在年底前在香港開設7間新店。中國內地業務則計劃在2019至2020年度增設
20間新店,主力發展大灣區市場,尤其是廣州和深圳兩個城市的業務。該公司在7月初與內地
八間地產公司簽署合作協議,加快內地開店計劃,並期望在未來五年,廣深地區門店數目可以增
長一倍。
  從大家樂業務動態看來,短期內表現會略勝同業大快活一籌。大家樂的多品牌策略目前較大
快活成功,中國大陸業務發展較快,而大快活尚未在香港成功建立大快活以外的品牌,中國大陸
業務的發展步伐較慢,收入和盈利表現均取決於香港快餐業務,而香港快餐業務正受制於香港目
前不穩的市況。

*股價自7月底高位回落15%*

  香港政府將於11月初公布第三季食肆收益及購貨額臨時統計數字,屆時大家樂和大快活等
飲食類股份所受到的市況不穩的影響將會明朗。大家樂近期股價現已創出1個月的新低,表現大
幅跑輸大市,並且較7月底的全年最高位26﹒25元下跌了超過15%,跌幅似乎過大。大家
樂股價在接近250天平均價20元的水平應該有強大支持,投資者不妨開始分段趁低吸納,例
如在股息率升至4%時的21元水平吸納。《經濟通通訊社特約分析師 韋健士》

  表列大家樂(00341)近年主要業績數據:

  數據  2019年度   2018年度    2017年度    2016年度
------------------------------------------
  收益  84﹒94億   84﹒27億    78﹒95億    75﹒68億
      (+0﹒8%)  (+6﹒7%)   (+4﹒3%)   (+2﹒9%)

  毛利  11﹒37億   10﹒42億    10﹒57億    10﹒44億
      (+9﹒1%)  (-1﹒4%)   (+1﹒2%)   (+2﹒1%)

  盈利   5﹒90億    4﹒58億     5﹒04億     5﹒18億
     (+28﹒9%)  (-9﹒1%)   (-2﹒7%)  (-11﹒7%)

  股息     84仙     116仙       81仙      116仙
------------------------------------------
  註:年結日為3月31日

  表列大家樂(00341)及部分本地同業股價表現:

  股份(編號)       今年以來(%)  第三季以來(%)  本月以來(%)
------------------------------------------
  大家樂 (00341)  +19﹒5     -3﹒1     -10﹒0
  大快活 (00052)  -10﹒8    -13﹒0      -0﹒4
  味千中國(00538)  +17﹒2    -24﹒4      +0﹒3
  稻香控股(00573)   +8﹒8     -8﹒1      +2﹒3
  翠華控股(01314)  -29﹒2    -21﹒5      +3﹒0
  富臨集團(01443)  -37﹒4    -31﹒9     -22﹒5
  譽宴集團(01483)   +1﹒1     -1﹒0      +8﹒0
  敘福樓 (01978)  +47﹒9     +5﹒0      +5﹒0
  太興集團(06811)  -27﹒3#   -20﹒1     +30﹒5
------------------------------------------
  股指
  恆生指數          +2﹒3     -7﹒4      +2﹒7
  國企指數          +2﹒4     -4﹒7      +2﹒8 
------------------------------------------
  註:資料截至9月20日下午3時15分
  #今年6月13日掛牌,以上市價3元作比較

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