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10/09/2021 15:30

《嚟緊炒D乜》玖紙(2689)盈利前景樂觀,績前或再展升浪

  《嚟緊炒D乜》玖龍紙業(02689)將於本月27日公布年度業績,預料股價在業績公
布前會再展升浪。

*發盈喜預告年度盈利增長不低於五成*

  玖龍紙業在上月中發出正面盈利預告,根據該公司的管理帳目,倘撇除經營及融資活動的匯
兌收益(扣除稅項),截至今年6月底的權益持有人應佔年度盈利預計增長不低於50%,主要
由於銷售收入顯著增長及毛利增加。
  玖龍紙業為國內造紙業龍頭,生產及銷售多樣化包裝紙板產品為主,其中包括卡紙(牛卡紙
、環保牛卡紙、白面牛卡紙及塗布牛卡紙)、高強瓦楞芯紙、塗布灰底白板紙,環保型文化用紙
、特種紙、高強瓦楞紙板、高強瓦楞紙箱及漿。該公司在中國設有9個造紙基地(東莞、太倉、
重慶、天津、泉州、瀋陽、樂山、河北、湖北)和8個包裝基地(太倉、東莞、天津、成都、瀋
陽、樟木頭、泉州、重慶),在越南設有1個造紙基地,在馬來西亞設有1間製漿廠,並在美國
擁有4間製漿或造紙廠。截至2020年底,該公司的造紙總設計年產能為1757萬噸,造漿
總設計年產能為85萬噸(包括70萬噸再生漿及15萬噸木漿),造紙規模首屆一指,造漿產
能亦急起直追。

*廢紙供應充足可從紙價上漲中受惠*

  玖龍紙業截至去年12月底六個月的中期業績本來已不俗,收入增長約7﹒1%至約309
億元(人民幣﹒下同),約90﹒3%的收入來自包裝紙,而中國市場的收入佔總收入92﹒1
%。毛利率較去年同期上升3﹒8個百分點至約20﹒9%,是產品售價漲幅遠勝原料成本漲幅
所致。經營溢利增長47﹒8%至約49億元,由毛利率上升帶動。該公司權益持有人應佔盈利
增長75﹒6%至約40億元,因為財務費用減少32﹒3%,並且錄得融資活動匯兌淨收益,
而去年同期則錄得融資活動匯兌淨虧損。倘不計及經營及融資活動的匯兌收益(扣除稅項)約8
940萬元,則該公司權益持有人應佔盈利增加約62﹒6%至約39億元。
  大和資本市場8月底的研究報告指出,今年下半年紙品價格可能上漲,因為供應短缺,例如
煤改氣發電使小型造紙廠不得不因能源成本上漲而關閉,廣東省在5月和6月限制用電,河南在
7月發生水災,中國多省近期因疫情而出現封城潮,廢舊箱板紙回收率可能下跌。玖龍紙業擁有
與生產相配套的熱電聯產、倉儲、物流系統,廢紙供應充足,可望從紙價上漲中受惠。每年下半
年是包裝紙業的傳統旺季,玖龍紙業短期股價表現可看高一線。該公司將於湖北、遼寧、廣西、
瀋陽及馬來西亞雪蘭莪等地實現漿紙一體化項目,額外提供3﹒72百萬噸漿產能,並計劃於2
023年年底前提高造紙產能至超過23﹒8百萬噸,長線盈利前景亦樂觀。

*屬傳統製造業料不會成監管對象*

  玖龍紙業股價在7月底跌至約9﹒32元的水平,接近一年來的低位後,目前正以一浪高於
一浪的走勢上升,本周股價更創出1個月來的高位11﹒78元。中國造紙業是傳統製造業,行
業集中度不高,行業龍頭暫時看來不會成為加強監管的對象,在新興行業監管加強、相關股份股
價受壓之際,資金可能會改為追捧這類具有市場優勢的傳統股份。建議投資者在11﹒5元的水
平買入玖龍紙業,股價在月底前或會重上14至15元的水平。《經濟通通訊社特約分析師 韋
健士》

*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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