文章開首，先感者讀者一直的支持。我們公司最近逆市擴充，獲得客戶信任及支持。我們以環球多元資產策略風格為主軸的情況下，所管理的資產規模與業績表現同步創出新高，實在感恩。
在最近的交談當中，發現投資者對於如何選取投資策略有疑問，尤以股票策略與多元資產策略較模糊。筆者過去６年經常帶領研究部分析員與國際投資機構會面，分析基金經理的投資策略。在此，筆者分享部分經驗要點︰
＊「蘋果對蘋果」＊
首先，為作出合理的分析，股票策略與多元資產策略需分開比較。例如股票策略是追求增長，對回報的要求更高。相反，多元資產策略通常混合了股票及債券，因此所追求的是長期穩定回報。
＊回報與風險＊
很多時候，投資者被回報數字所吸引。但筆者更看重賺取每１元回報時，所承擔的風險是多少。例如，若年初至今，股票基金錄得１２％升幅，而多元資產策略則只上升１０％，大多人可能會選取前者。
但是，若加入３月波動的資訊，股票基金曾挫２５％，而多元資產策略則只下跌９％。這便會反映後者風險與回報之間的平衡更為吸引。
所以，是否願意接受較大的波動風險，將成為選取股票策略或多元資產策略的其中要素。
＊持倉策略＊
投資地區、槓桿與否、使用衍生工具與否、持倉數目及流動性等特色均為重要考慮。相信讀者不難理解前４項的影響，而筆者更看重流動性因素。簡要而言，部分小型的基金公司，由於他們初時管理的資金規模較少，令其靈活度及投入小型股的限制較低，可忽略流動性風險，以增加潛在回報。但是，若規模漸大，部分股票策略便會因為流動性因素而被逼轉變原有風格，潛在回報隨之下降。
一般穩健的環球多元資產策略卻相對具有「先天優勢」，在設計投資策略初期，流動性已有較佳的深度，因此需要大量的新資金規模才需要改變風格。（筆者常笑言，希望遇到因大量新資金加入而令我們需改變投資風格的煩惱。）
總括而言，正因為環球多元資產策略較實而不華的風格，很多時候便隱藏了真正資產配置的「含金量」。
＊年資＊
市場上有一種「民間智慧」，以「３年、５年或更長的歷史回報」作參考準則，惟「過往表現並不代表將來表現」。縱使如身經百戰的巴菲特在２０２０年上半年亦不見得具優勢，年資真的重要嗎？
俗語有云，「莫欺少年窮」，所以筆者在篩選基金經理時從不會「年齡歧視」。反之，筆者認為基金經理的表達及風格，與其投資管理表現和操作是否一致才是的真正的考慮要點。
最後，不論讀者打算投資哪類策略，在投資前，宜了解基金經理的投資風格是否合適自己。
《利達ＬＷ Ａ﹒Ｍ﹒基金經理、首席投資策略師 黃耀宗》聲明︰筆者所管理的基金及投資組合持有相關資產。
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