Eng

19/04/2021 08:44

《陶冬天下-陶冬》中國走出疫情狀態,美國步入通脹升勢

  《陶冬天下》全球風險資產市場繼續情緒高漲,S&P500再創新高,美股引領全球股市
向好。上周最大的新聞是聯儲主席鮑威爾在華盛頓經濟俱樂部的講話,他表示聯儲距離收緊銀根
還有相當的時間,哪怕需要收緊,政策首選是回收流動性,而不是加息。美國國債市場聞言安定
,巨量的新發行國債拍賣順利,海外資金亦見回流。債息穩定,激發了股市更高的熱情,尋求經
濟復甦題材,舊經濟周期股發力。上周十年期和三年期國債發行順利,30年國債更被「火爆」
搶購,給債市打了一針強心劑。雖然本周仍有240億20年債券需要消化,筆者相信巨量國債
供應所帶來的這輪衝擊波已經進入尾聲。美國近期加息無望,美元匯率回落。市場審視美中經濟
強勁復甦,油價上周升6%。美元回落,金價上升。比特幣大起大落。
 
  中國經濟在第一季度同比增長10﹒3%,但此數據受到去年疫情所帶來的基數扭曲。與
2019年第一季度相比,中國經濟在兩年中增長了10﹒5%,平均一年約5%。去除季節因
素的環比增長為0﹒6%,增速較去年第四季度有回落。筆者認為,中國經濟已經擺脫了疫情所
帶來的衝擊,而且這是世界大經濟體中唯一不需要龐大財政刺激和貨幣擴張達成的經濟增長,增
長質量比較高。與美歐日的國家支援不同,中國在這輪疫情中政府投入有限,維持就業的抗災成
本主要是由企業扛下的,所以企業(尤其是中小企業)的資產負債表仍在療傷中,並沒有走出災
情,所以第一季度固定資產投資增長弱過預期,但是消費形勢強過預期。由於經濟展現出強韌的
自主復甦能力,中國的財政政策尤其是地方財政支出比較保守,貨幣政策更直接進入退出程序,
回收去年因為疫情而超發的流動性。中國是世界上第一個走出緊急應對政策的國家,這對可持續
增長是好事,也有助於加快經濟的轉型。不過由於流動性回收業已發生,信用違約風險有所增加
,資產升值空間恐怕短期也比不上大印鈔票的美國。

  美國3月CPI環比上漲0﹒6%,同比2﹒7%,核心CPI環比0﹒3%,同比
1﹒6%,均超出了分析員的預期,為2012年以來最強勁的通脹。除了能源價格,對通脹拉
動最大的是可選服務和核心商品,說明政府的救援支票和放鬆社交距離限制對核心消費帶來很大
的刺激,此趨勢能否在明年持續下去仍待觀察,不過在未來數月應該可以繼續帶動消費活動,預
計通脹數值也會節節攀升。當然漲價空間分配不均,酒店等行業就未見大的起色,不過久憋的消
費者就地消費的意願似乎十分強勁,對未來的增長和消費都是好事,關鍵是看由政府刺激政策催
生出來的經濟活動能否製造出新的就業機會,令勞工市場有內生的修復動能。根據筆者測算,核
心PCE大約在4月份超過聯儲的2%政策目標。聯儲對此的立場十分堅定:一時性的通脹超過
政策目標不會觸發政策變化,在就業市場恢復到疫情前水平之前,聯儲不準備修改政策,哪怕政
策需要改變,也是從緩慢抽取流動性入手,政策利率在可預見的未來不會改變。筆者預測美國明
年開始回收流動性,2023年首次加息,之後無論收緊銀根還是提高利率都會十分緩慢,收而
不緊。
 
  本周重要的事件或數據不多,關注拜登經濟刺激方案的細節和歐洲央行的例會,預計ECB
政策維持不變。歐元區PMI估計略升。《陶冬》
 
* 本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

More
  • 道瓊斯工業平均指數
    跌 33,587.66
    -681.50 (-1.989%)
  • 標準普爾500指數
    跌 4,063.04
    -89.06 (-2.145%)
  • 納斯達克綜合指數
    跌 13,031.68
    -357.75 (-2.672%)
精選預託證券 More
00005 滙豐控股
按盤價(HKD)︰跌47.853
較港股︰--
00700 騰訊控股
按盤價(HKD)︰跌588.881
較港股︰--
00939 建設銀行
按盤價(HKD)︰跌6.096
較港股︰--
01299 友邦保險
按盤價(HKD)︰跌97.441
較港股︰--
精選中資美股 More
BABA 阿里巴巴
按盤價(USD)︰跌219.900
變動率︰-0.669%
BIDU 百度
按盤價(USD)︰跌183.290
變動率︰-3.389%
JD 京東
按盤價(USD)︰跌71.250
變動率︰-2.102%
BILI 嗶哩嗶哩
按盤價(USD)︰跌93.900
變動率︰-4.037%
精選美股 More
AAPL 蘋果
按盤價(USD)︰跌122.770
變動率︰-2.494%
AMZN 亞馬遜
按盤價(USD)︰跌3,151.940
變動率︰-2.232%
FB 臉書
按盤價(USD)︰跌302.550
變動率︰-1.298%
GOOG 谷歌
按盤價(USD)︰跌2,239.080
變動率︰-3.018%
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美股之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 12/05/2021 19:52 EDT
港股之報價延遲最少15分鐘,更新時間為:13/05/2021 07:35
美國指數之報價延遲最少15分鐘。
美國時間為 : 12/05/2021 19:52 EDT
顯示更多
緊貼市況
  • 03690 美團-W
  • 255.200
  • 01810 小米集團-W
  • 26.100
  • 02013 微盟集團
  • 14.960
  • 09988 阿里巴巴-SW
  • 220.200
  • 01929 周大福
  • 13.120
  • 01093 石藥集團
  • 9.920
  • 目標︰--
  • 01038 長江基建集團
  • 49.250
  • 目標︰$53.00
  • 01830 必瘦站
  • 7.130
  • 目標︰--
  • 02138 醫思健康
  • 11.240
  • 目標︰$12.00
  • 01516 融創服務
  • 21.500
  • 目標︰$28.50
  • 00700 騰訊控股
  • 598.500
  • 09988 阿里巴巴-SW
  • 220.200
  • 03690 美團-W
  • 255.200
  • 01810 小米集團-W
  • 26.100
  • 00005 滙豐控股
  • 47.950
  • 00086 新鴻基公司
  • 4.040
  • 目標︰--
  • 00700 騰訊控股
  • 598.500
  • 目標︰--
  • 00586 海螺創業
  • 37.150
  • 目標︰$40.00
  • 03311 中國建築國際
  • 5.660
  • 目標︰$7.90
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 12/05/2021 17:59
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 12/05/2021 16:29
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 13/05/2021 03:00
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 12/05/2021 16:40
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
產品簡介

【訂閱有賞】賞麥當勞現金券

全新消閒節目《周一加油站》幫你踢走悶氣,重新注入元氣!

聆聽您的聲音《hot talk 1點鐘》注入更多元化投資元素!