美股上周五(18日)收跌,道指連續五日向下,全星期累跌3﹒5%,一向「鴿派」的聖路易聯儲行長布拉德指,美國最早可能明年加息,言論引起市場恐慌。美國2年國債收益率升至0﹒25%,10年則回落至1﹒44%,短息上升預期美聯儲加息預期升溫,長息回落反映經濟樂觀情緒減弱。此外,長短息利差縮小,影響銀行收益,對銀行股不利。
筆者早前在本欄多次提及美股高處不勝寒,通脹來襲,美聯儲恐提前「收水」,上星期聯儲局會後聲明,語調已明顯轉為偏鷹立場,筆者認為實屬好事,一來市場對聯儲局控制通脹決心增加,二來可以提早給市場心理準備,未來寬鬆貨幣政策將會逐步收緊,亦為熾熱的股市降溫。
不過,筆者預期6月美國通脹增速很可能回落,6月CRB商品價格指數從高位225下跌至218水平、工業金屬受到內地政策調控壓制,釋放國儲,銅價、鋁價等顯著回調,農產品大豆、玉米、小麥,價格在6月也明顯下調。
*兩大因素有助降低美國通脹*
第一,美國已接種超過三億劑疫苗,隨萶經濟逐步重啟,加上政府對失業人士的特殊補助金,8月將到期,預期將會使大量人士重投勞工市場。現時美國失業人口大概900萬,企業職位空缺800多萬,隨著經濟復甦,申領失業人數減少,將會紓緩工資上漲趨勢,企業成本可望降低,有助紓緩通脹壓力。
第二,新興國家、印度等疫情紓緩,供應鍊逐漸回復正常,運費下降,原材料成本回落,預期下游企業毛利受壓降低,居民消費價格指數亦有望回順。與此同時,美國面對通脹上升的另一個因素是,中美互徵關稅帶來輸入性通脹,倘若雙方能夠通過對話,降低甚至撤銷關稅,將大大有利美國控制通脹壓力。據悉中美領導人10月在意大利舉行G20高峰會,有望碰面,能否有好消息傳來?成事在人,並非不可能。
市場短期焦點將圍繞在通脹高企,美國「收水」議題上。誠言,筆者預期6月通脹環比有機會回落,市場對美國可能縮減買債規模消息逐步消化,預期美股會有支持,除非出現地緣政治風險或「黑天鵝」事件,否則再下跌空間有限。港股方面,短線料出現反彈,恒生指數在28000點附近可趁低吸納。《信誠證券投資服務董事 蕭猷華》
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