《經濟時評》法外貿銀行:中國經濟增長勢頭仍積極，惟挑戰日增

　　法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞(Alicia Garcia Herrero)發表關於中國經濟的報告。他指在經歷2020年較低的GDP增速之後，中國經濟在2021年實現了8.1%的增速反彈。儘管2021年四季度的GDP同比增速放緩至4%，但目前的增長勢頭仍是積極的:季度調整後的GDP環比增速從三季度的0.7%加速至四季度的1.6%。不過，從很多跡象來看，中國經濟面臨的挑戰日益增加，2022年是否能夠維持較高的經濟增速仍有待觀察。

*嚴格防疫下家庭消費復甦慢，固定資產投資見負增長*

　　經濟面臨的主要挑戰之一是家庭消費復甦進程相對緩慢。中國政府實施較為嚴格的防疫政策，不可避免地會影響到消費部門。目前，消費增速尚未恢復到疫情前水準。雖然家庭的消費傾向已經回升至77%，但由於家庭可支配收入增長放緩，四季度人均家庭支出由三季度的11.5%下降至8.6%。最終消費對GDP增長的貢獻率也從三季度的3.9%下降到四季度的3.4%。同時，12月的零售銷售同比增長也進一步放緩至1.7%，低於11月份的3.9%。預計2022年消費尤其是服務業消費，仍然會在嚴格防疫措施下受到影響。
　　推動中國經濟增長的另一個重要動能固定資產投資在2021年四季度也經歷負增長，主要的原因之一是房地產行業的調整。在房地產銷售和價格的增速較為疲軟的情況下，房地產的行業增加值在2021年四季度同比減少5.6%。房地產投資在2021年四季度也繼續呈現同比下降趨勢。

*監管令一些行業增速放緩，惟製造業仍表現亮眼*

　　政府加強監管也對其他一些服務性行業的短期增速造成影響，例如資訊和軟體行業的增加值在2021年四季度同比增長9.7%，低於2019年四季度的同比增速(13.4%)。不過，與之相對應，金融行業則表現穩健，其增加值在2021第四季度同比增長8.9%，超過2019年四季度的同比增速(8.1%)。
　　 中國的製造業仍然表現亮眼，在2021年四季度增加值同比增速為13.9%，遠高於2019年四季度的2.7%。在2021年12月，製造業固定資產投資同比增長10%以上。這部分在一定程度上得益於出口的強勁增長。在供應鏈仍然不暢通的情況下，中國在11月和12月以美元計算的出口同比增幅仍然超過20%。由於這兩個月的進口增速從31.7%降至19.5%，中國的貿易順差從11月的71.7億美元進一步增加至12月的944億美元。

*審慎宏觀政策令增長放緩，貨幣財政刺激支持必要*

　　審慎的宏觀經濟政策也是中國經濟在2021年增長放緩的原因之一。畢竟在經歷疫情衝擊之下，中國在2020年和2021年的平均經濟增速仍然超過5%，這應該是令人滿意的結果。不過，鑑於2022年初始經濟承受放緩的壓力，進一步的貨幣與財政刺激支持是必要的。中國人民銀行最近的政策也可以反映出這一思路。繼2021年12月下調RRR(存款準備金率)和1年期LPR(貸款市場報價利率)後，央行又於1月17日將MLF(1年期中期貸款便利)和7天逆回購利率分別下調10個基點。如果隨後進一步下調5年期LPR，那麼對房地產市場的信心穩定也會起到重要作用。財政政策方面，地方政府已經加快發行專項債券，以支持固定資產投資，特別是基礎設施投資。不過，地方政府在基礎設施方面的投資愈加謹慎，這也意味著基礎設施投資的增長可能會趨於穩健。

*料人民幣仍保持韌性，近期經濟增長見企穩跡象*

　　外匯市場方面，中國經濟復甦支撐了2021年人民幣的走勢。去年，人民幣兌美元匯率從6.5元升值至6.4元。即使在未來一段時間內中國央行與美聯儲的貨幣政策態度不一致，人民幣仍可能在一段時間內保持一定程度的韌性。中國央行同時明確表達了對人民幣單向波動的擔憂，意味著央行並不希望人民幣在短時間內出現過大的波動。
　　預計2022年一季度中國將會繼續保持靈活的財政和貨幣政策，以扭轉經濟放緩的趨勢。事實上，近期官方公布的製造業和非製造業PMI已分別上升至50.3和52.7，表明中國經濟增長出現了一些企穩跡象。總體而言，預測在這些刺激措施的推動下，2022年中國經濟增速將為5.2%。
《環富通基金頻道21日專訊》