《珠玉之論》擁有40年歷史,資產規模排名美國前20的矽谷銀行一夜破產事件反映美國
金融體系存在極大風險,矽谷銀行成立於1983年,客戶多為科技創業公司和投資機構,今次
破產主因來自美國多年來不斷印鈔所致。
自2008年金融海嘯後,美國開始實施量化寬鬆的貨幣政策,導致美國的國債規模不斷上
升,2008年,美國國債約為10萬億元(美元.下同),2022年,美國的國債總額達到
30﹒9萬億元,佔GDP比重達到121﹒5%。
而2020年新冠疫情爆發後,美國聯儲局將聯邦儲備利率降至零,令科技企業融資規模大
增,初創企業的貸款和風投額度高速增長,矽谷銀行的存款亦因而顯著提升,由2020年的
1020億元升至2021年的1892億元。因此,矽谷銀行利用存款購買大量美國中長期國
債和政府支持的抵押貸款證券MBS,直至2021年底,矽谷銀行持有160億元的國債及
1000億元的MBS。由於2021年底矽谷銀行總資產約為2090億元,持有1000億
元的MBS意味佔資產負債表比重達半。而在2022年開始,聯儲局急速加息,美國國債及
MBS價格大幅下跌,同一時間,科技企業因息口急升而難以融資,因而回籠投資及縮細業務發
展,導致矽谷銀行的存款持續減少,到2022年底,矽谷銀行的存款減少了160億元。由於
更多初創及企業提取資金,令矽谷銀行於短期內以折讓價格出售大量債券,今年3月初,矽谷銀
行出售210億元的債券,虧損達18億元,並融資失敗,令3月9日銀行的現金結餘跌至負
9﹒58億元,因而被宣告破產,並由聯邦存款保險公司作為破產管理人。
美國矽谷銀行事件只為冰山一角,相信美國其他銀行亦持有大量美國國債及MBS,不過各
銀行的風險管理不同,未必會如矽谷銀行般出現負現金狀態。但由此可見,美國的量化寬鬆政策
及急速加息為金融體系構成極大風險,估計美國聯儲局將會衡量風險,或有機會減慢加息步伐甚
至停止加息。
《安里證券有限公司研究部主管 陳鳳珠》
*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股票
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