內需回暖基建活躍　下半年中國經濟急起直追

　　上周公布的7月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）升至52.8%，較6月上升1.6個百分點，連續3個月處於擴張區間，且創下2011年2月以來最高位。數據反映現實，可見製造業經營情況得到明顯改善。另周五（7日）公布的出口數據，7月份出口按年增7.2%，也顯示經濟正逐步好轉。綜合市場人士分析，均認為下半年經濟會逐步轉好，其中瑞銀發表報告指，只要經濟活動回暖趨勢得以持續，預期在政策支持以及全球復甦背景下，下半年中國經濟將更顯著回暖，年增長率將回升至5.5%至6%。 

　　受疫情所累，全球經濟大受打擊，不過從近期公布的經濟數據可見，中國經濟在今年下半年有望繼續反彈，尤其是周一（3日）公布的7月財新PMI錄得52.8，創逾9年來新高，且連續3個月持續錄得增幅，更突顯製造業的強勢復甦。而上周公布的國家統計局製造業PMI為51.1%，為4個月新高，其中建築業指數反彈、重卡車銷量增速大幅上行、水泥產銷率回升，種種迹象均表明，基建方面較活躍。

　　儘管內地局部疫情反彈，但亦不改內地整體向好的大趨勢，經濟修復仍然持續，中國海關總署公布數據顯示，以美元計價7月出口按年增長7.2%，遠勝市場預期跌0.2%；進口下跌1.4%，差過市場預期增1%。雖然進口未見回升，但出口卻因手機出口和口罩在內的紡織品出口增加而得以提升，分別增加6.5%和35.8%。對於企業而言，有不少都已經從疫情中逐漸復甦，客戶需求亦明顯在增加，致令新定單指數需求增加。

（經濟通駐滬記者林雯婕攝）

下半年經濟或現V型反彈

　　另一方面，7月財新中國服務PMI則錄得54.1，下降4.3個百分點，較6月的逾10年高位下降4.3個百分點，連續3個月處於擴張區間，顯示新冠肺炎疫情後服務業擴張速度雖有所放緩，但快速恢復的趨勢未發生變化。隨着經濟持續從疫情中恢復，市況已得到改善。不過，在製造業定單繼續上升的支持下，綜合新定單指數為2011年初以來最高，綜合新出口定單總量降幅收窄。

　　現在，大家最關心的是後疫情時期，服務業將如何恢復，又可怎樣加快復甦速度。尤其從數據可見，自5月份以來，服務業PMI指數環比增速開始放緩，甚至出現遞減的情況。對於下半年的經濟展望，瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家胡一帆發表報告指，下半年經濟將出現「V型」復甦持續 ，預計GDP按年增速可望達到5.5%至6%。同時，相信繼GDP在第一季創下衰退6.8%的紀錄之後，第二季GDP會出現強勁復甦，主要受淨出口和投資拉動，令年增長率回升至3.2%。

零售及旅遊板塊觸底復甦

　　另一方面，受國外對防疫醫療用品及遠端辦公設備的強勁需求推動，出口增速連續4個月超預期，第二季總體出口幾乎與去年同期持平，遠高於第一季的負13.3%。瑞銀預期，出口增速有可能繼續改善，下半年有望實現低雙位數增長，因為在外部需求逐漸復甦的情況下，出口上升趨勢，已拓展至主要的一般商品。然而，要進一步上升也不容易，因為有可能受制於第二波疫情以及中美關係的不確定性。「進口增速從6月起開始有觸底迹象，中國按照中美第一階段貿易協議加大購買美國商品，再加上內需回暖，共同促進了進口復甦，尤其是基礎設施相關需求。 」 

　　總體而言，各項經濟活動的復甦仍冷熱不均，工業增加值和投資指標等生產數字先接近甚至超過疫情前水平，消費和零售及旅遊板塊則依然較弱。不過，隨着防疫限制措施逐步放寬，這些板塊已開始急起直追。

豬肉價格回穩

　　6月份居民消費價格指數（CPI）按年升幅穩定在2.5%，5月份為2.4%，低於第一季高位5%，主要是豬肉價格漲幅穩定回落。瑞銀預計，隨著供應恢復及高基數效應，令豬肉價格漲幅下降，今年底前CPI有望進一步回落。該行預測CPI全年平均值在2.5%左右（2019年則為2.9%），遠低於政府3.5%的目標。與此同時，生產者價格指數（PPI）在連續4個月下降後，6月份較去年同期收窄至負3%。至於PPI，亦已走出低谷，而且在低基數效應和周期性行業復甦下，料下半年PPI降幅將繼續收窄，全年預測平均值約為零，接近去年負0.3%（較上年同期）的均值。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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