【FOCUS】鮑叔鴿到盡 Taper看9月

29/07/2021

 

  「經濟朝(縮減買債)目標取得進展」、「通脹顯著上升」、「就業指標繼續增強」……但,收水仍停留在「如有將提前通知」的狀態,加息更是「未出現在雷達屏幕之上」。

 

  對於聯儲公開市場委員會周四(29日)凌晨結束最新貨幣政策會議,瑞信亞太區私人銀行部大中華區副主席陶冬博士認為,此再次展現主席鮑威爾是不折不扣的鴿派,預期9月會議將有關於減少買債計劃的新提法。

 

陶冬:美經濟漸近下步動作觸發點

 

  被分析員稱為「最令人困惑」的7月議息,會議聲明的最大亮點,當屬新增「美國經濟已朝充分就業和物價穩定的目標(縮減買債條件)取得(進一步實質性)進展」表述。聯儲主席鮑威爾會後記者會更稱,通脹顯著(notably)上升,未來幾個月可能保持高位,惟就業市場還有很長的路要走(has a ways to go)。

 

 

陶冬認為,FOMC最新會議再次展現主席鮑威爾是不折不扣的鴿派,預期9月將有關於減少買債計劃的新提法。

 

 

  面對通脹已如房間裏的大象,鮑威爾似再搬出仍有幾百萬職位空缺的就業作為擋箭牌,陶冬就指,實際上鮑氏的說法跟這幾個月一致,即美國增長加快,但仍需更好的數據才會考慮收水,但今次就確定美國經濟的發展正逐步接近下一步動作的觸發點(threshold)。

 

  他預期,如果9月前疫情沒有巨大變化,令美國經濟再次下行的話,聯儲9月會議政策聲明將有新提法,而首次Taper(縮減買債)應該在今年底前就會發生。

 

債息再穿1.25%,存在即合理

 

  那麼,美國20座大城市房價指數5月錄按年升17%,創2004年來新高,平均租金上月亦達到創紀錄的1219美元,加上SPX期權及VIX指數蠢蠢欲動,聯儲會否在8月傑克遜央行年會提前爆冷?

 

  陶冬表示,聯儲前主席伯南克的確喜歡利用傑克遜放大招,例如三次QE都是借年會作出預示,但鮑威爾跟伯南克不一樣,至今未有試過在傑克遜年會做出任何重大宣布,因此認為最有可能提出削減購債計劃的時機仍是9月會議。

 

  至於十年期美債收益率在聯儲放鴿後再次跌穿1.25%,他直言,面對通脹大升,但國債利率卻不符正常經濟學原理地不停往下走,「也在撓頭」,惟存在即合理,背後或是債市多空博弈,印證市場傾向認為聯儲將講得多做得少。

 

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