【FOCUS】貿戰「風眼」再升級 「谷房價」或成北京選項?

17/09/2018

  強颱風「山竹」在周日(16日)吹襲香港後漸遠,而中美貿易戰的「風眼」或隨著侵侵最早周一(17日)祭出2000億美元對華關稅再升級。上周憧憬月底重啟談判而錄兩連升的港股,早市低開近1%並一度插逾500點;而最新消息稱,稍早承認收到邀請的北京或請侵侵「食檸檬」,因不想在「被槍頂著腦門」的情況下談判。

 

  倘若真的如此,貿易戰或出現金融數據研究公司FactSet最新壓力測試下的最壞情景,並預計港股將因此下挫至少20%。另值得留意的是,內地新建商品住宅均價8月環比漲幅擴大,或印證CLSA的另類觀點,即當局將借助房價上漲抵禦貿易戰的負面影響。

 

當局或將借助房價上漲,抵禦貿易戰的負面影響(CNS資料圖片) 

 

信奉「極限施壓」 港股最壞恐挫22%

 

  從4月揭開戰幔至今,侵侵儼然成為中港股市的最佳「窗口指導」--稍有轉機,則港股升;交惡略顯,則港股跌。

 

  在華府主動提議再談判之際,信奉「極限施壓(Maximum Pressure)」策略的侵侵如期祭出「2000億」並不令人意外。而關稅稅率據悉以最低的「10%」起步,被指是「一箭雙鵰」:一是在感恩節、聖誕節來臨前夕,盡量減少對美國消費者的影響;二是紓緩商界對貿易戰的不滿,並製造「中方拒合作」的煙幕,力助共和黨贏得中期選舉。

 

  白宮難見誠意,北京亦拒上當,FactSet利用市場對英國脫歐反應的模型,就貿易戰緊張對全球金融市場影響的壓測就顯示,在樂觀(中美保留已祭出關稅,未來達成廣泛協議)、基準(中美爭論及貿易緊張按現時路徑逐步升級)、保守(中美關係迅速惡化,並導致更複雜影響)3種不同情景下,全球股市將分別下跌約8%、12%、17%,而港股表現尤其包尾,料分別下挫9%、16%、22%。

 

「房住不炒」之下 內房8月漲幅續擴大

 

  中國或拒出席計劃月底展開的新貿易磋商,以免被侵侵「擺上台」,並準備更多的對美報復反制措施。其中,有智囊就建議,中國應限制對美國企業所需零部件的銷售,通過「出口限制」威脅美方的供應鏈。

 

  與貿易戰或刺破中國資產泡沫的觀點不同,CLSA稍早發表另類觀點指,隨著易戰持續,中國的房地產市場政策將逆轉,當局很可能會通過鼓勵房地產價格來幫助提振經濟。因更昂貴的房產將鼓勵買家入市,並增加建築業工作及地方政府收入。

 

  國家統計局最新數據則顯示,儘管「房住不炒」不絕於耳,8月新建商品住宅價格指數環比連升41個月,且漲幅擴大至1.4%的2016年9月以來最高。此外,8月內地固定資產投資增速創逾25年新低,「房地產投資」會否成穩增長稻草有待觀察。

 

  中國拒屈服兼謀反制,侵侵的決心亦不容低估。奧巴馬時期任美國貿易代表的Michael Froman就提醒,「特朗普正以非常獨特的方式(A very distinct approach)處理貿易議題,並以長期的觀點(Longstanding View)看待,包括解決補貼、知識產權盜竊、強逼技術轉讓等」,暗示其或不會在意短期的代價。

 

撰文:俞瑾

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