供應偏緊長遠受惠 新特能源回A更添動力

28/01/2021

  新能源持續成為市場熱點,在佈局光伏行業時,位於產業鏈上游、龍頭之一的新特能源(01799)在公布回A方案後,股價有望更上一層樓。

 

  太陽能近期成為投資熱點,其中光伏發電是運用半導體的光伏效應,將太陽光輻射照換成電力。全球及中國的光伏裝機量持續上升,2019年全球累計裝機627吉瓦,在2015年至2019年複合年均增長達到28.7%,而中國同期的增速更達到47.5%。光伏產業鏈上游包括單或多晶硅的冶煉、鑄錠、切片等,中游包括太陽能電池的生產、光伏發電組件封裝等,下游則是光伏應用系統的安裝與服務。

 

(資料圖片)

 

主要產品為多晶硅

 

  新特能源為特變電工(滬︰600089)的子公司,現時最主要的業務是多晶硅生產及銷售,位於產業鏈的上游,同時亦提供新能源解決方案,後者主要參與風能及太陽能的開發與營運,屬於產業鏈的下游業務。  

 

  公司整體收入近年有所減少,主要是由於多晶硅的價格下跌,去年上半年營業收入33.7億元人民幣,按年跌16.7%,主要原因是疫情令硅料需求減少,公司風電與光伏建設承包業務亦有所下降。

 

  多晶硅去年上半年佔公司收入的41%,盈利能力亦很大程度受該業務景氣的影響。公司多晶硅生產基地現時位於新疆,最新一期產能於2020年4月落成,國盛證券預計在去年底公司產能增加至每年8萬噸。

 

成本效益體現優勢

 

  2019年底,全球多晶硅的產能達到65.9萬噸,產量為51.9萬噸,按年分別增長10.2%及15.8%,而同期需求只有48.4萬噸,供過於求的情況明顯,中國2019年的產能大約45.2萬噸,產量34.4萬噸,不過由於中國生產效率高、成本低,國際企業亦向中國採購,加上光伏產業鏈下游的企業亦大都集中於中國,因此中國總需求量達到45.6萬噸,即使中國供應佔比已達到全球近三分之二,2019年中國仍需進口多晶硅,淨進口量達到14.3萬噸,全球供應過剩的情況並沒有在中國出現。現時全球最大的5間多晶硅公司,有4間是中國企業,包括佔18.1%市佔率的保利協鑫(03800)、通威股份(滬︰600438)旗下的通威永祥佔12.3%、新特能源佔11%,以及10.7%市佔率的大全新能源(美國上市編號︰DQ)。

 

  雖然新特能源佔比並非最多,但上文提及2020年4月新增的產能達到3.6萬噸,幾乎佔整體產能的一半。硅料新舊產能成本區別明顯,新產能明顯成本較便宜,加上新特能源運用新疆的煤炭資源,又有自備電廠發電,在成本效益上屬於第一梯隊。新特能源採用西門子法生產,除了成本優勢外,產品品質高,因此與隆基、晶澳等下游大型客戶建立長期合作關係,通過協定已鎖定利潤。

 

長短需求均續增長

 

  當然,具備競爭優勢,亦需要看行業前景。中短期看,新冠肺炎疫情在去年首季遏抑需求後,第二季光伏組件需求已有所反彈,2020年下半年多晶硅行業多次出現事故,包括大全在石河子工廠、保利協鑫在新疆的工廠、瓦克(Wacker)在美國特納西州生產基地都曾發生爆炸,令供應並不穩定,加上國家主席習近平提出爭取中國在2060年前實現碳中和的目標,加大新能源的需求。

 

  根據國盛證券的資料,目前有近八成的硅料產能已被下游硅片企業鎖定,多晶硅的產能擴建周期長達一年多,大規模硅料項目投運要數到今年底,對市場產生明顯作用要等到2022年,意味2021年硅料價格料維持高位。除了2060年前要實現碳中和,中國提出2035年光伏發電量要成為所有電源類型的第一位,歐盟亦發表可再生能源佔比在2030年升至65%,其中光伏發電是其中的主力,長遠而言需求仍強。

 

  新特能源於1月中公布有意以發行A股的方式回歸A股,參考福萊特玻璃(06865)、新天綠色能源(00956)公布回A後交易活躍度及股價均有所提升,新特能源可看高一線。參考與新特能源的規模及業務,最值得比較的是大全新能源,後者今年預測市盈率接近20倍,建議於10天移動平均線約20.82元左右收集新特能源,目標價看32元,即對應今年預測市盈率20倍,跌約15%至18元止蝕離場。

 

  恒指在3個月內升近兩成,防守性的股份相對跑輸,不過多個推介的股份均能跑出,其中《報告捉路》的農夫山泉(09633)大幅升近六成,較恒指升幅高達38.9個百分點,而《牛熊博弈》建議的碧桂園服務(06098)期內亦升31%,跑贏大市11.1個百分點。雖然恒指近期急升,但《每月智勝股》表現更強,上周再下一城。早前九毛九(09922)在去年12月22日買入後,在兩星期後賺近17.4%後,上周三(20日)金蝶國際(00268)亦成功到價沽貨,勁賺22%。雖然吉利汽車(00175)及信義能源(03868)未能買入,但組合平均賺19.7%,跑贏恒指8.2個百分點。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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