急跌撈咩股?中電息誘吸引

21/08/2019

  港股大幅調整,最多人問的問題,自然是可不可以撈底,如果撈的話,又應該撈甚麼?

 

  傳統智慧是,股市回落,公用股將會受惠,中電(00002)雖然上半年業績罕有見紅,但非並現金損失,加上派息未有減少,仍屬市況波動下的穩陣之選。

 

 

  業績一向穩定,較少受經濟周期影響的中電,長期是股民寵兒。然而,今年6月,中電首度發盈警,預告上半年業績見紅,主因受澳洲業務的商譽減值影響,引致股價急挫。最終本月初公布業績,半年盈轉虧蝕9.1億元,與盈警預告內容基本一致。

 

  雖然澳洲商譽減值高達63.8億元,但並非現金減值,且屬一次性,對現金流的影響有限。不過,澳洲業務表現欠佳也不容爭辯,當地經營利潤按年大幅下滑63.5%,中金公司亦預期,下半年澳洲業務將繼續受壓。

 

派息金額不跌反升

 

  若看整體經營利潤,中電上半年賺54.7億元,按年跌30.6%。其中,最大收入來源的香港業務(見圖一),在新管制協議下調准許利潤20%下,盈利降至35.9億元。印度業務受出售40%股權影響,經營利潤按年大減52%,均進一步拖低利潤。可幸內地業務表現爭氣,按年升5.2%至11.7億元。

 

 

  中電作為收息股,派息的多寡對股價有著舉足輕重作用。因此,雖然上半年業績表現一般,但是其每股派息金額卻不跌反升,中期息由0.61元提高至0.63元。而公司管理層亦「拍心口」,表示有信心維持股息水平,市場似乎亦收貨。

 

現金流足應付派息

 

  當然,息不是公司想派就派,都要有錢可派才行。事實上,中電雖錄虧損,但只屬會計問題。摩通指出,中電的經營現金流達到210億元,自由現金流亦有100億元,相比派息金額80億元,其財力足以應付其派息目標。

 

  再者,上述中電的負面因素,未必會對股價持續造成困擾。例如本港業務,雖受准許利潤下調至8%影響,但協議為期15年,即此利淡因素短期不會再出現。反而,在燃料費大漲下,未來電費將有上調空間。

 

前景穩定具防守性

 

  摩通預計,中電的盈利今年出現倒退後,明年及後年均能重拾增長,每股派息金額,亦將繼續穩步提高(見圖二)。目前,中電今年的預測息率,約有3.8厘,雖然不算特別高,但鑑於前景穩定及防守性,實屬不俗,尤其是當美國10年期國債孳息,降至1.5厘左右的可憐水平,更顯得中電具吸引力。

 

 

  走勢上,中電2月時一度逼近晉身紅底股,隨著盈警出現,加上大環境拖累港股表現,中電亦跟隨大市回落80元水平,為去年6月以來的新低。在股息率接近4厘之下,相信會有資金捧場,可於現水平82.1元吸納,並作長線持有作防守之用。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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