【海嘯十年】2008年金融海嘯事件簿

14/09/2018

  10年前市場充滿各種各類的衍生票據,美國有次按包裝而成的資產抵押證券(ABS),香港亦有標榜高息、包裝成「迷你債券」的債務擔保證券(CDO),以及標榜能以較低價買入股份的累計期權(Accumulator)等,百花齊放。可是隨著美國次按泡沫爆破,美國金融業體質轉差,2008年9月15日,於當時擁有158年歷史的老牌美資投行--雷曼兄弟被次按風暴拖垮而宣布破產保護,唱起了08年金融海嘯的哀歌……繼之而來的便是連環的金融崩潰及各國的大舉救市行動。

 

王良享認為,今天再爆發雷曼式大規模金融危機的可能性不大(iStock圖片)

 

王良享:金融穩健低息低通脹 今天再爆危機可能性低

 

  星展銀行財資市場部大中華董事總經理王良享對《環富通基金頻道》表示,記得10年前的金融海嘯爆發前3年,美國開始加息。碰巧,10年後的今日,新興市場危機出現前的3年,亦是美國開始步入加息周期。同樣的,10年前和10年後均出現新興市場貨幣貶值的問題。 

 

  不過,10年前的金融海嘯的主因是由次按引發,海嘯前3年,即於2004年6月開始儲局加息至2007年次按危機顯現期間,美國房價被大幅推升25%-30%。目前的加息周期,美國房價只上升了一成,並無瘋癲現象,可見今天再爆發大規模金融危機的可能性不大。

 

今天銀行資本充足比率提升 美國金融體系較十年前為穩固

 

  他進一步分析,在利率環境上,10年前銀行的資本充足比率只約5%-8%,目前,監管者要求銀行的比率已高達10%-13%,可見今天金融體系的風險已經下降。

 

  於2008年時,銀行存款十分低,銀行存放於央行的儲備只達到最低要求,但是,現時,美國銀行於聯儲局的儲備超出最低要求1.8萬億美元,這可見美國金融體系較10年前為穩固。以前,銀行的放貸比率十分高,且衍生工具廣泛地被應用,當時投資者對於該類衍生產品毫不懼怕。但是目前卻十分抗拒這些工具。

 

  在儲蓄和通脹方面,2005年時,全球居民儲蓄比率只有2%,目前已升上7%;通脹率方面,10年前中國通脹率高達8.6%,現時卻已降至2%。因此,在今天高儲蓄率和低通脹的環境下,發達國家的金融環境已較10年前為穩健。

 

新興市場受外在因素影響已大為降低

 

  在新興市場方面,美國總統特朗普的貿易保護主義政策,主要的目標是針對中國和個別國家如土耳其。王良享指出,中國經濟不會因為被美國徵收重入口關稅而出現衰退,只會呈現增長放緩,相信貿易問題不足以對中國經濟體構成重大風險。

 

  另外,新興市場持有的本土貨幣債券比重,已由2000年時的55%上升2015年的87%,相反地,新興市場所持外債的比重不斷下降,今天的新興市場受外在因素的影響程度已經大為降低。

 

從金融海嘯一役吸收教訓 風險披露更嚴謹

 

  經歷金融海嘯一役的教訓,全球金融監管機構都收緊對金融機構的監管,如要求銀行提高資本充足比率,同時亦限制銀行從事高風險業務或交易等。亦因一般投資者聞「迷債」色變,及衍生產品須受更嚴格風險披露監管,該等產品再無於零售市場出現。就算是普羅散戶最常投資的牛熊證與窩輪,宣傳品亦須列明並無抵押品,投資者選擇時更清晰知道風險所在。

 

  海嘯10年,全球金融體系已由高借貸和高槓桿的泡沫,演變成為一個穩健的系統,儘管今天全球貿易戰的爆發引發新興市場貨幣貶值,導致部分新興市場國家出現違約危機,但在防火牆的抵禦下,再發生雷曼式的金融危機機會已不大了。  

 

2008年金融海嘯事件簿

 

  2008年9月15日,雷曼兄弟宣布申請破產保護,觸發全球流動性緊張,投資市場災難性下挫,讓我們重溫2008年金融海嘯的事件經過。

 

 

撰文:伍賜好 編輯:羅駿豪

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