研發獲海外肯定 微創醫療增長佳

23/04/2020

  中國對美國出口的藥品及醫藥材首季不跌反升,反映醫療用品的貿易需求龐大,主打醫療器材的微創醫療(00853),績後亦獲大行唱好。

 

  公司去年收入7.9億美元,按年增18.5%,剔除滙率影響則增22%,歸母公司純利則按年接近倍升,符合市場預期,兩大主要業務心血管及骨科,前者錄得明顯增長,後者雖然見倒退,但不利因素逐步減少。

 

心血管業務發展順利

 

  心血管業務方面,公司在內地市場發展理想,支架覆蓋醫院數量超過2,000間,旗下產品FirehawkTM及Firebird2TM在國內市場收入增速分別達到51.6%及22.9%,較行業增速約15%相比,明顯佔優。集團產品並不限於本地市場,冠脈支架已銷售到25個國家及地區,去年海外收入按年增72.4%, FirehawkTM及Firebird2TM在海外收入增速分別達到186.9%及54.6%,前者更已獲納入法國及比利時的醫療保險,有助於未來進軍其他歐洲及日本市場時,增加當地機構的信心。

 

(iStock)

 

  受肺炎影響,各國在心血管醫療的資源有所調整,公司亦下調該業務的增速目標至5至10%,但畢竟心血管疾病屬全球人口老化過程中難以避免的問題,公司長遠發展潛力並沒有改變。

 

美國骨科倒退料短暫

 

  集團骨科業務收入按年錄得輕微下降0.2%,主要由於全球市場價格下跌,以及集團於2018年失去美國主要經銷商,導致海外市場收入下降,其中美國業務下跌速度達到7.1%,不過去年下半年集團已經與新經銷商達成合作,同期收入較上半年升5.4%,美國骨科業務今年有望回穩。

 

  至於內地骨科市場仍然位於集團的收成期,按年增長達到57.1%,其中進口業務按年增速為37.8%,反映公司骨科國產化持續,兩款國產品牌,包括安生TM內穩定型全膝關節置換系統以及優勝TM內穩定型全膝關節置換系統陸續上市,髖關節產品亦於今年初獲得認證。

 

  現時內地骨關節植入手術的普及率仍然有限,但廣發證券指出,隨著患者觀念改變及支付能力提高,加上政府推動骨關節植入物領域國產化,行業預計踏入高速增長期,集團自然亦不例外。廣發證券指,集團產品優勢除了技術方面,國產及進口兩條產品綫並存,可為醫生及患者提供更多選擇。

 

規模化後成本料下降

 

  除了收入增長外,公司去年費用率達到71.7%,較2018年增加6.1個百分點,其中研發費用按年增44.5%,銷售費用增加26.4%。然而,隨著公司產品銷售特別是國產項目規模上升,未來費用率具備下降空間,進一步提高公司盈利能力。

 

  雖然疫情未有對公司業務有所刺激,或多或少甚至有負面影響,不過考慮到公司多個項目進入收成期,加上肺炎不會長遠改變其他醫療需求,即使今年至今累計升幅不少,仍可考慮吸納微創醫療,於16.82元買入,目標跟廣發證券目標價20.36元,失守14.08元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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