研發獲海外肯定 微創醫療增長佳
23/04/2020
中國對美國出口的藥品及醫藥材首季不跌反升，反映醫療用品的貿易需求龐大，主打醫療器材的微創醫療（00853），績後亦獲大行唱好。
公司去年收入7.9億美元，按年增18.5%，剔除滙率影響則增22%，歸母公司純利則按年接近倍升，符合市場預期，兩大主要業務心血管及骨科，前者錄得明顯增長，後者雖然見倒退，但不利因素逐步減少。
心血管業務發展順利
心血管業務方面，公司在內地市場發展理想，支架覆蓋醫院數量超過2,000間，旗下產品FirehawkTM及Firebird2TM在國內市場收入增速分別達到51.6%及22.9%，較行業增速約15%相比，明顯佔優。集團產品並不限於本地市場，冠脈支架已銷售到25個國家及地區，去年海外收入按年增72.4%， FirehawkTM及Firebird2TM在海外收入增速分別達到186.9%及54.6%，前者更已獲納入法國及比利時的醫療保險，有助於未來進軍其他歐洲及日本市場時，增加當地機構的信心。
（iStock）
受肺炎影響，各國在心血管醫療的資源有所調整，公司亦下調該業務的增速目標至5至10%，但畢竟心血管疾病屬全球人口老化過程中難以避免的問題，公司長遠發展潛力並沒有改變。
美國骨科倒退料短暫
集團骨科業務收入按年錄得輕微下降0.2%，主要由於全球市場價格下跌，以及集團於2018年失去美國主要經銷商，導致海外市場收入下降，其中美國業務下跌速度達到7.1%，不過去年下半年集團已經與新經銷商達成合作，同期收入較上半年升5.4%，美國骨科業務今年有望回穩。
至於內地骨科市場仍然位於集團的收成期，按年增長達到57.1%，其中進口業務按年增速為37.8%，反映公司骨科國產化持續，兩款國產品牌，包括安生TM內穩定型全膝關節置換系統以及優勝TM內穩定型全膝關節置換系統陸續上市，髖關節產品亦於今年初獲得認證。
現時內地骨關節植入手術的普及率仍然有限，但廣發證券指出，隨著患者觀念改變及支付能力提高，加上政府推動骨關節植入物領域國產化，行業預計踏入高速增長期，集團自然亦不例外。廣發證券指，集團產品優勢除了技術方面，國產及進口兩條產品綫並存，可為醫生及患者提供更多選擇。
規模化後成本料下降
除了收入增長外，公司去年費用率達到71.7%，較2018年增加6.1個百分點，其中研發費用按年增44.5%，銷售費用增加26.4%。然而，隨著公司產品銷售特別是國產項目規模上升，未來費用率具備下降空間，進一步提高公司盈利能力。
雖然疫情未有對公司業務有所刺激，或多或少甚至有負面影響，不過考慮到公司多個項目進入收成期，加上肺炎不會長遠改變其他醫療需求，即使今年至今累計升幅不少，仍可考慮吸納微創醫療，於16.82元買入，目標跟廣發證券目標價20.36元，失守14.08元止蝕。
轉載自《iMONEY智富雜誌》
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