強攻面料研發 申洲國際鞏固生產優勢

28/07/2021

  申洲國際(02313)為內地龍頭針織製造商,同時具備面料及成衣生產技術。集團更憑藉獨特的面料專利深化與客戶的合作關係,使其難以被其他競爭者超越。未來集團將持續提升產能,應對強勁下游需求的同時也帶動盈利增長。

 

  於紡織產業鏈中,從上至下分為原材料、紡紗、織布、印染、縫製及終端銷售等的工序。品牌需與多個供應商協調,使其產能及步伐匹配才能實現供應鏈快速反應。故品牌更傾向選擇能一體化生產面料及成衣的供應商。由於一體化生產模式進入壁壘較高,有利於申洲國際這種具規模的龍頭企業。

 

 

以ODM模式綁定客戶

 

  申洲國際在一體化生產的優勢下,能將生產過程由一般的3個月,縮減至45日內完成面料及成衣生產。在現今的快速時尚潮流下,品牌都希望盡量壓縮生產過程,故申洲能憑此優勢吸引不少國際客戶。去年疫情期間,各地的社交距離限制使工廠生產受阻,但在申洲國際的一體化生產佈局下,集團可以自主組織員工加工,增加了疫情下的穩定性。

 

  面料研發能力為一體化生產模式的成功關鍵,由於面料研發的設備、研發技術、研發人員都需要長期投入,而申洲國際具有多年經驗,故其面料開發能力及面料印染技術相對成熟。集團的研發費用率約1%至2%,即每年約投放3至4億元人民幣以研發新面料技術,集團更於2018年成立申洲紡織研究院,以提升面料的科技含量。截至2020年底,集團的有效公開專利達518項,其中33%與新面料相關。申洲所擁有的專利數目較同業多,顯示出其領先的面料研發技術。

 

  目前,申洲國際主要以原設備製造(OEM)及原廠委託設計(ODM)方式與客戶合作。ODM模式下,集團會按客戶要求,提出相應的面料解決方案,以此方式合作的國際知名客戶包括Nike、Adidas、Uniqlo及Puma等。其中,Nike及Adidas更將其品牌客戶團隊遷至申洲的生產基地內,以便雙方共同分析市場趨勢及合作,加速新產品開發效率。而集團與Uniqlo共同研發的AIRism面料系列已成為Uniqlo的重點產品之一。可見在設計工序上,申洲能為客戶提供更多附加價值,深度綁定雙方的合作關係,截至去年底以上提及的四大品牌合計貢獻85%收入。

 

提升產能應對需求

 

  集團的下游客戶需求持續強勁,撇除疫情影響因素,申洲國際的產能利用率接近100%,故產能擴張為集團未來收入增長關鍵。集團早已佈局海外產能,分別於越南及柬埔寨設廠,而其面料廠房及成衣廠房設於鄰近位置亦可減省運輸時間及成本。

 

  面料生產方面,申洲的主要產能位於內地寧波市及越南西寧省。現時申洲日均面料生產量為700噸,內地廠房方面,集團計劃透過獲取排污指標以實現產能增長,預計至2021年末產能會增長至每日400噸;越南廠房方面,預計2021年末有望實現日均生產400噸。

 

  成衣生產方面,內地仍為主要生產基地,截至2020年內地產能佔總63%,分別位於寧波市及安慶市。由於內地廠房生產及營運情況相對成熟,集團未來主力提升工廠的生產效率。預計集團2021年的內地產能將會提升8%至3.27億件。海外廠房方面,集團分別於越南及柬埔寨設有2及4間廠房。其中,預計位於越南的Adidas專用廠房會於明年投產。目前集團的產能利用率達90%,按推算成衣產能約4.89億件。預計至2021年,申洲的成衣產能會按年增近15%至5.62億件。

 

越南廠商產能減少

 

  近日因越南疫情反覆,當地政府實施隔離措施,使申洲的當地的廠房產能大減。集團預計,每受影響14日,將使集團全年布料及成衣年度總產能分別減少2%及1%。申洲將會由內地及柬埔寨廠房調度支持,以減低對定單交付的影響,料以上的負面影響因素長期將會消退。

 

  申洲國際近日受疫情消息影響股價一度跌至近月低位約161.4元,較5月高位回調逾兩成。由於集團的基本面向好,故有意買入的投資者可於現價買入,目標價上望206元,若買入後跌穿上半年低位約142元則宜止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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