【FOCUS】保供穩價+需求疲弱 國內通脹波瀾不興

11/05/2022

  隨著亞洲「低通脹陣營」中的印度、韓國、泰國、新加坡、菲律賓等紛紛出局,連日本的「通縮魔咒」亦正步向終結,中國又如何?周三(11日)揭盅的4月居民消費價格按年漲幅錄5個月高,工業生產者出廠價格漲幅則連續6個月下行。



首4月CPI僅1.4%,遠低3%調控目標



  國家統計局今早公布,4月CPI按年升幅加速至2.1%(預期:1.8%),錄5個月高,惟首4月僅升1.4%遠低於全年3%的調控目標。分類別計,「交通通信」領銜升6.5%,對應汽油、柴油、液化石油氣價格分別漲29%、31.7%、26.9%;「食品」雖從3月的下降1.5%轉升為1.9%,但相比美國的8.8%,仍屬相當溫和。再看PPI,按年升幅連續6個月放緩至8%(預期:7.7%),錄一年低。

 

 

 

 


  面對國際油價、聯合國糧食價格指數過去一年分別升了約五成和三成,何解官方數據顯示的通脹數據仍屬相當溫和?

 


  秘訣當屬多措並舉的「保供穩價」措施,背後功臣直指戰略商品儲備。國家糧食交易中心最新將於周五(13日)競價銷售31.4萬噸進口大豆;國家發改委上月則透露,36個大中城市主城區的成品糧油儲備達15天以上;而國內小麥庫存據報可滿足一年半需求。此外,當局還通過出口關稅調節,將化肥、鋼鐵等更多產能留在國內,平抑物價波動。

 


消費品巨頭最新財季報告早有端倪



  除了供給端,通脹不足為慮的更深層原因恐還在需求端。此從位於PPI下游的生活資料出廠價格按年僅漲1%可見一斑,反映通脹壓力從上游向下游的傳導效應仍弱。

 


  事實上,多個消費品巨頭的最新財季報告早已有端倪:阿迪達斯首季大中華區收入按年大降33.6%,耐克截至2月底的財季在華銷售額同跌8%;優衣庫預計,下半年和整個2022財年大中華區利潤將大幅下降;星巴克截至4月3日的財季在華同店銷售額下降23%。

 


  另據美銀統計,美股上市公司業績報告中提及「weak demand(需求疲軟)」的次數,已升至2020年第二季以來更高水平。無獨有偶,WTI原油一度跌穿100美元,短短兩天累計跌幅近10%。

 


  簡而言之,儘管近期的人幣貶值及民眾囤積食品應對封控,或加大內地通脹上行壓力,但獨具特色的保供穩價措施,疊加需求持續疲弱,料為潛在的結構性寬鬆刺激提供緩衝。

 

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