《品中資－羅國森》２０１７沒有股災，但２０１８？

　　２０１７年還有兩個星期就結束，在這一刻，幾乎可以蓋棺定論，今年不會出現股災了。
　　本來，港股在１１月下旬升破３００００點之後急速回落，一度令人擔心，這一波的跌浪可能會預示熊市重臨；但在外圍股市造好，尤其是環球科技股回穩之下，港股很快便喘定。
　　其實，年初的時候，已有一些分析認為，今年出現股災的機會很高，因為這是所謂的「逢七效應」。２０年前的亞洲金融風暴，以及１０年前的金融海嘯，都令人猶有餘悸。
　　不過，我的看法一直偏向樂觀，其中一個原因就是很多人仍然較悲觀。我有不少朋友都是採取保守的投資策略，其中不少都是賺少少便走。有朋友更在９月下旬離港旅行時（因為要１１月底才回來）把手上股票全部沽清，以免「十月股災」時走避不及。
　　但結果，港股在９月底之後，再從２７５００點左右急升上３００００點之上才回落，現在仍企於２９０００點之上。今年以來，港股大約升了三成二。本來，年初是我估計中資股的表現會優於整體大市的，但結果不是，因為國企指數年初至今只升了兩成三左右，主要因為主導國企指數的大型內銀股，表現仍然落後！
　
＊道指今年升兩成四＊
　
　　外圍主要股市方面，美股道指年初至今升了約兩成四，以科技股為主的納指則升了兩成七。歐洲方面，德國股市升了約一成四，英國股市受脫歐問題困擾，只升了４﹒３％。
　　日本股市的表現也不差，年初至今升了近一成九，而內地股市的滬綜指仍然是是最落後的股市，只升了６﹒２％。
　　正如我在上次《我對跌市的一些觀察》的品評中指出，目前困擾投資市場的，主要是一些政治因素。不過，歷來的股災都不是由政治因素導致，而是由經濟因素導致的，所以，即使政治問題惡化，我認為，對環球股市的衝擊始終有限。
　　而回歸經濟，今年以來，環球經濟的表現其實不算差（當然也不算特別好），但已經足以支持股市向好，例如美國的第三季ＧＤＰ增長３％，超過一般預期的２﹒６％；大家最擔心的歐元區，今年第三季的ＧＤＰ也增長２﹒５％，同樣勝過預期，也是六年半以來最好的表現。
　　即使衰退了多年的日本，也有少許增長動力，第三季的ＧＤＰ增長了１﹒４％，這已經是
１０多年來持續最長的一段增長期了。
　　當然，大家最關心的始終是內地，今年第三季，內地的ＧＤＰ增長６﹒８％，雖然比前三季的６﹒９％稍低，但也算不俗。不要忘記，美國和歐洲這些成熟經濟體，ＧＤＰ增長率只有２％－３％左右，相比之下，大家就會覺得，內地經濟還有近７％的增長，已經是難能可貴了！

＊２０１８不用太擔心＊

　　展望２０１８年，環球經濟當然仍然端視中美這兩個大國的表現。美國聯儲局剛公布了今年第三次加息，同時預期，明年和後年也有很大機會加息三次，每次四分一厘。
　　但回顧今次的加息周期始於２０１５年１２月；結果，到了去年１２月才第二次加息，而今年總共加了三次息，每次都是四分一厘，即是過去兩年，總共加５次息，合共加了１﹒２５％。如果明年真的加３次息，聯邦基金利率也不過２％，仍然是溫和兼合理的水平。
　　同樣地，股災也不曾在如此低息水平中出現過；因此，我傾向相信，即使到了２０１８年，也不用太擔心股災會降臨。當然，除了加息之外還有縮表，但這也會緩慢進行。另一方面，特朗普的稅改方案有很大機會獲得通過，這對美國，以及環球經濟的「刺激」可能更大呢！
　　至於內地方面，今年可以用平穩來形容，個別環節例如樓市或資源開始有過熱跡象，但消費和固定資產投資仍然稍慢，而地方和企業的債務問題也未完全解決，這是令人較擔心的。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》