《ＥＴＦ導航－陸頴詩》全球經濟步入衰退，但料快速完結

　　短短數個月，新型冠狀病毒疫情已在全球爆發並蔓延。阻止病毒傳播成為各地首要工作，為了保護大眾健康，大規模暫停經濟活動、停工、停課，以及減少社交活動等極端的防疫措施亦變得在所難免。然而，此等防疫措施亦令環球經濟步入衰退。

＊美國經濟插水式下滑後料反彈＊

　　隨著更多防疫工作展開，美國經濟很可能已於３月正式步入衰退。領航投資策略及研究部估計，未來數個月，美國經濟將面臨艱難時刻，實體經濟將出現插水式下跌，第２季實質ＧＤＰ將按年收縮１７％，這會是１９５０年代以來最大的季度跌幅。
　　正如我們早前預告，疫情擴散已即時導致貿易縮減、供應鏈受挫以及資金緊張，然而影響最深遠、惟仍未完全浮現的，是減少社交活動的措施。消費者減少外出，零售將應聲下跌，亦直接拖累酒店、餐廳及旅遊業等要「面對面做生意」的行業。我們預計，未來數個月的零售銷售下滑速度將會是第二次世界大戰以來最快，並會牽連就業狀況。
　　不過值得留意的是，聯儲局重啟量化寬鬆計劃，無上限買債，國會通過高達２萬億美元的救市方案，可見現時美國採取的財政及貨幣政策均相當進取。同時，我們相信一些較為極端的防疫措施，例如非必要行業大規模停工及減少外出等，只會延至第２季末，當經濟活動逐步回復正常，美國經濟將在第３季反彈，季度實質ＧＤＰ按年可增長１０％，意味經濟衰退結束，成為有紀錄以來最短的下跌周期。

＊調整過後股市長期回報展望見改善＊

　　過去數個星期，金融市場表現相當波動。美國股市下跌，符合我們年初發表的２０２０年度市場展望，指股市調整的風險上升，惟觀乎過去數周的拋售規模及高成交量，是次熊市來臨的速度確實令人感到意外。
　　從正面的角度來看，股市經過近期的調整，令長期回報展望有所改善。根據領航資本市場模型分析，在過去數十年，我們普遍能準確預測股票市場未來１０年的長線平均回報展望。在疫情大流行前，美股估值一直偏高，因此之前我們認為股票長期回報展望只屬溫和。
　　不過，近期股市調整後令估值回落，有助改善未來１０年的長線展望。按我們的模型推算，美股未來１０年預期回報年化中位數由去年底預估的４﹒４％，上升至今年３月預估的６﹒８％，反映股票價格大幅下跌後，有更大的空間回升至合理值水平。此情況不單見於美股，在美國以外股市亦見同樣情況。事實上，相類似情況亦曾於２００９年出現，當時全球經濟嚴重衰退，股票價格跌至低位。

＊堅守四大投資原則＊

　　未來數個月的抗疫時期，對每個投資者、消費者以至每個人都是艱難的，不過我們相信雨過之後將見青天。在目前風高浪急的市況下，投資者應繼續堅守領航一直提倡的四大投資原則－設定合適的投資目標；制定廣泛多元化的資產配置策略；將成本降至最低；以及維持長線投資紀律。
《領航投資香港董事總經理及香港區分銷業務部主管　陸頴詩》