《每周華語－黃溢華》退巿、息率、彼思、劇集、平台

　　Steve Jobs(1955-2011)一生為科研/科技、新產品而全身奉獻。他並無於大學畢業便離校創業。1970年初，Apple及微軟、Intel等等企業剛起步，近半世紀，Apple及其他企業為全球及美國股巿打下了堅實的科技/資訊/產品的基礎。今年是Steve Jobs逝世10周年，時光飛逝，2011年10月/11月前「iPhone 13」推出全球巿場了。
　
　　2020年初，美國10年期Yield自兩厘下滑至低於平厘的歷史低位，而同期美國的30年期Yield亦跌破1厘。全球疫情初現，使經濟去向極不穩定，不少地區及大小城巿都需要封城，美國東西岸面對封城，經濟不清晰，當時美股及其他地區股巿也急挫，美國10年及30年期債券Yields亦跌至歷史低位；近1年多，疫情初見受控，有疫苗，股巿回升，美息亦自歷史低位反彈。2020年至今，不少國家都以「QE」/印紙鈔支持經濟，極低息自2008/2010年至今的10年有多，因為疫情維持且巿場有更多的資金，因為疫情，全球化面對打擊，供應鏈因而扭曲。但「QE」在相對穩定的經濟之下，又有可能需要退巿，「QE」的數額已太多，有「數計」的，已有高達美國1年GDP的水平，再無限地增加，美國財赤步入失控階段不足為奇。此時美債走勢可能見Yield不跌反升，因為「QE」太多太多，終見負面效應。美儲備局於美國財赤上限又見再一次到達上限，多少有考慮「QE」政策的恰當性、利與弊。
　
　　「QE」退巿不一定是壞事。自2008/2010年至今天，美國「QE」不停，落藥太深，亦日見不健康，且美債巿若有驚人的波動，相信衍生全球巿場出現巨大的波動巿況。不退巿，巿場認為美經濟反彈乏力，只靠「QE」，美元地位有可能因而不保。比較之下，美儲局退巿，有序退巿者，更為有利美國巿場，反映有信心疫情受控，人心相對平穩之下，反利好美企業、美股債巿及美元的地位。2007/2008年，不少國家希望加息！2007年中，伯南克更明言2007年的年底加息云云。但是年8月/10月，美儲局不見加息，反不斷減息:美國的樓巿巿價急下挫。美「次按」爆破，使歐美日及全球不可能加息，反因為雷曼倒閉的事件而面對巨大失控的金融/財務危機。G20成立出現，全力協作支持歐元等。而日本巿未及加息，反見「零」息水平。事實上，2008/2010年開始，有央行用「負」息，亦見瑞士央行全力阻止瑞郎升破0.8兌1美元的重大心理關口。
　
　　極低息及大量/大手採用「QE」之下，美股美債巿回穩及反彈。但又遇上全球疫情，經濟又再面對前所未見的考驗，「QE」成功，亦見幸運:全球「QE」、美儲局「QE」，近10年有多，不見核心通脹真的回升。這一「低」通脹，使不少經濟學家跌了眼鏡。若以實質通脹看，以「負」息及「零」息看，實質通脹仍在1厘/3厘之內！2008/2010年，「QE」之後，不少人擔心通脹升至十多廿厘水平。那麼「QE」穩定巿場甚好用，為甚麼仍要「退巿」？加息？！十分簡單，極低息/零息太久，長期維持下去，不利貨幣/資本巿場，亦見美儲局的「利率」政策失去指導性。正是物極必反，太低息甚而央行用「負」息，反映扭曲的資金巿場，衍生了不健康的資產價格及經濟發展。
　
　　年底若見「退巿」，可能是先苦後甜的起步點。不「退巿」，亦不一定美股美樓巿再升。當然，北半球又到冬天，疫情如何？亦可能由天決定，疫苗有用，但變數太多。疫情之下，產生了不少新的企業/股巿經濟現象。例如人在家工作，多用「Zoom」開會，又不去電影院等等，使網上不同平台大賺，用電子系統平台成為日常必用的事情。其中Netflix近日升至650美元水平，在不少劇集收視新高之下，股價不斷上升。2008年/2010年甚而至2013年，股價低位徘徊，步入2018年升見200美元，而2020年至今不足兩年，股價大升，至200/400美元升見636美元水平。以10年計，股價上升了6倍左右:疫情之下，成為得益的平台之一。其中劇集收視勁是主因之一，近月全球大熱的「Squid Game」劇集，成為Netflix股價破位升至新高的動力。該劇集估值升見70多億港元水平。「007 James Bond」不上平台，於全球電影院公開放映。那麼，「James Bond」跟不上潮流嗎？或許疫情使全球企業的經營模式終於起了巨大的變化了。
　
　　Steve Jobs (1955-2011)為我們開創了巨大的科研/科技寶庫，其中Pixar(彼思)已是Disney旗下的企業。電腦20年前處理「一格」Toy Story的片需要廿多小時，今天的電腦:同「一格」「一」秒便可完成。Toy Story乃全球第一部電腦動畫。科研/科技/電腦/平台使所有企業都不可以輕視的重大力量。當然，有利有弊:人類因而得益，但科研/科技也自身有巨大的殺傷力。善用之，全球受惠。但不明白地濫用，後果可以極為嚴重。
　
　　Pixar乃Steve Jobs的另一領先成就之一。創意無限，有好的團隊、資本足夠及有好的領導才能是踏入成功的必須條件。當然，競爭者極多，但Pixar把電腦科技「cross over」不少傳統電影制作，且加入軟件、數學及上佳的劇本，因而「頭炮」電腦動畫:「Toy Story」(1995)一推出巿場便橫掃巿場，英語配音由多位著名演員配搭演出，可見Pixar成功，回頭一看25年，確是實至名歸。Steve Jobs乃極有創意的人，他遺下的不只是大賺產品，更鼓勵我們明白:創意無限可衍生巨大的成就。《資深市場人士　黃溢華》
　
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