26/05/2022 13:35

【FOCUS】聯儲背書經濟強勁,或重蹈「低估通脹」覆輒

  【FOCUS】2021年,低估通脹;2022年,低估衰退?當新屋銷售、耐用品訂單
、首次
失業救助申領、消費者信心、製造業PMI等紅燈頻閃,美聯儲周四(26日)公布的5月會議
紀要仍
顯示,「所有與會者一致認為美國經濟非常強勁(very strong)」。
  另一邊廂,紀要多達60次提及「通脹」,加上工作人員繼3月後再次上調今明兩年PCE
預測
,大多數與會者認為「在接下來的幾次會議上,繼續加息50基點可能是合適的。」
 
*暗示幣策可能酌情調整*
 
  相比議息聲明(FOMC statement)一槌定音式的「官宣」,會議紀要
(Minutes of the FOMC)
顯然更能反映討論的複雜性,並提供更多一窺未來路徑的可能。果不其然,在最新公布的5月紀
要暗示貨幣政策立場可能酌情調整後,隔夜美股三大指數齊升。
  預期加息可能激進但快速收尾的論據,來自聯儲工作人員對PCE的最新預測--2022
、2023
2024年分別為4﹒3%、2﹒5%、2﹒1%,顯示通脹逐級回落;一些分析師開始相信,
如亞特蘭大聯儲
主席Raphael Bostic早前表示,6、7月分別加息50基點後,9月將按下暫停
鍵。
  但是看真些,工作人員對今明兩年PCE的預測實際較1月時大幅上調,其中1月、3月時
分別
預期今年PCE增2﹒6%、4%,最新預期則是4﹒3%,反映更高的食品、能源及工資水平
。最大的疑問
是,聯儲能否像1994年那樣,激進加息壓通脹,又不拖累增長,成功軟著陸?
 
*多項實際數據背道而馳*
 
  對此,一眾委員似乎相當樂觀,「參與者預計本季度實際GDP將穩健增長,今年的增長可

接近或高於其長期增長率,並且總需求和總供給之間的不平衡將隨著時間推移而減少」;「預
計消費支出將強勁增長,阻礙勞動力供應的大流行相關因素可能會進一步減弱。」
  然而,多項實際數據卻與此背道而馳,包括新申請失業救濟人數升至4個月高位,宣布裁員
的企業在4月按年增加了6%;4月新屋銷售急凍;5月製造業PMI降至三個月低。
  全球最大的對沖基金橋水的聯席首席投資官Bob Prince就指,美國經濟正在走向
滯脹的風
口浪尖,投資者對通脹和利率的路徑過於樂觀。穆迪首席經濟學家Mark Zandi同指,
衰退風險
高得令人不安,要讓經濟在不陷入低迷的情況下度過難關,需要美聯儲做出非常靈巧的決策和
一點運氣。
  若以市場這個望遠鏡觀察,標指500當前的修正已相當於二戰後非衰退期間出現的第六大
幅度,今日稍後將放榜的零售巨頭Costco(好市多)、Macy's(梅西百貨)業績會
否提供更多衰退信號?小心新一輪跌浪。  

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