「信義孖寶」業績符預期 大行唱好連日累升逾兩成

      在近期波動市況下，市場更留意有業績支持的公司，其中信義系兩公司信義玻璃(00868)及信義光能(00968)最近公布中期業績，大致符合市場預期，股價連升多日，值得留意。

信義玻璃及信義光能業績符預期，股價連升多日。(信義玻璃企業宣傳片截圖)

浮法玻璃需求強勁       信義玻璃純利增近3倍至約54億元

      信義玻璃公布，截至6月30日止中期純利約53.77億元，增加2.89倍，每股盈利1.334元，派中期息66仙。集團期內總銷售額135.76億元，增加90.3％。毛利約72億元，增加1.95倍。毛利率上升18.8個百分點，至53％，由於內地市場需求強勁導致售價上升，浮法玻璃毛利率上升。汽車玻璃毛利率上升主因生產效率改善及銷售量上升引致規模經濟效益。建築玻璃業務毛利率微跌主因期內生產成本增加所致。銷售及推廣開支增加45％至6.81億元，因期內運輸及國際貨運成本增加所致。經過對於內地及東南亞主要經濟區的生產設施進行多年擴充，集團正於內地及海外發掘收購及新擴張機會。

      受業績表現理想刺激，信義玻璃今日(3日)半日升3.03%報30.6元，已連升五日，累計升幅逾20％。業績公布後，大行亦紛維持或調高其目標價。中信里昂指其中期核心盈利按年升2.77倍，勝預期，受惠於浮法玻璃平均售價飆升及所有業務銷售更好，浮法玻璃供求穩健，而該公司擁有強勁資本，可容許其繼續增加市場份額。該行重申其買入評級，目標價由40.7元上調至44.7元。另瑞信、麥格理、中金和興業證券都予其跑贏大市評級，其中瑞信調升其目標價，由29元升至35元，興業證券由24.3元調升至35元，麥格理和中金則分別維持目標價33元和43元。

信義玻璃半日升3.03%報30.6元，五日累升逾20％。(經濟通HV2系統截圖)

      事實上，在各種建築材料中，玻璃板塊最具抗跌力。年初至今，浮法玻璃毛利率維持在51%，高於去年上半年的25%及過去五年均值32%。由去年的低位計，內地浮法玻璃價格年初至今已按年漲價40%，主要是受下游需求強勁及行業供應緊張所支持。受惠去年底至2022年的物業竣工速度及數量上升，以及汽車需求上升帶動全球汽車生產升逾一成，預期浮法玻璃今、明兩年需求持續上升。浮法玻璃的庫存周轉少於半個月，是歷史最低水平：相信現時的低庫存足可支持今年全年的價格表現。作為龍頭企業，信義玻璃除擁有定價能力外，更是最能受惠行業復甦。

信義光能純利派息倍增     太陽能玻璃銷售升近九成

      信義光能亦公布中期業績，純利30.72億元，按年升1.18倍；每股基本盈利34.87仙；中期股息每股17仙，按年增1倍；毛利44.7億元，按年升1.04倍。期內收益按年增74.7%至80.74億元。主要收入來源太陽能玻璃銷售錄得66億元，按年增89.2%，太陽能發電場業務則增30.1%至14.8億元。集團指，強勁業務增長主因上半年太陽能玻璃銷售量增加及平均售價上升，而取消新光伏項目的補貼可提高太陽能項目未來現金流的穩定性及可預測性，並降低投資者風險，有利於集團的太陽能發電場開發及經營業務。此外，更多的市場主導及加快的下游裝機增長亦潛在使集團的太陽能玻璃業務受益。

      信義光能同樣純利倍增，加上派息亦倍增，刺激股價半日急升9.7%至17.86元，已連升四日，同樣累升逾20％。大行亦紛調高其目標價。其中花旗將其評級由中性上調至買入，預計光伏玻璃的售價已經接近底部，下跌空間有限，而多晶硅和模組設備等原物料成本將更可承受。花旗指，得益於銷售的量價齊升，將公司2021至2023年的淨利潤預測分別上調5%、23%及51%，上調目標價74%至20元，又指給予光伏產業以高估值，因其發展迅速而監管風險低，信義光能2022年市淨率為4.6倍，在中國內地太陽能設備行業領導者中處於低位，為行業首選。中信里昂則指，信義光能業績符預期，上游成本下降，需求持續回升，將有利光伏玻璃價格反彈，長遠增長將繼續受惠於「碳中和」概念，重申其買入評級，但目標價由20元下調至19.5元。另瑞信予其跑贏大市評級，目標價由19元調升至20元；交銀國際予買入評級，目標價由15.74元調升至18.88元，中銀國際予持有評級，目標價由14元調升至16元；高盛維持買入評級，目標價由20.5元調升至23元。

信義光能半日升9.7%至17.86元，四日累升逾20％。(經濟通HV2系統截圖)

撰文：經濟通市場組

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