金沙季績符預期 惟新博彩法及通關無期續困擾濠賭股

21/10/2021

  金沙中國(01928)控股股東Las Vegas Sands Corp.(LVS)公布截至今年9月底止第三季業績,其中金沙中國期內虧損略為收窄,經調整物業EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利)扭虧為盈,大致符合市場預期,惟新博彩法未有詳情,以及疫情再起,通關無期仍持續困擾濠賭股,股價今日(21日)延續弱勢普遍向下。 

 

(資料圖片)

 

淨虧損收窄EBITDA扭虧 對從疫情中復甦有信心  

 

      金沙中國第三季度淨虧損收窄至4.23億元(美元.下同),而上年同期虧損5.62億元;期內經調整物業EBITDA為3200萬元,而上年同期經調整物業EBITDA虧損為2.33億元。金沙中國第三季淨收益總額6.11億元增加2.66倍。

 

      LVS主席兼行政總裁Robert Glen Goldstein指出,第三季業績繼續反映全球疫情大流行的影響,限制收緊直接影響於澳門及新加坡的業績,不過兩地市場均產生正EBITDA,對最終得以復甦仍充滿信心。他又指出澳門高端中場的消費表現保持堅韌,相信隨著限制放寬及旅遊觀光業復甦,未來在澳門及新加坡均將重拾強勁的正現金流量。

 

大和下調盈利預測 降目標價維持買入評級

 

  大和發表研究報告表示,預期由於疫情致通關檢疫措施收緊,第三季賭收按季跌26.1%;估計今年第三季澳門博彩業經調整物業EBITDA按年下降89%至4800萬美元,主要因為收入減少及營運費用增加。大和因應疫情持續而下調澳門博彩總收入和盈利預測,但對行業前景維持正面。該行又下調銀河娛樂(00027)、金沙中國等多隻濠賭股目標價,其中金沙由40元下調至30元,維持買入評級。銀娛、美高梅中國(02282)、澳博(00880)和永利澳門(01128)的評級則上調至「買入」,不過首選仍為銀娛和金沙。另大和認為,新的博彩法對貴賓驅動的EBITDA影響甚微,另外,在明年6月博彩特許經營許可證到期後,6家運營商中沒有一家獲得許可證的風險很低。

 

   摩根士丹利則指出,受澳門於8和9月底新冠疫情反彈拖累,金沙上季經調整物業EBITDA按季跌76%至3200萬美元,低於該行預期,但符合市場3600萬美元的預測,維持目標價20元及增持評級。瑞信則表示,金沙業績大致符合預期,中場佔比提升,但對行業仍維持審慎看法,因短期缺催化劑,而市場對行業盈利預測有下調風險,兼且新博彩法會帶來不明朗因素。摩根大通則指,金沙季績符預期,但相信市場更關注澳門與內地未來放寬通關,在全面通關後料行業需求將有強勁復甦。另美銀證券指,金沙第三季EBITDA略高於該行預期,主因貴賓廳表現較好,重申買入評級,目標價41.2元。

 

花旗料11或12月有博彩法修訂初稿 助消除陰霾

 

  花旗也指金沙季績符預期,維持買入評級,予24.5元目標價。另花旗認為,近日濠賭股的股價調整幅度屬反應過度,但目前博彩法公眾諮詢文件仍缺乏詳情,相信市場對於增派股息需要政府批准、建議限制賭牌數量等新規存在憂慮,預期澳門政府於11月或12月會完成修訂初稿,屆時會更清晰,有助消除股價陰霾。花旗調低濠賭股目標價,預期行業EBITDA要到2023年才回復至疫情前水平,另料港澳通關時間押後,博彩收益要到明年5月才會有顯著反彈。

 

      另瑞銀指,濠賭股自新法例諮詢文件出台後跌22%,而考慮到社會經濟穩定,行業過去五年為財務收入貢獻約80%,最終很大機會維持現狀或溫和收緊,惟目標價平均下調24%,全部維持買入評級,當中較看好金沙和銀娛,其中金沙予買入評級,目標價28.1元。

 

澳門年內賭收僅及疫情前三成 花旗下調10月預測

 

      另一方面,澳門9月博彩收入58.79億元(澳門元 ‧ 下同),從8月回升33%,按年就升1.66倍,較市場預期按年升兩倍遜色。澳門及內地近月再現疫情,澳門8、9月博彩收入為年內最低水平。綜合今年首9個月,澳門博彩收入共677.87億元,按年增75.6%,但與2019年首三季有2203.97億元博彩收入相比,澳門年內賭收僅及疫情前三成。

 

      花旗指澳門今月首17日的賭收達18億元,反映上周日均收益率為7900萬元,明顯地較首十日的1.25億元為低。賭收放慢續反映來自中國的旅客受旅遊限制而減少,預期日均收益率在本月餘下日子將逐漸改善,因自10月19日起,來自珠海的個人遊旅客可免除14天的隔離,惟下調澳門10月份賭收預測,由55億元降至42.5億元。

 

      濠賭股今日弱勢未改,普遍下跌,金沙現(3:30pm)跌1.46%報17.56元,銀娛跌0.94%報42.15元,美高梅跌2.91%報5.68元,澳博跌1.88%報5.73元,永利澳門跌3.3%報7.04元,新濠(00200)升0.21%報9.79元。

 

 

(經濟通HV2系統截圖)

  

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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