中芯華虹業績倒退毛利率大跌遭大行唱淡,股價齊急插邊隻較值博?

07/02/2024

  海外半導體廠商最近有走出周期底部趨勢,然而內地廠商業績仍不理想。華為去年推出的新機在內地銷情熾熱,但中芯國際(00981)公布第四季少賺55%,同業華虹半導體(01347)亦少賺78%,兩家公司毛利率都大跌,華虹更跌至僅4%,同遭大行唱淡,華虹股價今日(7日)插逾一成,中芯亦插近8%,為表現最差藍籌,若想博反彈,哪隻較值博?

 

(Shutterstock)

 

中芯上季純利按年跌54.7% 毛利率跌15.6個百分點


  中芯國際公布,2023年第四季純利約1.7億美元,按年跌54.7%,每股盈利2美仙;銷售收入約16.8億美元,升3.5%;毛利約2.8億美元,跌47%;毛利率為16.4%,跌15.6個百分點;產能利用率76.8%,跌2.7個百分點。

 

  另中芯2023年全年收入為62.32億美元,按年跌13.1%;純利約9億美元,按年跌50.4%,主因在過去一年,半導體行業處於周期底部,全球市場需求疲軟,行業庫存較高,去庫存緩慢,且同業競爭激烈。受此影響,集團平均產能利用率降低,晶圓銷售數量減少,產品組合變動。此外,集團處於高投入期,折舊較2022年增加。


中芯料今季毛利率最低跌至9% 需求復甦強度不足以支撐市場反彈


  另集團公布今年第一季指引,預期季度收入環比持平至增長2%,毛利率介於9%至11%範圍內。此外,在外部環境無重大變化的前提下,集團今年全年指引是銷售收入增幅不低於可比同業的平均值,同比中個位數增長,而資本開支與去年相比大致持平。

 

  中芯國際聯席首席執行官趙海軍表示,集團今年仍面臨宏觀經濟、地緣政治、同業競爭和老產品庫存的挑戰,在客戶庫存逐步好轉和手機、互聯網需求持續回升的共同作用下,公司實現溫和增長。但從整個市場來看,需求復甦的強度尚不足以支撐半導體市場全面強勁反彈。晶片代工業的產能利用率短期內料難回到前幾年的高位,而公司在持續投入的過程中,毛利率會承受很高的折舊壓力,但始終會以持續盈利為目標。而公司產能釋放不會「忽冷忽熱」,而是保持定力,以均速式發展來建設產能。

 

  副總裁吳俊峰則指,此前高投入形成的折舊壓力較大,去年新增折舊在今年還會繼續形成折舊,所以預計集團今年的折舊將按年增加約三至四成,並且各季度之間折舊會逐步增加。

 

華虹上季純利按年跌77.8% 毛利率跌34.2個百分點至4%

 

  華虹半導體公布,2023年第四季純利為3538.6萬美元,較2022年同期跌77.8%,按季則增1.55倍;每股基本及攤薄盈利為0.021美元。季度銷售收入4.55億美元,按年跌27.7%;毛利率按年跌34.2個百分點至4%。2023年全年計,純利為2.8億美元,較2022年同期跌37.8%;每股基本盈利為0.189美元。銷售收入22.86億美元,較上年度下降7.7%,主要由於平均銷售價格下降;毛利率21.3%,下降12.8個百分點。集團預計2024年第一季銷售收入約在4.5億至5億美元之間,毛利率約介乎3%至6%。


  公司總裁兼執行董事唐均君表示,2023年市場形勢低迷,對全球半導體產業來說是極富挑戰的一年。近期半導體市場已出現提振訊號,公司與之相關的圖像傳感器、電源管理等產品均在第四季有較好表現。為進一步滿足中長期市場需求,公司加快產能擴充速度。截至去年第四季末,折合8英寸月產能增加到了39.1萬片。同時,公司的第二條12英寸生產線建設也在按計劃推進中,預計將於年底前建成投產。

 

(華虹半導體網頁截圖)

 

大摩指折舊續增或損中芯毛利率籲減持 降華虹目標價至15.8元

 

  摩根士丹利發表研報指,中芯指引今年首季收入按季升0至2%,大致符合預期;預期毛利率更明顯受壓,料介乎9至11%,大幅低於市場預測的16.4%。管理層指,預計今年第一季毛利率下降,是由於產品組合和晶圓價格侵蝕。另基於近年來資本開支大幅增加,預計折舊將按年增約30%,對其今年毛利率狀況產生負面影響。預計晶圓價格下滑將在今年第三季左右穩定下來,但持續的折舊增加可能會影響其中期毛利率,維持「減持」評級,目標價16元。

 

  另摩根士丹利發指,華虹去年第四季收入和毛利大致符合指引,而因一次性的其他收益,經營溢利勝預期,惟季度平均售價和出價量均按季下跌。集團公布的今年第一季業績指引,預計收入為4.5億至5億美元,按季跌1%至增長10%,大致符合市場預期。公司表示,由於CIS和PMIC客戶的需求增強,其產能利用率有所改善,功率器件(IGBT)和MCU客戶的表現則較弱。公司指引今年第一季毛利率為3%至6%,與市場預期的小幅上升一致,平均售價在去年第四季大幅下調後趨於穩定,將目標價由18元下調至15.8元,評級「與大市同步」。

 

  富瑞則指,華虹2023年第四季收入遜預期,基於平均售價及產能利用率(UTR)較低;純利3500萬美元,主要由政府資助的5100萬美元支持。該行仍然憂慮產能快速增長導致的D&A開支會對毛利率及UTR構成壓力,將其2024至25年毛利率預測下調4個百分點,因過早的產能擴張對UTR構成壓力、D&A開支上升,以及行業供應過剩帶來的平均售價壓力,維持「持有」評級,目標價由21元降至17元。

 

熊麗萍:業績縱見底未見回升機會 惟中芯憧憬因素多較值博


  今日《開市Good Morning》節目請來資深財經分析師熊麗萍,她指市場已預期中芯及華虹業績差,大家都看到環球芯片供過於求的情況,尤其於第四季中芯及華虹毛利率都大為壓縮,令全年毛利率也下跌,一方面反映產品需求下降,另主要反映價格下跌因素。全年業績受第四季拖累亦不理想,更重要是公司指引反映前景暫仍不太樂觀,存貨要繼續清減,且中芯仍要投入資金開發更高技術產品。兩隻股份股價雖已跌了很多,但業績似乎仍未見底,即使已見底也暫未有機會回升,加上續受中美問題困擾,在基本面上仍受存貨因素影響,要待其他因素令業務改善。兩隻股份股價走勢相似,暫宜觀望,業績雖已反映得七七八八,但回升力度不強,相信仍要過多一兩季才見反彈。

 

(《開市Good Morning》節目截圖)

 

  至於想博反彈,哪隻較值博?熊麗萍指,過去一年不論造何種檔次的芯片都面對存貨問題,不過中芯及華虹生產的芯片不同,汽車及消費對華虹影響較大,中芯則有較多可以憧憬的因素,其投入研究的資金較多,亦是國家重點扶持對象,加上一提到華為芯片都與它有關,間中有相關消息可炒作,國產化替代亦對其刺激較大,但此類股份暫仍未轉勢,只宜短線炒作。另一芯片股ASMPT(00522)主要造芯片設備,若芯片需求大,芯片生產商就要向其訂貨,其股價走強或預示芯片行業第二季會復甦,但中美角力下對出口多方設限,往後股價表現難料,惟見近期走勢拾級而上兼有大成交配合,若持貨回至85元可止賺一部分,再見較大回調其餘也宜沽出。

 

  中芯收市跌7.95%報14.12元,成交15.33億元;華虹則跌11.49%報13.86元,成交5.6億元。其餘芯片股表現各異,ASMPT跌0.63%報87.15元,上海復旦(01385)升0.52%報9.69元,晶門半導體(02878)跌6.42%報0.248元,宏光半導體(06908)升3.13%報0.66元。

 

 

(經濟通HV2報價系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

重溫《開市Good Morning》熊麗萍分析,請按此


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