春節假期訪澳旅客激增,美高梅績優獲唱好股價飆升,濠賭股揀邊隻?

14/02/2024

  受惠澳門移除疫情相關入境限制,美高梅中國(02282)上季業績理想,淨收益按年增4.6倍,經調整物業EBITDAR虧轉盈賺2.62億美元,大行齊指其業績勝預期,今日(14日)股價飆近一成高見12.4元。此外,澳門大年初一至初三日均旅客量按年升逾兩倍達16.7萬人次,澳門旅議會料8日新春黃金周假期訪澳旅客將突破百萬,有大行料春節期間日均賭收將超過去年10月黃金周,其他濠賭股今日亦普遍造好,不知應追入美高梅抑或揀買其他賭股呢?

 

(澳門美高梅網頁截圖)

 

美高梅上季淨收益增4.6倍 經調整物業EBITDAR轉賺2.62億美元

 

  美高梅國際酒店集團公布截至2023年12月31日止第四季業績,當中按國際財務報告準則,美高梅中國季度收益淨額9.83億美元,按年增加462%及較2019年第四季增加35%,季度受移除COVID-19相關的澳門入境限制、到訪率較去年季度上升以及獲授權賭枱於2023年增加的正面影響;經調整物業EBITDAR為2.62億美元,而去年季度經調整物業EBITDAR則為虧損5500萬美元,較2019年第四季增加42%;經調整物業EBITDAR利潤率為26.7%,而2019年第四季為25.5%。

 

  另美高梅中國截至2023年12月31日止全年度收益淨額32億美元,按年增加368%,較2019年增加9%;年度的經調整物業EBITDAR為8.67億美元,而去年的經調整物業EBITDAR為虧損2.03億美元,較2019年增加18%;經調整物業EBITDAR利潤率27.5%,而2019年為25.3%。美高梅國際酒店集團首席執行官及總裁Bill Hornbuckle表示,美高梅中國創下了全年度及第四季度經調整物業EBITDAR的新紀錄。

 

富瑞:季績勝預期升目標價至15.3元 瑞銀:市場份額提升


  富瑞發表研報稱,美高梅去年第四季業績再創新高,且勝市場預期,市佔率再創新高。而今年初至今,強勁趨勢持續,於剛過去農曆新年期間,賭場業務高於2019年疫前同期水平。雖然內地宏觀經濟憂慮仍是阻力,但產業基本面仍較預期強勁。加上現時美高梅企業價值倍數低於中期1個標準差,且其市場份額持續增長,評級由「持有」升至「買入」,目標價由9.4元上調63%至15.3元,估算其2024及2025年博彩總收入將分別增加28%及2%,分別為疫前水平80%及82%。

 

  瑞銀指,美高梅去年第四季經調整物業EBITDA為2.81億美元,按季增長約16%,並為2019年同期約141%水平。經貴賓廳贏率調整後的物業EBITDA約為2.78億美元,高於市場預期的2.58億美元。季內整體市場份額按季增長約2個百分點至約16.3%,主要受惠於中場賭收強勁增長,約按季升24%,相當於2019年同期約163%水平。美高梅管理層預期,公司未來幾個季度的毛利將維持穩定,促銷費用佔收入的比例也將保持穩定。管理層強調,儘管並非旺季,但1月的市場份額高於20%,推動EBITDA超過去年10月的水平,予「買入」評級,目標價14.3元。

 

摩通:市場嚴重低估盈利能力 重申為行業首選

 

  摩通指,美高梅去年第四季業績再次好過市場上最高的預期,而令其驚訝的是超預期的幅度似乎每個季度都在擴大。美高梅季度EBITDA達21.9億元,比疫情前的水平高出40%以上。不論中場還是貴賓廳,美高梅均獲最大的市場份額,又相信今年1月份的表現更優於第四季。而管理層預料集團1月份博彩毛收入(GGR)市場份額攀升至20%以上,2023全年則為15.1%,實屬非常強勁的數字,意味美高梅當月的GGR甚至超越銀娛(00027)。雖然這數字很難持續,因1月舉辦了巨星Bruno Mars的演唱會,且可能勝率較高等,但至少集團發展勢頭仍處正軌,而市場嚴重低估盈利能力,重申其為行業首選,予「增持」評級,認為該股有約40%的上漲空間,主要原因是其EBITDA和估值有相當大的上行機會,目標價15.5元。


  里昂指,美高梅上季業績表現良好,EBITDA按季增長16%至21.9億元,分別較里昂及市場預測高11%和9%,EBITDA毛利率為28.5%,仍然健康,與對上季度的29.6%相比則略為下降。美高梅市佔率升勢持續,1月突破20%,EBITDA和市佔率均超過2023年10月的水平,而農曆新年期間的需求亦非常強勁,予「買入」評級,目標價12.9元,為行業首選。

 

澳門初一至初三日均旅客量按年增逾兩倍 新春旅客料破百萬

 

  澳門旅遊局公布,大年初一至初三(2月10至12日)的日均旅客達16.7萬人次,較去年同期大升2.26倍,根據臨時數據顯示,期間澳門酒店業場所的平均入住率達90%。而年初一至四(2月10至13日)訪澳旅客共有70.3萬人次,日均旅客17.5萬多人次。內地春節黃金周8天假期(2月10至17日),首4天共52.4萬人次內地旅客訪澳;香港新春4天假期有近13.6萬人次香港旅客訪澳,日均近3.4萬人次。年初四(13日)澳門旅客共20.1萬人次,其中內地旅客近16萬人次,香港旅客3.2萬人次。

 

  澳門旅遊業議會會長胡景光出席電台節目表示,連續8日的新春黃金周假期,預料到澳門旅客突破100萬人次。而農曆新年到澳門的旅客以內地居民為主,多數是自由行,每日約200團,香港旅客佔整體旅客超過兩成,港人主要集中在飲食方面,至於博彩業亦隨人流增加有好轉。而酒店入住率平均都有九成多,整體房價較平日周末有三至四成升幅,房間數目亦較疫情前多一成半。

 

瑞銀:料春節日均賭收超去年10月黃金周 花旗:內地客大增令人鼓舞


  瑞銀發表研報指,在春節假期首兩天(2月10日至11日),澳門平均每天遊客量約14.2萬人次,約為2019年春節水平的90%。其中內地遊客佔遊客總數的71%,高於2019年的69%。目前為止內地遊客量與2023年10月黃金周平均每天約10萬人次的水平保持一致。預計從春節假期的第三天開始,遊客量將季節性上升,因為春節前期為家庭團聚的習俗。根據目前的遊客增長勢頭,預計春節期間的日均賭收將超過2023年10月黃金周每日約9億澳門元的水平。澳門博彩業目前估值相當於預測2024年企業價值對EBITDA倍數10.2倍,比歷史平均水平低1.4個標準差,重申看好濠賭股,首選美高梅和銀娛。

  花旗則指,春節假期首3天到訪澳門的內地遊客較2019年同期大增34%,這一訪客趨勢令人鼓舞,預示著2月博彩收入的穩固復甦。內地遊客佔春節假期首3天澳門總遊客量的73%,高於2019年的68%,香港遊客則佔21%。花旗保守維持2月博彩毛收入預測為195億澳門元,即恢復到2019年同月約77%水平。

 

  中信里昂指,在農曆新年期間,澳門客流量穩定,在2月10至17日的平均遊客量符合澳門政府預測的每天12萬人次,而該行在2月12日亦看到其綜合度假村有強勁的人流,認為2月份的澳門賭收將較該行早前預測的198億澳門元有上行空間,首選金沙中國(01928)及美高梅。

 

陳樂怡:濠賭股可待春節後才吼 可揀買金沙美高梅

 

 (陳樂怡)

 

  信達國際研究部助理經理陳樂怡表示,美高梅上季經調整物業EBITDA跑贏同行,達2019年同期的141%,同行平均僅達80%,而中場及貴賓廳業務都有改善,且強勁勢頭延續至今年1月,1月市場份額高於20%有驚喜,料股價短期維持強勢。惟要留意,此前市場擔心內地經濟會影響民眾出行意願,令濠賭股股價下跌,雖然近期行業數據及博企業績已紓緩相關擔憂,惟隨著金沙及美高梅等已公布業績,加上政府及博企數據都已反映春節表現理想,在市場已有充分預期且股價於2月已有一定升幅下,濠賭股於春節過後料會出現回吐,到時才吼較值博,下一關鍵時間料為五一假期。

 

  選股方面,陳樂怡看好美高梅及金沙,其中金沙為中場業務龍頭,酒店房間亦較多,加上正推進倫敦人第二期發展,兼且娛樂設施充裕,非博彩收入增長值得憧憬。而隨著美高梅市場份額提升,金沙估值也趨於合理,惟金沙此前公布季績欠驚喜,股價會升得較慢,可待回至10天線約22元買入。

 

  美高梅今日升9.61%收報12.32元,其他濠賭股亦普遍上升,金沙升1.53%報23.2元,銀娛升3.5%報44.35元,永利澳門(01128)升3.21%報7.07元,新濠(00200)升0.53%報5.71元,惟澳博(00880)跌1.19%報2.49元。

 

 

(經濟通HV2報價系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

重溫《開市Good Morning》熊麗萍分析,請按此


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