儲局首要遏通脹 金融亂局暫受控

24/03/2023

 

  美國聯儲局一如預期加息0.25厘。反映高居不下的通脹,仍比金融業的信心挑戰,更惹煩憂。盡管美歐銀行尚未脫離風高浪急,但行業亂局暫已受控,顯然難與15年前的金融海嘯比擬。今後倒不可不提防,美國已觸及債務上限,持續高息環境、意識形態先行的政府預算,惟恐加劇財務擔子,提升違約風險。
 
  儲局主席鮑威爾透露,銀行危機上周加劇後,曾考慮維持原有息口,但同僚最終對加息達成「極強共識」。全部11個有票的儲局官員,皆支持將利率升到2007年來最高的4.75至5厘。
 
  他指出,與薪金相關的核心通脹非住屋元素,仍然未見緩減,重申致力令物價復歸穩定,必須言行一致,以保持公眾信心;又強調整個銀行體系依然健康,擠提過去一周已穩定下來。
 
  不少分析指出,儲局倘若暫緩加息,只會釋出錯誤信息,加劇市場對金融系統不必要的憂慮。金融海嘯時,美國銀行業的風險敞口(risk exposure)1萬億美元,佔了全行的絕大部分資產;如今風險敞口估計只有數百億美元,全行總規模卻已升至22萬億美元,難有真正波瀾。
 
矽銀爆煲異數 行業遠勝海嘯
 
  鮑威爾形容,矽谷銀行是個管治嚴重失敗的「異數」(outlier)。這可見諸該行為賺取額外蠅頭小利,有違慣例將大半存款配置到超長期債,結果當美息急遽掉頭後,面對海量提款時,才要慘痛蝕賣債券套現。
 
  不過,很多財困銀行仍持有質素、流動性最好的長期國債和按揭抵押貸款證券,而非當年次級按揭債、信貸違約掉期等再沒人要的衍生工具,儲局已推出慷慨的貼現窗救援。
 
  據鮑威爾研判,金融波動造成的信貸緊縮,可減慢經濟活動、招聘和通脹,效果或等同加息一次或更多。即使如此,點陣圖反映,儲局官員仍維持12月看法,預期年底前息口要增至5.1厘,明年則只能回落至4.3厘,足證通脹的反覆難纏。
 
  高息除令美國陷入衰退的風險與日俱增,也不能忽視政府的財政壓力。華府1月早已觸及31.4萬億美元債務上限,只是財政部利用會計把戲,才將最終限期延至9月。
 
  美國國債當前增長得最厲害的部分,正正是利息開支,單計去年末季已花掉2,130億美元新高,按年多出1,500億美元。與此同時,聯儲局不僅因近年破紀錄量化寬鬆,正向財金機構償還水漲船高的利息,當前反向縮減資產規模,也意味12家成員銀行高息收入欠奉,今年隨時無法再向財政部上繳款項,與前年交了逾1,000億美元,大相逕庭。
 
美觸債限莫財 高息再添擔子
 
  拜登政府「莫財」,但近期仍公布處處豪花的預算案,包括8,420億美元的軍事開支;為博掌聲選票,又只尋求向巨富和巨企加徵稅款,放過了超過99%國民,恐令新財年債務上升約1.8萬億美元。
 
  有別2011年奧巴馬時代的債務危機,僅以信貸評級下降作結,分掌參眾兩院的民主和共和兩黨,如今遠更對立。環球勢要在儲局不斷加息的衝擊下,扣好安全帶,理念相左的議員政客,將為債限短兵相接。

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