拓展微管網及氫能 中國燃氣增長引擎足

20/04/2021

  大型燃氣分銷商中國燃氣(00384)受惠內地環保政策出台,銷量達標相信無懸念。與此同時,集團繼煤改氣項目後,加快拓展智能微管網業務,近期更和中海油(00883)母公司共同開拓氫能業務,建立多個增長引擎之下,股價相信續見鑊氣。

 

  隨著「十四五」規劃今年開局,內地多個環保政策相信會陸續推行,以求達到抵達碳排放峰值,實現碳中和等目標,提高潔淨能源消費比重正是當中重要一環。今年首兩個月,全國天然氣產量亦增加13.5%至348億立方米,增速果然較去年加快。無獨有偶,國務院早前推出的《關於全面推進鄉村振興加快農業農村現代化的意見》文件中,首次明確提出要推進燃氣下鄉,支持建設安全可靠的鄉村儲氣罐站和微管網供氣系統,推動全國燃氣消耗需求。未來數年,內地燃氣行業預計仍處於上升周期,燃氣股相信和科網、物管股一樣,繼續有股份跑出。

 

(iStock)

 

重點部署東北部地區

 

  目前於全國30個省份經營超過600個管道燃氣項目的中燃,除了從事城市及鄉鎮地區的天然氣生產和銷售,亦從事輸送壓縮及液化天然氣、煤層氣開發、經營燃氣碼頭和液化天然氣加氣站等,覆蓋1.4億人口。目前中燃不少項目,坐落於京津冀地區和東三省地區,即黑龍江、吉林和遼寧等地,當中在東三省的市佔率更高達50%。以往東北地區由於天然氣供應短缺,一直存在消費受抑制的問題。隨著中俄東線管道於2019年起開始全面啟用,中燃在當地的多年部署開始見收成,相信未來數年,中燃受惠東北地區燃氣消費升溫下,可推動集團整體燃氣銷售。

 

  中燃另一主要收益來源,是向用戶提供燃氣接駁服務。長期以來,鄉村燃料以散煤、柴薪及液化石油氣為主,氣網建設相對滯後,但在國務院有關政策推動下,預期今年會有農村鋪網潮,為在此領域布局多時的中燃,提供新一輪增長機遇。前年起集團推出液化天然氣智能微管網,為農村用戶提供「瓶改管」服務,智能微管網項目同時具備輕資產及高收益的特性,可以在不改變居民耗氣習慣的情形下,以更安全的方式向對方供應燃氣。

 

  事實上一旦中燃的微管網業務逐漸成熟,有利搶佔南方地區的市場份額,皆因當地不少居民擁有消耗液化天然氣的習慣,蘊藏基數龐大的微管網潛在用戶。目前,中燃的微管網已接駁用戶為6,500戶,然而有關累計簽約用戶已超過60萬名用戶,加上已簽約協議地區符合投資標準的居民,高達2,000萬戶,意味集團微管網業務目前滲透率尚低,增長空間龐大。中燃的接駁服務收益和天然氣銷售一樣,相信繼續處於上升軌道。

 

與兩大油企戰略合作

 

  中燃截至去年9月的上半年度業績,在疫情影響下仍表現不俗,居民用氣及工業用氣分別按年增長19%及9%,成功抵銷商業用氣放緩。在零售用氣按年增加10%至76億立方米,以及增值服務收入按年大增53%的情況下,推動集團上半年度核心盈利按年增加5%至51億元。管理層重申維持業務指引不變,維持核心盈利增長15%至20%的目標。管理層更預計,下半年度在原有項目的自然增長,煤改氣項目接駁及東北地區項目的拓展下,氣量增長料高於17億立方米。上月,中燃管理層宣布冬季在農村用氣增長、商業用氣復甦及去年低基數效應下,12月至2月天然氣銷量按年增加30%至35%,業績抵達管理層全年指引的機會不小。中燃未來和大型油企之間的合作亦值得憧憬。

 

  集團上月宣布和中石化(00386)簽訂戰略合作協議,並且拓展城市燃氣及液化天然氣業務。市場看好,中燃可憑藉中石化豐富的天然氣資源和液化天然氣接收站設施,以便宜成本取得穩定的天然氣供應。上周,集團再宣布和中海油母公司共同發展潔淨能源之一的氫能,合作範圍包括開展加氫站建設和高壓氫氣儲存和加注設備等。由於中燃在全國加氣站的廣泛布局提供改造機遇,加上本身的液化天然氣儲存,亦提供製造氫能的原料,氫能未來不排除成公司另一道收益來源。

 

  中燃業務迅速自疫情復甦,配合內地鼓勵燃氣消費的措施,以及集團清晰的業務指引和不同的增長引擎,未來數年盈利持續增長相信難度不大,屬一隻值博率高的碳中和概念股,值得伺機低吸博取潛在升浪。現時中燃的預測市盈率不足20倍,和同是全國性燃企的華潤燃氣(01193)和新奧能源(02688)等相若。候其回抵前阻力約32元可開始吸納作中長期持有,目標價可看三成回報即42元,一旦失守3月低位27元則宜止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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