【回顧展望-息息相關】象徵意義大於實際 剛加息卻快將止步?

21/12/2018

  滯後了美國加息超過兩年半後,本港銀行終於在今年9月份宣布加息,是12年來首次,不過加幅少於美國,而且跟加一次後繼續按兵不動。美國於本港時間周四(20日)進行本周期的第9次加息後,大部分銀行未有跟加,反映本港資金充裕,基本因素上未有急切加息需要。市場人士預料,明年本港追加空間不大,最多只加息兩次,每次幅度溫和。

 

今年9月底港銀宣布加息,此後市場上罕見演變出3個P(最優惠利率)(資料圖片)

 

 

明年本港追加空間不大 最多只加息兩次

 

  今年以來資金加快流走,拆息向上,而定存息、P按息和H按封頂息的上調,均屬於本港正式加息的前奏。惟調高定存及按息的均是中小銀行率先行動,反映它們的資金壓力,大型銀行的加息決定似乎是策略考慮多於實際需要。

 

  美息持續向上而港息遲遲未有追上,港美息差帶動的套息交易活動導致港匯轉弱。於4月、5月及8月,弱方兌換保證合共被觸發27次,金管局出手買入港元,令銀行體系總結餘由3月底的1797億元減至8月底的764億元,反映資金加快流走。

 

定存息及按息率先上調 變相加息

 

  受季結及新股招股等因素影響,加上預期美國持續加息,今年以來H(Hibor,港元拆息)逐步向上。中小銀行為應對資金流走,紛紛提供具吸引力的定存息吸納存款,其後大型銀行亦跟隨。

 

  由於拆息升導致不少H按計劃觸及封頂息率,加上定存息調高令按息利潤減少,銀行陸續於8月份上調按息及H按封頂息率,由花旗打響頭炮,該行率先將H按封頂息率上調至P減2.9厘,P按息升至P減3厘。

 

  在9月底港銀宣布加息前夕,一個月拆息有3日處於2厘以上水平,當時銀行體系總結餘逾700億元。加息由龍頭大行匯豐啟動,將P(最優惠利率)及港元儲蓄利率齊齊上調0.125厘(即八分一厘)。其後恒生(00011)、中銀香港(02388)、渣打等跟隨,大部分銀行的加息幅度普遍為0.125厘,華僑永亨及富邦加幅最多,達0.25厘。市場上出現3個P,分別是5.125、5.375及5.5厘。

 

各類銀行加息壓力不一 港府出口術干預

 

  按傳統智慧,是否加P需視乎的因素包括H與P之間的差距,以及銀行體系結餘水平。H代表的是銀行資金成本,P代表的是貸款收益率,當H上升,銀行有需要將成本轉嫁客戶,令P有上升誘因。一般而言,當P與H差距收窄至少於3厘,便有加P誘因。

 

  不過,當調高P,慣例上儲蓄利率亦會提升。大型銀行擁有龐大存款規模,考慮加P時就要更步步為營。而中小銀行在資金成本上升之際,則希望更進取加P以吸納存款,紓緩資金壓力。

 

  本港加息幅度較市場普遍預測的0.25厘來得少,事實上,以P為基準的貸款已不多,加P似乎是象徵意義居多。而在港銀加息前,財政司司長陳茂波多次作出「溫馨提示」,稱9月本港加息機會高,被市場人士質疑向銀行施壓。客觀而言,對比上一個加息周期銀行體系結餘跌至不足100億元,而今年9月份結餘仍有逾700億元,銀行似乎未面臨加息壓力。

 

  匯豐亞太區顧問梁兆基在形容加息決定時提到,加息0.125厘是「不容易,但並非不情願」。該行加息是考慮一系列因素,包括拆息上升、存款結構及經濟下行風險等。

 

  本月份美國加息前,本港結餘維持逾700億元,雖然一個月拆息連升17日,惟反映的純粹是年結因素,過後或會紓緩,因此本月份大型銀行仍有條件將息率維持目前水平。美國明年加息步伐將減慢,本港今次加息周期未必如上一次進取。

 

中小行加息進取 本港罕見演變出三個P

 

  港銀於9月份迎來12年來首次加息,12月份普遍未有進一步跟隨美國,連上次加息最進取的中小銀行如華僑永亨及富邦,今次亦選擇按兵不動。今年港銀加息幅度普遍為八分一厘(0.125厘),華僑永亨及富邦加息四分一厘(0.25厘),市場上出現3個最優惠利率(P),而儲蓄存款戶口年利率則普遍加至0.125厘。

 

 

撰文:陳佩珊

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