【新制股份】同股不同權股表現失色 小米、美團各低上市價逾兩成

　　去年港交所(00388)就新股上市引入兩項新方案，當中包括「同股不同權」（W股）及容許無收入的生物科企（B股）上市，以此吸引新經濟領域公司，包括科技、網際網路及生物科企來港上市。至今有本港有八隻新制股份，當中小米(01810)及美團(03690)屬「同股不同權」的股份，即同樣價值的普通股，但擁有不同的投票權，該制度原意就幫助財力有限的初創企業，在透過多輪融資下免被攤薄股權，惟兩隻W股自上市以來表現不濟，上市不足一周已穿招股價，現時與上市價比較小米急插29%，美團瀉27%，其中美團前日（11日）公布去年業績，勁蝕千億更破本港紀錄。

美團(03690)去年業績勁蝕千億，破本港紀錄。左三為集團聯合創始人、董事長兼首席執行官王興（資料圖片） 

六隻無收入生物科企表現各異

　　六隻無收入的生物科企則表現各異，其中信達生物(01801)表現最好以上市價比較飆近95%，君實生物(01877)及基石藥業(02616)高招股價逾三成，華領醫藥(02552)基本持平。其餘兩隻百濟神州(06160)，以及首隻「B股」歌禮製藥(01672)則大跌，前者與招股價比較跌24%，後者瀉近四成五，兩者均以高估值上市，當時上市入場費均逾萬元，其中歌禮製藥更是本港最貴新股，每手需16161元。

經濟下行 估值高股份被拋售

　　隨環球經濟有下行跡象，市場風險胃納縮減，新制股份由於高估值的特色被拋售。另外，新制股份未上市前引入多輪融資，需要計及優先股公允價值變動，亦變成當中新制股份「勁蝕」的原因。過住投資者願意付出較高溢價，以期待新經濟股份擴大市場佔有率後，以達到高增長的目的，惟在重回基本面及市場風險意欲降低，已令投資者及上市公司卻步，據知找鋼網及比特大陸原有望成為繼美團之後以「W股」形式在港上市的企業，惟有報道指找鋼網已放棄以該形式上市。

撰文：陳世鍾

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