【半年結】7月大市仍波動 內銀股稍作觀望 蒙牛潤啤具防守力

29/06/2018

  中美貿易戰令中港股市自6月初起弱勢持續,人民幣貶值更令兩地股市雪上加霜,以人民幣資產為主的內銀股及內房股即時首當其衝。隨著該兩大板塊累積不少跌幅,部分重磅內銀更呈現「超賣」狀態,加上不少內銀股將於7月初除息,短線或可借勢反彈,但專家認為,目前市況波動,後市方向仍未明朗,除淨後股價有機會下挫,投資者暫不宜為「幾厘息」冒風險買入。

 

 

分析師看好潤啤(00291)及蒙牛(02319),防守性較強 (CNS資料圖片)

 

  至於內房股,專家指雖中央收緊棚戶貸款政策,但主要集中在三四線城市,集中一二線城市的內房較不受影響,加上今年以來銷售穩健,短線反彈空間較吸引。另外,貿易戰及人民幣貶值下,申洲(02313)及其他內需股較有防守力,亦可考慮在波動市下作部署。

 

大市走勢波動 待市況回穩後始吸納內銀股

 

  隨著內銀股持續下瀉,藍籌內銀建行(00939)及工行(01398)14天RSI跌穿20,出現嚴重超賣,騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪對《經濟通通訊社》表示,縱然內銀股短線有吸納價值,又有除淨收息因素,但隨時賺息不成蝕差價。事實上,人民幣貶值降低中資金融股吸引力,而內銀又以人民幣資產為主,自然相當不利內銀股表現。加上A股最近表現不好,市場對於A股後市亦沒有信心,如果A股持續走低亦會拖累H股向下。內銀股7月除淨,除淨後是升是跌都不明朗,為幾分錢息去炒作沒有必要,難以做到財息兼收,應待市況好轉時再作中長線部署。

 

  宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒對《經濟通通訊社》表示,7月5日人行降準後,加上半年結過後,錢荒問題會有所紓緩,銀行應會有較充裕的資金,但降準的同時會加大人民幣貶值的壓力。同時,美元持續轉強,人民幣反彈空間較弱,內銀股7月走勢仍然不太樂觀。另一方面,內銀板塊主要與大市走勢同步,中美貿易戰醞釀令港股波動,縱使內銀股將於月初除淨,其短線反彈空間不會太大,不建議投資者現階段入市撈底。

 

棚改政策針對三四線城市 避開負債高內房

 

  內房方面,沈慶洪認為,最近持續走低的內房股都預計今年政策將偏緊,投資風險大。中央出台的抵押補充貸款(PSL)、棚戶政策等,目的為規管銀行隨意批錢給房地產業的亂象。最近亦有消息指出,內房所借的貸款主要用作還債,而非買地,這實際上造成內房股起更少樓,發展或許受阻。早前有傳內地銀行違規向內房貸款,預計下半年中央會收緊對內房的信貸。此外,部分負債高的內房今年透過發債集資,中央早前為避免信貸過度擴張而剎停,變相收窄內房的資金來源,因此不排除內房須透過減價促銷旗下樓盤而取得資金,並影響毛利率表現。同時,中央早前亦有官員表示,內地城市房價仍然偏高,預期下半年會再加大調控力度,內房股應暫時避開,負債高的內房更不應現階段買入博反彈,亦不要以短線反彈作為轉勢訊號。

 

  林嘉麒認為,由於棚戶區改造主要集中在三四線城市,收緊棚戶區貸款政策對於近年在三四線城市布局的內房較為不利,例如融創(01918)、碧桂園(02007)及恒大(03333)。另一方面,內房外債甚多,而內房收入以人民幣結算,若人民幣持續貶值,將導致其融資成本上升,因而令內房股受壓。選股方面,投資者應選擇業務集中在一二線城市的內房,主要由於北上廣等城市較不受棚改政策影響。一二線內房今年銷售未見有轉壞跡象,例如萬科(02202)等龍頭房企。此外,大灣區政策有望於今年第三季出台,萬科、龍光地產(03380)及時代地產(01233)或率先會有炒作空間,相關股份可優先作部署。林嘉麒建議投資者,不應急於在現價水平作部署,應待整體大市氣氛有改善跡象後再作打算。

 

內需股蒙牛潤啤作首選 申洲待90元吸納

 

  貿易戰陰霾難去,由於對內需股影響輕微,沈慶洪亦較為看好該板塊表現。選股方面,潤啤(00291)及蒙牛(02319)於6月份跌勢普遍較其他重磅股小,反映在貿易戰之下,兩者的防守性亦較強。此外,兩者旗下產品組合傾向走中高端路線,亦同時較為受惠中國消費升級,毛利率有上揚空間,蒙牛又是世界盃主要贊助商,無疑有助推廣其產品,惟要留意其上半年推廣費用有否大幅增加。沈慶洪亦看好申州表現,目前市場對休閒服飾的需求強勁,世界盃又可同時帶動Adidas及Nike波衫的銷量,加上近年毛利率維持在30%以上水平,基本因素相當穩健。不過,該股今年以來累積不少升幅,股息率現不足2%不算吸引,可待回落至90元以下再作部署。

 

  林嘉麒不約而同看好潤啤及蒙牛表現,主要原因為兩者在控制原材料成本相對得宜,而市場亦看好蒙牛可有效應對奶源價格上升,兩者在中高端策略上較進取,又同時具有世界盃概念,故內需股可以兩者作為首選。另外,由於原材料價格上漲,對統一(00220)、康師傅(00322)及旺旺(00151)等食品股較為不利,而統一及旺旺近年毛利率均有收縮跡象,對其後市表現不算太樂觀。

 

  林嘉麒亦看好申洲,是少數幾隻能受惠人民幣貶值的股份,人幣走低變相可增加其出口。另外,近年中國對運動服飾的需求顯著上升,今年又同時有世界盃,相信可進一步刺激運動服飾需求繼續上揚,預期申洲下半年銷售會較上半年理想。申洲防守力不俗,儘管在多次大跌市下,今年以來仍累漲超過31%,考慮到已累積不升幅,可待回調至約50天線(90.657元)再作部署。

 

 

撰文:謝紹銘、實習記者趙爽

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