道指久未突破二萬 牛市續命要靠「1月效應」

10/01/2017

  道指去年節節上揚,但二萬關助力大,至今仍未能進一步突破,相信投資者都希望美股2017繼續牛市,帶挈全球市場賺大錢,要知美股大勢,先要留意「1月效應」今年是否生效。不過,即使美股繼續好景,面對內地經濟放緩及人民幣走勢向下的情況,港股恐難受惠。

 

 

 「一月效應」在不同的金融市場,應驗率各走極端 (iStock圖片)

 

 

「一月效應」: 1月若漲 則全年皆漲

  所謂「一月效應」,流傳於華爾街並輻射到其他金融市場,由美國股市統計學家Yale Hirsch於1972年提出, 大體上是說每年1月的股市表現可以預示出全年行情:1月漲則全年漲,1月跌則全年跌。

  回顧去年1月,全球市場只能說「沒有最傷只有更傷」。美股三大指數全部告跌,道瓊斯工業指數跌掉了5.5%,標普500下挫5.1%,納斯達克指數「失血」7.9%。倫敦富時100指數、日經225以及香港恆生指數的跌幅分別約為2.54%、8.01%以及10.2%。中國滬深兩大股指跌去了22.7%和25.6%。猶幸大部分市場於年結之時都收復失地。

 

美股應驗率達七成

  有統計顯示,自1950年以來,對美股而言,「一月效應」預測應驗率在七成以上。道指及納指截至2015年年底的過去20年,有11年的一月是上升的,而其中9次亦錄得全年升幅,「一月效應」在美股準確率高達81.8%。不過,2000至2015年的16年間,標指有6年1月表現與全年相反,只有7年於1月份錄得正回報,而且可見美股「一月效應」近年開始站不住腳。不過由於美國市場較成熟,投資者的全年部署的確可先於1月份預見,故此美股「1月效應」的參考價值依然較大。

  英股方面,在過去32年中,倫敦富時100指數經歷過13次首月下挫,但有 8次成功於年底反敗為勝,升市「收爐」,另有5次則一以貫之,從年初跌到了年底。

 

港股近10年應驗率僅40%

  至於港股,據本欄統計,過去20年,港股1月份升市佔比為45%。「1月效應」近10年應驗比率則為40%。失靈的其中一個原因是其越來越依靠內地股市,並與美股漸行漸遠,而另一個原因是港股一年的波幅向來較大,加上市場憂慮內地經濟放緩及人民幣走勢的情況之下,港股今年更難見「1月效應」。

 

 

 

 

  不過,「一月效應」只是統計學理論產物,現實往往充滿驚喜。例如2003年1月標普指數下跌2.7%,但全年漲幅卻達26.4%。2015年原本1月上漲令投資者彈冠相慶,結果在2月至12月當中,富時100指數下挫了7.51%。

 

撰文: 王錦霞

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