道指久未突破二萬 牛市續命要靠「1月效應」

　　道指去年節節上揚，但二萬關助力大，至今仍未能進一步突破，相信投資者都希望美股2017繼續牛市，帶挈全球市場賺大錢，要知美股大勢，先要留意「1月效應」今年是否生效。不過，即使美股繼續好景，面對內地經濟放緩及人民幣走勢向下的情況，港股恐難受惠。

 「一月效應」在不同的金融市場，應驗率各走極端 (iStock圖片)

「一月效應」: 1月若漲 則全年皆漲

　　所謂「一月效應」，流傳於華爾街並輻射到其他金融市場，由美國股市統計學家Yale Hirsch於1972年提出， 大體上是說每年1月的股市表現可以預示出全年行情:1月漲則全年漲，1月跌則全年跌。

　　回顧去年1月，全球市場只能說「沒有最傷只有更傷」。美股三大指數全部告跌，道瓊斯工業指數跌掉了5.5%，標普500下挫5.1%，納斯達克指數「失血」7.9%。倫敦富時100指數、日經225以及香港恆生指數的跌幅分別約為2.54%、8.01%以及10.2%。中國滬深兩大股指跌去了22.7%和25.6%。猶幸大部分市場於年結之時都收復失地。

美股應驗率達七成

　　有統計顯示，自1950年以來，對美股而言，「一月效應」預測應驗率在七成以上。道指及納指截至2015年年底的過去20年，有11年的一月是上升的，而其中9次亦錄得全年升幅，「一月效應」在美股準確率高達81.8%。不過，2000至2015年的16年間，標指有6年1月表現與全年相反，只有7年於1月份錄得正回報，而且可見美股「一月效應」近年開始站不住腳。不過由於美國市場較成熟，投資者的全年部署的確可先於1月份預見，故此美股「1月效應」的參考價值依然較大。

　　英股方面，在過去32年中，倫敦富時100指數經歷過13次首月下挫，但有 8次成功於年底反敗為勝，升市「收爐」，另有5次則一以貫之，從年初跌到了年底。

港股近10年應驗率僅40%

　　至於港股，據本欄統計，過去20年，港股1月份升市佔比為45%。「1月效應」近10年應驗比率則為40%。失靈的其中一個原因是其越來越依靠內地股市，並與美股漸行漸遠，而另一個原因是港股一年的波幅向來較大，加上市場憂慮內地經濟放緩及人民幣走勢的情況之下，港股今年更難見「1月效應」。

　　不過，「一月效應」只是統計學理論產物，現實往往充滿驚喜。例如2003年1月標普指數下跌2.7%，但全年漲幅卻達26.4%。2015年原本1月上漲令投資者彈冠相慶，結果在2月至12月當中，富時100指數下挫了7.51%。

撰文: 王錦霞

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