【政策解讀】中信証券：97隻A股滿足退市標準，投行或併購重組

　　國務院12日印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，這是資本市場第三個「國九條」。中信證券研究部認為，伴隨新「國九條」出台，新一輪資本市場「1+N」政策體系框架逐漸清晰，有以下重點值得關注：

*預計已上市公司中可能至少有97家滿足退市標準*

　　一是嚴格把關資本市場「一進一出」，進口端要壓實發行人信息披露責任和中介機構「看門人」責任，出口端要深化退市制度改革、做到優勝劣汰。對於進口端，意見提出要提高主板、創業板上市標準、完善科創板科創屬性評價標準、企業上市前要制定上市後分紅政策等措施，提升上市公司穩定回報投資者的能力。對於出口端，意見強調要加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局，包括健全不同板塊差異化的退市標準體系，完善財務類退市指標、市值標準等交易類退市指標等。按照最新財務和交易性退市指標測算，預計已上市公司中可能至少有97家滿足退市標準，合計規模2773.7億元，佔比A股主板市場規模0.39%。

*對多年未分紅公司，限制大股東減持*

　　二是推動上市公司提升投資價值和加強投資者保護，包括打擊財務造假、嚴格規范減持、加大分紅監管、加強市值管理等具體措施。往後看，如何通過改善投資端制度來提升投資者獲得感或是接下來資本市場的重要議題。意見延續此前改革思路，提出要出台上市公司減持管理辦法，對不同類型股東分類施策；對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示；引導上市公司回購股份後依法注銷；制定上市公司市值管理指引等。圍繞以上方向，後續重要股東增持、回購股份、股權激勵、加大分紅力度等市值管理舉措預計將會進一步地推廣。

*至2035年形成2至3家具備國際競爭力投行*

　　三是通過加強中介機構監管以及一流投資銀行和投資機構的遴選，提升金融隊伍純潔性、專業性和戰斗力，發揮其在提升上市公司質量、維護市場穩定、助力中長期資金入市以及推動資本市場雙向開放的重要作用。意見明確了證券基金公司高質量發展的內含，同時行業文化和投資文化成為關注重點。圍繞5年左右推動形成10家左右優質頭部機構引領行業高質量發展，至2035年形成2至3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行和投資機構的目標，優質投資銀行和投資機構有望以併購重組為抓手在新監管周期中做深做精、做優做強。

*完善全國社會保障基金投資靈活度*

　　四是加大引入中長線資金提高資本市場內生穩定性，未來預計資本市場仍將繼續提升對於新質生產力的包容性，符合國家產業政策和戰略發展、真正有潛力的企業仍將獲得金融資源支持。此外，意見提出完善全國社會保障基金、基本養老保險基金投資政策；提升企業年金、個人養老金投資靈活度；鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場等，有助於增強資本市場的內在穩定性。
　　五是重點針對衍生品、融資融券業務等加強防範風險，壓實證券公司的投資者適當性管理業務，築牢資本市場的「安全網」「防護欄」。
《經濟通通訊社15日專訊》