《經濟時評》領航：兩會旨在保民生穩就業，維持對今年ＧＤＰ預測

　　領航亞太區首席經濟學家王黔表示，在近日召開的全國人民代表大會會議以及中國人民政治協商會議全國委員會會議（俗稱兩會）上，總理李克強發表了政府工作報告，明確表示不設２０２０年經濟增長目標，是自１９９４年開始定下目標以來首見。
　　值得稱讚政策制定者的是，中國在短時間內恢復了約９０％的經濟活動，並在消除供應鏈障礙方面取得有效成果。然而，鑑於全球經濟放緩、地緣政治局勢緊張、需求疲弱以及新冠疫情可能會再度爆發，中國的經濟增長道路仍然充滿不確定性。在這些因素的相互影響下，令中國難以實現特定的增長目標，政策制定者因此取消了對今年經濟增長的預測。

＊就業和民生穩定為首要任務＊

　　相反，中國選擇將目標放在民生穩定上，例如維持就業市場穩定。政府表示，２０２０年將致力維持城鎮調查失業率在６％左右，與４月份的水平相似，並較去年５﹒２％的實際平均水平高。過去城鎮調查失業率有可能低估實際就業市場所面臨的壓力。因此，該行不必過度關注失業率數據，而應關注中國政府的工作重心從經濟增長轉向就業和民生穩定。
　　正如該行曾經指出，在習近平主席的領導下，政府對經濟增長放緩的包容度愈來愈高，即使在新冠疫情爆發之前，增長目標（包括到２０２０年將ＧＤＰ翻一倍的目標）的重要性已變得更低。社會穩定至關重要，而除了促進經濟增長外，還有許多方法可以實現這一目標，例如加強社會保障網絡，並為受影響的公司及個人提供經濟援助。這樣，即使經濟下行為勞動力市場帶來壓力，政府資助亦能抵消大部分經濟增長放緩的影響，從而維持人民生計。
　　隨著中國對增長放緩的承受能力更高，該行看到了其政策應對機制產生了的結構性變化。儘管政府宣布的財政刺激和貨幣刺激規模大幅增加，但與全球金融危機期間相比仍然較為溫和刺激性財政和貨幣政策有所增加
　　財政方面，今年官方赤字率由２０１９年的２﹒８％大幅提高至３﹒６％以上，是首次超過３％水平，情況令人鼓舞。不設上限的赤字率，以及居民消費價格指數（ＣＰＩ）預期漲幅由３％提高至３﹒５％左右，無疑提供了更多的財政空間，並為今年任何的下行風險提供緩衝作用。地方政府專項債券（ＬＧＳＢ）等資產負債表外項目的配額亦見提高，由２０１９年的２﹒１５萬億人民幣增加到２０２０年的３﹒７５萬億人民幣。這代表中央的財政政策更具擴張性，尤其是在與基礎設施支出有關的方面。將資產負債表內外項目結合，擴增財政赤字率的總變化為約４﹒５個百分點，略高於２０１３年和２０１６年放緩時的水平，但仍低於２００９年的水平。
　　至於貨幣政策方面，中國政府承諾信貸增長將較去年大幅提高（２０１９年信貸增長為１１％）。該行留意到，４月份信貸增長同比回升１﹒３個百分點至１２％。儘管該行的基線情境變化幅度未如之前寬鬆周期的大，但鑑於市場對中國金融穩定性的擔憂仍然持續，該行預計今年信貸增長的上升趨勢將會延續。
　　簡而言之，今年兩會的政府工作報告旨在保民生和就業穩定，所設定的目標是實際的，並不像先前的寬鬆周期那樣產生顯著的上升空間。因此，儘管與先前的寬鬆周期相比仍然相對溫和，但更靈活的政策應對有助提升市場信心。這亦意味著，中國此次或未能如後全球金融危機時期般再次拯救全球經濟。該行維持對２０２０年ＧＤＰ約２％的預測，當中的下行風險包括出現第二波新冠疫情爆發的可能性，以及中美再次升溫的緊張關係，但料相關風險可因財政和貨幣政策的靈活性而得到紓緩。
《環富通基金頻道２８日專訊》