OPEC+減產規模未及預期,惟油價獲大行唱好,三桶油表現平穩成避險佳選?

01/12/2023

  在原油價格暴跌、明年可能出現供應過剩下,石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)同意明年首季每日自願減產220萬桶,惟若撇除沙特及俄羅斯已額外自願減產130萬桶,新增減幅實際僅有90萬桶,減產規模不如預期,市場亦懷疑成員國這種「自願」減產承諾有多少能化為實際行動。國際油價昨日(30日)轉升為跌,紐約期油及布蘭特期油齊跌2.44%,分別收報每桶75.96及80.86美元;布油11月累跌5.2%,紐油累跌6.2%。不過,近日有大行指油價未來再跌空間有限,其中摩通料布油明年均價為83美元,與今年81美元相若。「三桶油」在近期跌市中表現平穩,中石油(00857)今日(1日)僅微跌,中海油(00883)尾市跌幅略擴至逾1%,或可作為避險之選。

 

(Shutterstock)

 

OPEC+明年首季每日自願減產220萬桶 新增減幅90萬桶


  OPEC+昨日結束例會後公布,包括沙烏地阿拉伯及俄羅斯在內多個成員國,自願在明年1至3月期間每日額外減產合共約220萬桶。不過,數額已計及沙特與俄羅斯自身在今年已經每日額外自願減產最少130萬桶。因此,新增減幅只有約90萬桶,少於市場預期的200萬桶,這包括俄羅斯油品出口限額20萬桶。其他承諾額外減產的成員國還有6個,其中阿聯酋同意額外減產16.3萬桶,伊拉克則額外減產22萬桶,科威特、哈薩克、阿爾及利亞等也同意減產。

 

  值得留意,協議的最終細節,包括各國的產量水平,將由每個國家單獨宣布,不會按慣例在OPEC+公報中發布。另一方面,巴西宣布將於明年1月起加入OPEC+。數據顯示,巴西於第三季平均每日出口180萬桶石油,較去年同期增加40%。

 

分析師:對油市供應衝擊較預期小 且可能是紙上承諾


  Investec商品主管Callum MacPherson表示,OPEC+減產結果對油市供應的衝擊較市場預期小,消息導致油價下滑。FGE的James Davis認為,供應減幅只有60萬至70萬桶,但與第四季結束時相比,可能只有50萬桶,僅能助市場保持供求平衡。


  另有市場人士對OPEC+減產協議實施方式缺乏明確性持懷疑態度。Rapidan Energy Group總裁Bob McNally表示,原油價格正在下跌,因為到目前為止,交易員還沒有看到確切可信的減產跡象,以及沙特阿拉伯和俄羅斯繼續自願減產的跡象,市場感到驚訝和困惑,等待明確性。瑞銀分析師Giovanni Staunovo認為,OPEC+的減產似乎是「自願的」,而非該組織在線上協商的一部分,因此令人擔憂其中很大一部分可能是紙上承諾,實際上減少從市場上撤出的石油產量。

 

富蘭克林:需求回至疫前水平 伊朗會否捲入戰爭仍需觀察


  不過,近日有大行指油價未來再跌空間有限,能源股仍值得關注。富蘭克林證券投顧表示,對比OPEC減產,美國8月原油日生產達1305萬桶,創新高,為今年以來全球原油供應增加的主要原因,然而觀察美國頁岩油井數量明顯下滑,今年以來截至11月10日已減少127個,可能將影響美國未來的原油產出。雖然目前以巴衝突暫時對原油供應影響不大,但伊朗若捲入戰爭將導致西方國家加碼對伊朗制裁,以及伊朗關閉原油運輸要道荷莫茲海峽的風險,將顯著影響全球原油供應,仍需持續觀察。


  富蘭克林證券投資顧問又強調,就需求面來說,全球原油需求回升至疫情前高水平,OPEC預估明年原油需求將進一步增加每日220萬桶,供求前景應不如市場預期悲觀,令油價低位有支持。能源股除受油價支持外,其自由現金流量充沛,資產品質提升,也將增加發放股息、回購等股東友善政策,因此具投資價值。


  另瑞銀財管分析,儘管已發展經濟體的經濟增長應會逐漸放緩,使得周期性大宗商品的需求面臨壓力,但中國致力於提振經濟、石油生產商供應保持紀律和偏低的庫存,將有助支持油價。預估布蘭特原油價格將保持在每桶90至100美元區間。基於看好油價的觀點,能源股值得關注。

 

摩通:美國對石油需求保持增長 料布油明年均價83美元     


  此外,摩通全球商品研究部主管Natasha Kaneva團隊早前發表研報估計,倫敦布蘭特期油價格明年較今年略為上升,後年則回落10%。明年全球日均石油需求將上升160萬桶,供應增長大致與需求增幅吻合,整體市況與今年相似。估計布蘭特期油明年均價為83美元,與今年的81美元大致持平,惟後年可能因需求轉弱而下滑10%至75美元。


  摩通認為,縱使經濟逆風持續,強烈的新興市場需求、堅韌的美國需求,以及疲弱而穩定的歐洲需求為整體需求打下基礎,料三分之二石油需求增加來自整體經濟擴張,其餘來自航空燃料需求正常化。主要產油國維持減產行動,加上美國消費者對石油需求保持增長等因素,將在明年依然主導油價走勢。不過,沙特阿拉伯與俄羅斯是否繼續減產,將是影響明年油價的關鍵因素,倘若兩國明年不再自願額外減產,油價下行風險將會上升,後年平均油價每桶可能低見65美元。

 

溫傑:經濟向好及冬天取暖需求撐油價    可吼中海油中石油

 

  凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示,對油價不用太悲觀,首先環球經濟不算太差,美國第三季國內生產總值(GDP)增長率亦達5.2%,加上冬天取暖用油需求增加,都對油價有支持。此外,OPEC+為了自身利益不會讓油價繼續下滑,隨時可再開會加大減產力度。預期油價再跌空間不多,進取的投資者可再觀察多幾日,若紐約期油守穩75美元,不妨考慮買入油股。若油價在80至90美元之間對中海油較有利,近期其股價較穩定,回至12.5元可吸納;若油價處於75至80美元對中石油最有利,現價約5.1元已可吸納。至於中石化(00386)主要做下游業務,油價下跌反而對它有利,若預期油價回升就不宜買入。

 

  「三桶油」今日隨大市向下,中海油跌1.84%收報12.82元,中石油跌0.39%報5.11元,中石化跌0.25%報4.01元。

 

 

(經濟通HV2報價系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

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